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随着沪胶逐步进入停割期，以及季节性因素，昨日沪胶主力合约RU406反复测试14000元／吨后，出现大幅
上涨，并带动其它合约均以涨停收盘。而全球经济转暖，特别是美国经济复苏加速、消费支出增加、长期衰退的制造业开始活
跃等因素将形成潜在力量影响沪胶未来走势。
-中航期货周林
随着沪胶逐步进入停割期，以及季节性因素，昨日沪胶主力合约RU
406反复测试14000
元／吨后，出现大幅上涨，并带动其它合约均以涨停收盘。现货方面，截至昨日，国内5号标胶报价为13000-13100
元／吨，较前期有大幅下跌；而东南亚橡胶主产区泰国RSS3胶涨0.03美元／公斤，报价为120.83美分／公斤。
目前国内相对国外现货报价存大着较大的贴水。东南亚的供应方面，持续降雨对印尼大部分产胶地的割胶造成不利影响，使胶
的产量受到短期影响，从而些许抵消了消费不旺的利空因素。
〓〓前期，由于市场对沪胶的过高预期和过度炒作，以致出现
了报复性的下跌，跌幅达21％，持仓由原来的近20万手劲减致不足12万余手，导致市场资金大量流失，人气受创较为严
重，市场投机泡沫挤兑。随着近期全球经济转暖，而供求格局并没有得到有效的改善，经过长达14天的低位盘整，短期内市
场人气有所恢复，持仓也在逐步增加，底部在进一步的酝酿当中。笔者认为近期橡胶走势是市场力量在悄悄推动，也是一种市
场行为的表现。
〓〓从基本面分析，近期一直困扰市场的是上交所15.2万吨的巨额仓单的流向和进口关税的调节。从仓
单方面来看，目前现货市场从国外到国内生产商和现货商库存大幅减少，降至历史低点，但期货市场却沉淀大量的注册仓单，
可把这一现象认为是生产商利用期货市场进行大量的套期保值。随着国内需求在不断的增加，存在着较大的供求缺口，期货市
场大量仓单的沉淀，对沪胶市场所产生的压力会有所释放。
〓〓从进口关税方面来看，2004年度天胶进口关税政策的变
化已经明朗，依然维持20％不变，由以前的实行配额管理改为登记制。进口关税的不变，应该对沪胶市场是一利好因素。
〓〓另外，经济的转暖带动了消费能力增强，逐步形成一股潜在的力量影响着沪胶未来走势。2003年美国、日本，欧盟经
济逐步回暖，对全球商品价格上涨起着至关重要的作用。特别是美国经济复苏加速、消费支出增加、长期衰退的制造业开始活
跃；美国10月密歇根大学消费信心指数3个月来首次出现上升，就业能力在不断的增加。最新的各项指标和公布数据显示，
受汽车以及商业设备订单大幅增加的带动，美国9月份耐用品订单出现了5个月以来的第四次上升，而美国第三季度GDP则
出现了20年来的最大涨幅。我们有理由相信美国弱势美元政策加上强劲增长的劳动生产率，将继续对其经济发展起着重要的
支持。
〓〓从国内来看，第三季度迅速摆脱了第二季度SARS所带来的阴影，GDP增长迅猛恢复，由预期的7.2％涨
至9.1％。在中国经济不断走好和三大经济实体经济回暖势头强劲前提下，市场从需没有得到有效的调节，新的一轮全球商
品价格的上涨趋势是在所难免的，尤其关系到国计民生的工业原材料石油、金属、橡胶及农产品大豆、小麦、玉米。
国外期价屡创新高，而最终引导沪胶期价运行的是“经济、供求、人气”，这将逐步形成一股潜在市场力量推动着沪胶价格再
次走高。
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