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多空换手加剧量能继续放大龙头进入调整年线关前再蓄势
-川财证券刘杰
昨日大盘承接周一大阳线的的涨势，呈现出高位强势震荡的格局，沪指最高上冲至1444点，成交量也出
现了放大的现象。盘中个股交投活跃，热点板块轮番表现，显示一轮中级反弹行情基本确立，目前正在向纵深发展。
经过前期的快速上扬之后，沪指首次遭遇了半年线1436点的阻力。我们认为，由于前期涨幅偏大的超跌
股即将进入调整，对股指的上行具有一定的负面影响，但大盘指标蓝筹股的强势又将成为市场维持人气的主要力量，因此在这
两种力量的作用下，大盘将围绕半年线呈现一定的震荡走势，如果成交量能够配合的话，大盘则有望突破半年线的压制，向上
攻击年线1460点的压力区。
对于目前的行情，我们应该认识到以下几个问题：
第一，本次以超跌反弹为主的行情已经引发出了一波中级行情。正如我们前期所说的，短线资金的活跃恢复
了市场人气，吸引了场外资金，当市场普遍认为明年上半年有行情的时候，一些机构可能就不得不提前建仓。那么这样必然带
来增量资金的介入，有信心就有资金，有资金就会有行情，原来预计的春季行情实际上已经提前到来。
第二，超跌行情不可能成为中期行情的主流，价值投资仍然是明年行情的投资理念。一些绩差股、有退市风
险ST股以及庄股由于难以有业绩的支撑，技术性的反弹难以扭转其中期下跌趋势，特别是在临近年末的时候出现反弹行情，
就不排除原主力机构趁大盘环境比较稳定的时候拉高派发的可能，因此投资者对于这些绩差股坚决抱以短线思维操作，不宜追
涨、不宜恋战。相反，对于业绩较为优异的蓝筹股，我们认为仍将成为未来行情的主力军。包括宝钢股份、上海汽车、扬子石
化在内的一线蓝筹股有众多基金重仓持有，其良好的业绩和增长预期完全足以支持其股价继续向上拓展空间。特别值得关注的
是今年下半年以来业绩出现增长的行业和板块，如有色金属(包括铜、锡、铝、镍等)、化纤、化工(反倾销受益)、工程机
械、农业、煤炭、电力、棉花等，这些行业随着我国经济的高速发展，基本面出现复苏和增长是可以预期的。
第三，行情总是在震荡中向前发展。尤其在目前面临上档重要压力位的时候，上攻不可能一气呵成，面临短
线抛压是难免的。行情没有震荡，就没有动力，涨是这样，跌也是这样。在经历周一快速涨升之后，市场涨升动力略显不足，
种种迹象表明大盘在年线之前有趋向调整的要求。首先，从大盘运行情况来看，成交量与股指之间形成明显的不对称性，量能
放大股指却处于原地踏步，这只能表明短线多空换手有加剧的迹象，尤其是部分近期强势股出现短线滞涨现象；其次，上海梅
林、中视传媒为代表的近期强势股在技术指标上已出现一定的背离迹象，这是股价进入高位调整的征兆。一旦领涨股进入调整
，大盘继续上攻的可能性就相对偏小了。
第四，技术面有调整要求。今年以来，沪指在4月16日创出年度新高之后就一路走低，到11月13日创
出1307点的新低，其间共下跌342点(1649-1307)，这是一波完整的下跌浪。以1307点为起点，大盘开
始了绝地反攻，目前已经上涨一百多点。从黄金分割线的角度看，上涨0.382为130点(342×0.382)，上涨
目标位在1437点(1307＋130)；上涨一半为171点(342×1／2)，目标在1478点(1307＋171)
。从K线形态看，10月14日开始，沪指K线图上分别形成了1400点、1407点、1412点、1423点和1432
点五个不断向上的高点，同时这个时段也创出了1350点、1334点、1323点及1307点四个不断向下的低点。随
着时间的推移，低点和高点都创出新的记录。将各低点和高点分别连起来，发现一个明显的大型喇叭的形态进入我们的视野。
喇叭型多半出现在上攻行情的末端，一般情况下指数会选择向下突破。而本次出现在行情长期下跌之后，是否意味着大盘真正
见底了呢？笔者认为，这要看这个形态的上沿能否被真正突破。目前该上边线在1436点附近。同时我们还发现，半年线也
正好在1436点，年线则在1459点，距离半年线、喇叭型上沿及重要的黄金分割位仅仅20点左右。特别是30周和60
周均线均汇集于1460点一带，上方堆积着较重的套牢盘，有较强的阻力。
尽管我们认为这一波行情不会止于1450点，但在这一带做出适当调整完全是可能的，毕竟大盘已经连续
上涨了三周，短线进一步大幅上扬需要在对获利筹码和套牢筹码进行适当清洗才能更有利于行情的发展。从成交量看，近期出
现了较为积极的变化，但是成交量的放大程度有限，还不能支持大行情的发生。昨日沪指出现了135亿元成交量，但是5日
均量线已经跌穿10日均量线。通过KDJ指标还发现，今年以来，K值超过80的情况为数有限，如1月28日、3月4日
、4月14日、5月30日、7月17日，接下来很短的时间内，股指就展开了下跌。目前股指的K值已经达到86.81，
具备了回调的条件。此外，指数已经冲出了布林上轨，股指基本不可能一直站在上轨之外。12日心理线第二次到达66.67
，并有在此形成双头的迹象，表明市场已有恐高心理。
多种迹象显示，大盘短线回落的可能性正在增加，投资者应选择谨慎观望，不宜追涨买进。操作上，建议积
极调整仓位。对于主力拉高派发的品种，投资者应在大盘强势状态中逢高派发，这是趁机清除劣质股的极好时机，中线还是建
议逢低吸纳价值成长股。
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