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11月行情回顾
由于基本面、政策面继续向好,股指下跌空间被基本封杀,而随着长江电力的成功发行并上市,使市场迎来了新的转折契机。另外,超跌股行情如火如荼,市场人气得以有效恢复。11月份大盘上演了激情澎湃、柳暗花明的一幕,月K线终结了5连阴。
11月,大盘上演了激情澎湃、柳暗花明的一幕,相应地月K线也艰难地依托1300点历史重要支撑位,走出了久违的巨幅震荡反弹行情,并终结了连续五个月的持续收阴惯性下跌势头。
一、11月份证券市场特征分析
1、基本面、政策面继续向好,股市下跌空间被封杀
11月25日中共中央政治局召开会议,确定了明年经济工作主基调。坚持扩大内需方针,继续实施积极财政政策和稳健货币政策,并适时适度地调整政策力度和重点,以保持经济平稳增长。管理层也再次重申实施积极财政政策和稳健货币政策,有利于证券市场拓展融资渠道,基本面向好不容置疑；而政策方面,中国证监会副主席屠光绍指出,要大力发展资本市场,提高直接融资比重,就必须大力解决影响资本市场发展的问题,大力处理影响资本市场发展的一些矛盾,同时要大力消除影响资本市场发展的障碍,政策面上的一些不明朗因素正在消除。
2、长江电力的成功发行并上市,使市场迎来新的转折契机
从过去国企大盘股发行、上市的情况来看,国企大盘股通常会对大盘构成较为沉重的压力。但令人欣喜的是,长江电力的发行预期将大盘打压到了重要历史支撑位1300点附近后,市场承接力量由此而起。而1300多家网下机构的踊跃认购,申购冻结资金接近2380亿元,法人配售冻结资金创出历史新高,这对自央行提高存款准备金率以来证券市场日渐趋紧的资金面不能不说是一次重大贡献。正所谓筑巢引凤,证券市场吃紧的资金链由此得以及时维护,这也为大盘后续行情的演化提供了较为充裕的资金。
3、超跌股行情挑战价值投资,市场人气得以有效恢复
随着证券投资基金队伍的不断扩大,价值投资理念成为贯穿今年行情的主线,相应地那些缺乏业绩支撑的资金推动型股票如流星般坠落的轨迹也构成了今年证券市场鲜明的特色。而随着市场扩容压力减轻,超跌反弹、空头大胆回补成为11月份行情的主基调。上海梅林两周内股价翻番的走势形成了强烈的盈利示范效应,并催生了超跌股行情的全面展开,这对大盘止跌回稳、人气恢复起到了决定性作用,毕竟超跌股的范围要远大于绩优股数量。当然绩优股本月表现也依然可圈可点,武钢股份、宝钢股份、仪征化纤等依然强势逼人,有效地捍卫了价值投资大旗,并为年报行情铺下了伏笔。
二、11月大盘能够止跌回稳的原因
在经过月初冲高未果后,大盘创出了年内新低1307.39点,正当市场一片看淡之际,大盘却峰回路转,以迅雷不及掩耳之势快速将股指拉离近期低点,大盘终于得以止跌回稳,其原因主要有以下几个方面:
第一、扩容洪峰已过,市场抛压减轻
长江电力12.79亿股于11月18日上市,虽然一度使大盘出现大幅回落走势,但我们不难发现,市场抛压和对资金抽血已经逐步减轻。以长江电力上市来看,其首日上市成交量接近47亿元,这相当于发行一家大规模的证券投资基金。也就是说,单单长江电力首日上市就使一家近50亿规模的证券投资基金对市场的承接力消失,而从该股后期走势看,其换手率逐步减少,成交金额也回落到5亿以下的水平。
此外,长江电力发行和上市对市场走势十分关键。依照以往惯例,凡在大盘股上市前,市场都难有好的表现,而在大盘股上市后,由于资金面得到一定程度的缓解以及不确定性因素得到有效消除,因而股指往往会呈现出一定程度的反弹。就长江电力发行来看,4.3元的发行价并不算低,而后该股上市定位在6元之上,这更是封杀了大盘股和部分次新股价值中枢向下调整的空间。在此情况下,长江电力在上市后大盘继续走出震荡攀升行情是可以预期的。
第二、市场游资抢进,空头回补迅速
前期大盘月K线呈五连阴超跌走势,本身就累积了较为充沛的反弹动能,而长江电力的平稳上市就为多头反击提供了新的契机。就投资主体来看,最近几年以来,常有一股游离于周边市场和沪深市场之间的资金,由于这些游资具有很敏锐的政策信息,多年来对内地A股和周边市场产生了十分重要的影响。也正因为这批资金的逐利性,因而也常常使内地A股市场与周边市场之间呈现出一定的负相关性。就近期来看,当周边市场出现阶段性高点后,内地A股就开始演绎超跌股的大幅逼空行情,因此不排除本轮反弹行情是部分游资的推波助澜。另外,从近期上榜席位分布来看,江浙资金扮演了本轮超跌反弹行情的主角,因此,民间资金的活跃引发了11月行情的触底反弹。
第三、盈利效应明显,人气迅速积聚
经验表明,大盘能否持续走强最关键的因素在于市场能够形成一个具有明显赚钱效应的可持续性热点。在11月份,上海梅林两周内翻番走势就带动了整个低价超跌股板块全面上扬,从而使市场人气得到明显激发。虽然以上海梅林为代表的超跌股短线有所回落,但成交量的持续放大以及蓝筹股始终保持震荡攀升格局却表明新一轮价值发现行情正在积极酝酿之中,随着时间的流逝,蓝筹股行情的再度启动将最终使股指创出本次反弹行情以来的新高。11月份基本面重大信息
11月3日,上海期货交易所、大连商品交易所、郑州商品交易所分别发出通知称,为控制市场风险,自11月5日起,国内商品期货市场天然橡胶、大豆、豆粕、强麦、硬麦等主要品种的交易保证金将由5%提高到7%。
点评:上述举措是期货市场为抑制过热行情所采取的行动,有助于市场风险控制,属于保护性措施。但是,如果股市不能走牛,期货市场仍将继续分流股市资金。
11月11日,国家统计局副局长邱晓华表示,中国经济已经结束了1997年亚洲金融危机爆发以来的调整恢复期,进入一个新的快速增长期,经济增长的支撑力量有了根本变化。
点评:持续高速增长的GDP表明中国经济正迈向新的增长平台,民间投资和海外直接投资的快速增长以及居民消费升级都将持续推动中国经济走好。邱晓华讲话中所提到的电力、钢材、住房、轿车等热点,恰恰同二级市场上颇为突出的核心资产电力、钢材、水泥建材、轿车等热点相呼应,可见股市仍然还是经济的晴雨表。
11月17日,国税总局局长谢旭人日前透露,统一企业税收制度将成为我国下一步税制改革的主要内容之一。
点评:我们关注下一步税制改革的关键词之一是低税率,这对于企业、个人将构成实实在在的利好,对于股市也构成实质性利好,因为低税率有助于上市公司减轻负担、增加收益,从而吸引投资者的参与。
11月24日,温家宝总理在接受《华盛顿邮报》总编唐尼采访时表示,金融体制改革是中国经济体制改革的重头戏,要加快对银行体制改革,建立现代银行制度。我们的目标是要实行银行公司治理结构的改造,实行股份制,具备条件的允许上市。
点评:总理的话一箭中的直指银行的体制问题,因此,加快对银行体制的改革,建立现代银行制度,是我国金融体制改革的重中之重。只有使银行能够成为自主经营、自负盈亏、真正的商业银行,才能逐步消除目前银行存在着的金融隐患。未来国有银行继续改制、上市,势在必然。
11月25日,中共中央政治局24日召开会议研究明年经济工作和实施人才强国战略问题。
点评:中央政治局会议决议,为中国未来经济发展指明了方向,给资本市场吃了一颗定心丸。只要继续扩大内需、实施积极的财政政策,上市公司业绩就有望持续走好。而对于蓝筹股而言,将继续构成强大支持,价值投资理念仍将占主导地位。
11月27日,国家信息中心与上海证券报联合推出《2004中国经济十大预测报告》,报告认为,2004年,中国经济将承接2003年的发展势头,继续保持高增长态势。国民经济有望增长8.5%左右,经济增长周期由复苏阶段向繁荣阶段发展。
点评:这是一份全景式预测报告,对2004年中国经济发展趋势进行了预测。总体看,不论经济增长还是温和通货膨胀,都将带来局部热点,有助于投资者把握机会。
11月27日至29日,中共中央、国务院在北京召开中央经济工作会议,会议提出了明年经济工作的总体要求,并就做好明年经济工作作了具体部署。
点评:中央经济工作会议确立了中国经济工作必须长期坚持的重要指导思想:全面、协调、可持续的发展观。这为未来中国经济的发展指明了方向,对解决当前经济社会发展的诸多矛盾具有重要指导作用,同样也对解决当前中国证券市场的诸多问题提供了重要指导。农业问题受到了高度重视,而西部大开发和东北地区等老工业基地将受益于倾斜的政策,明年股市行情值得期待。11月份上市公司重要信息
11月4日,啤酒花发布公告称,公司董事长失踪,且公司因故未按规定履行信息披露义务的对外担保总额近10亿元,占净资产总额的2.97倍。
点评:联想到前段时间原诚成文化董事长刘波的失踪,啤酒花董事长的人间蒸发已不算首例,但最令人震惊的是以啤酒花为核心的新疆上市公司担保圈多米诺骨牌的倒塌所产生的巨大风险。面对如此公告,投资者不禁要追问:如此巨大的担保究竟是为谁担保?又是如何隐瞒?这种上市公司之间我帮你保,你帮我保的互助组,究竟应如何从法律上加以约束?
11月5日,上工股份(600843、900924)刊登招股说明书,将向特定的境外机构投资者配售不超过1亿股B股。
点评:时隔三年,B股市场融资之门终于重新开启,这预示着被绝育三年后,死水微澜的B股市场有望重新焕发出生机和活力,这也勾起了投资者无限憧憬和期待。而这种向特定境外机构投资者的定向增发,将使B股具有含权意味,对于参与增发的境外机构而言,自然希望股价得到拉抬、以使增发股份保值增值。沪市B股指数在确认见底后,目前呈现震荡蓄势态势,后市应有一波较好的上攻行情。
11月12日,浦发银行(600000)发布公告称,董事会日前决定发行总额不超过人民币60亿元的可转换公司债券。
点评:今年以来,民生银行、招商银行、浦发银行接二连三进行大规模的发行可转债进行再融资,特别是浦发银行年初刚刚增发了3亿A股,真是圈钱何太急?使银行股成为了地地道道的圈钱股,且其再扩容规模不亚于一只超级大盘股上市。因此,投资者的用脚投票来对待此类再融资行为也就变得顺理成章了。随着超级大盘股的越发越多,再融资规模的越来越大,市场的负担也就越来越重,这多少影响了上市公司的形象,对行情走势也会带来不利因素。
11月份融资情况统计
融资类型 数量融资项目 筹资总额
新股发行 4 长江电力、江南高纤、新疆城建、湘邮科技 107.063亿元
可转债发行 1 邯郸钢铁 20亿元
增发/配股 2 招商局A、深中集A21.5亿元
基金发行 --12月行情展望
12月份,市场资金仍将趋紧,扩容压力不容忽视。另外,虽然基本面暖风频吹,但一些政策面因素仍不明朗,因此,我们认为大盘将以震荡筑底为主,而后在月底有望走出震荡攀升行情。而随着年报披露的临近,蓝筹股有望掀起新一轮业绩浪。
就12月份行情来看,我们认为大盘将以震荡筑底为主,而后在月底有望走出震荡攀升行情。
一、市场资金仍将趋紧,扩容压力不容忽视
中国人民银行决定,从2003年9月21日起,提高存款准备金率1个百分点,这意味着将直接冻结1500亿元的资金,也将使广义货币供应量减少约3700亿元。此外,资金持有的结构性不平衡也会造成资金面紧张。如果再算上正常的年内资金结算,整个市场的资金面会存在相当难度。
与此同时,扩容压力也不容忽视。募集资金98亿多元的长江电力刚刚上市,武钢股份又拟定向、公开增发20亿股,募集资金约90亿元,计划使武汉钢铁集团实现整体上市,使市场对近期资金面更加担忧。而这种除TCL被吸收和并外的另一种集团公司整体上市模式,若被更多公司效仿而进行定向增发A股,则会使扩容压力更加沉重。
二、政策面仍有不明朗因素
首先,国有股减持与全流通问题。这将对沪深股市的市场定价机制产生非常深远而又显著影响,同时也将成为影响大盘中线运行趋势的一个重要因素。
其次,QDII制度。由于有相当规模的资金常常往返于内地A股与港股之间,使内地A股和港股之间呈现出一种跷跷板关系,因而一旦QDII推出,必然会很大程度上造成资金流失。
再次,深圳市场恢复新股发行。这一传闻已经流传了很久,对股市来说,供给增加后无疑将分流上海市场的资金,同时引发上市公司的壳资源贬值,一定程度上降低市场的投机性炒作。当然,也有可能刺激主板市场小盘科技股行情的活跃。
三、震荡反复,夯实底部
历史上大盘走势统计表明,从1992年开始计算,12月份大盘出现单月上涨的仅有1992年、1997年和2000年,其余8年中12月份普遍都是以大幅震荡回落为主。但不容忽视的是,在12月份出现中期底部或者接近中期底部区域的就有1995年、1996年、1999年、2001年和2002年5个年份,而这一趋势在近几年行情中更为明显。在此情况下,对于12月份行情,我们特别提出了一个中级反弹、二个发展阶段的观点。
首先,一个中级反弹指的是目前大盘正处于新一轮中型级别的上涨过程中。就前期行情来看,国内A股市场的动态市盈率和市净率都已经十分接近发达国家成熟市场的平均水平,而在前期股价结构性调整过程中,我国国民经济却保持了稳定健康快速发展,在此情况下,主力发动一轮行情应在情理之中。技术上,1307点支撑明显。而就目前来看,市场一个最显著的特征就是成交量持续温和放大,这是一个非常健康的积极信号。考虑到市场仍有深圳恢复新股发行和QDII推出的可能以及股价结构性调整仍将持续等不确定性因素存在,因此我们只能把目前的行情定性为一个中级反弹。
其次,二个发展阶段指的是大盘中级反弹将会以拉升平台整理再拉升的形态来演变。在第一个拉升阶段,低价超跌股是市场唯一的主线和领涨热点,这是资金推动型行情的典型表现。然而,股价结构性调整趋势不容逆转,低价超跌股由于基本面较为糟糕而得不到中长线大机构的认同,它们的行情并不会长久。此外,由于大盘蓝筹股始终保持十分坚挺的走势以及部分短线游资仍活跃在低价超跌股中,因而市场还能保持相对稳定,这就使大盘进入到一个平台整理格局之中。与此同时,由于钢铁、石化等行业处于新一轮景气周期之中,今年业绩有望大幅增长,这样,年报就为蓝筹股炒作提供了足够空间。也就是说,随着年报披露的临近,蓝筹股有望掀起新一轮业绩浪,从而成为第二阶段拉升行情的领涨板块。板块扫描
东北板块
近日国务院东北办的成立,标志着又一经济新引擎正式启动,作为中国工业摇篮的东北板块孕育着巨大的市场机会。该板块中一批东北地区乃至全国的行业龙头上市公司有望扩大已有的经营优势,继续做大做强,而一些业绩较差的公司则有望在以优势资源整合为主线的区域经济重组中迎来新机遇。因此该板块很多上市公司潜力巨大,未来发展具有极大的想象空间,中长线投资价值较大,有望演绎跨年度行情。
操作建议:该板块120多只个股中,可谓鱼龙混杂,故应区别对待,重点关注那些基本面有实质性利好而前期主力资金介入迹象明显的个股,如沈阳机床、锌业股份等。
科技板块
大盘反弹至今有百余点,就是科技股推波助澜引领的结果,而造成这种结果的直接原因是场外增量资金的介入。但我们应清醒地看到,业绩普遍不理想严重制约了该板块上扬空间,而年报序幕的即将拉开,更使主力底气不足,其后市持续上涨可能性不大。
操作建议:由于短线涨幅过大,该板块中的龙头品种面临较大调整获利回吐压力,调整已成必然之势。盘面显示该板块上涨属于纯粹的短线资金推动型上涨,带有一定的游资色彩,随着市场投资者的冷静,后市该板块将继续进行寻找合理定位的进程,投资者宜谨慎。
医药板块
在非典疫苗研制取得重大突破消息的刺激下生物医药板块异军突起,该板块个股行情波澜壮阔。近年来,我国在生物技术领域取得了许多重大进展,已形成了一个产业化规模巨大、盈利前景光明的新兴产业。因此,生物医药产业无疑是二十一世纪的朝阳产业。目前,生物医药板块已进入既有业绩支撑又有概念的快速发展阶段,显示出了巨大潜力。
操作建议:该板块个股的持续上攻动能不足,呈现快涨快跌走势,受消息面影响较大,短线资金运作迹象明显。后市可重点关注具有实质性题材的龙头品种,如天坛生物,其参与的非典型肺炎防治关键技术及产品研制项目日前获得了科技部批准。
券商重仓股板块
年关又近,年底结账氛围开始浓重,而据报道,券商前三季度亏损34亿。今年出台的券商发债政策对券商来说无异于雪中送炭,但发债最基本要求就是必须保持盈利。因此,券商为了维护自身利益,肯定会拉高自己的重仓股以增加市值来提高浮动盈利,这也为券商重仓股带来了短线投机价值,其年底有望走出V形反转走势。
操作建议:近期盘中券商重仓股时有表现,如华夏证券重仓股太极集团出现近期罕见的连续两个涨停,申银万国的重仓股金牛实业也有出色表现,这表明券商自救行情正在展开。由于该板块个股行情诡秘且短命,把握难度较大,建议投资者谨慎为好。
化纤板块
棉花价格的持续大涨使相关化纤各细分产品价格也大幅扬升。据中国化纤信息网资料显示,9月以来,粘胶价格一个月内上涨了24%,其中,粘胶短纤价格在年初是10000元/吨,而到了10月底,已达到了17500元/吨,上涨了70%。这无疑使相关上市公司业绩出现了上涨趋势。同时,各化纤行业的反倾销工作进行得有声有色,使化纤行业前景开始乐观,该板块的投资价值正在逐步显现。
操作建议:该板块内在的变化使相关个股积累了做多动能,而行业景气度的持续走高推动上市公司业绩高速增长,尤其是生产化纤原料和粘胶短纤的公司值得特别重视,个股可关注仪征化纤等。联席会议成员看12月行情联席会成员12月份走势预测新升资讯大盘的主要运行方向将是震荡攀升,但幅度
有限,目的是为明年行情打好基础北京首放 大盘在1450-1500点将遭遇沉重阻力,反弹
节奏将逐步放缓,并可能向上升楔形演化青岛安信 1307点是一个中长期重要底部,随后展开的
将是一波跨年度行情三元顾问 1400点将成为重要价值中枢,上证指数围绕
该点上下50点震荡可能性很大,而12月下旬
行情可能比较清淡杭州新希望 12月份市场并不悲观,并不会出现前几年资
金紧张状态,因此12月份有望继续呈现强势博星投资 年内最后反弹高点应在1550点之下,而12月
份的最强支撑应该在1350点附近神光咨询 冲高―回落―反弹,跌宕起伏,1440点和1460
点阻力非常沉重金美林投资 沪综指震荡区间将在1370点至1520点的范围内北京汇正财经波动范围在1350-1500点之间武汉新兰德总体走势将呈在沪指1410点至1500点之间进
行箱型整理态势大摩投资 常态波动区间在1380点―1450点,极限波动区
间1350点―1480点联席会成员 看好板块新升资讯 有业绩、有成长性的低价股和中价科技股北京首放＿＿青岛安信正处于强势周期里的核心资产三元顾问 商业板块杭州新希望 市场预期好转行业博星投资 农林牧渔和商业板块神光咨询＿＿金美林投资超跌板块、以基金重仓股为首的大盘蓝筹股、电力能源板块北京汇正财经大盘蓝筹股和超跌科技股武汉新兰德科技股和业绩优良的蓝筹指标股之中大摩投资 ＿＿
策划:上海证券报全国证券投资咨询公司总经理联席会议 执笔:广州博信投资咨询有限公司
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