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西凌
通用电气11月18日宣布，为了能够保持两位数的业绩增长，他们将把旗下的保险业务在随后的几年内全部出售，来满足董事会和市场投资者对他们的要求。通用宣布明年将出售旗下的人寿保险和抵押保险业务。当然，出售的计划是与最近推IPO计划是相连的，通用将用IPO的方式将资产转给公众。
在通用宣布消息的前一天，通用的股票就上升了63美仙，股价为28.44美元，当天最高价为28.55美元。
通用的计划是这样的：由于通用的金融资产大多是在独立公司———通用价值公司财务公司那儿。通用设计2004年上半年将出售完通用价值公司30%的资产给公众，如果市场对这项出售计划反应强烈，预计较好的话，通用还将出售剩下的部分。通用财务方面的主管估计，如果按照进展顺利的情形设想的话，到2004年9月30日，通用出售资产的帐面价值大约为100亿。
通用的算盘
通用的首席执行官伊梅尔特说，用出售保险业务的方式来促使通用高增长只是“通用业绩增长计划”里的一个部分。伊梅尔特是个喜欢在金融市场上做各种惊险动作的人，在此之前，他力主让通用控制的NBC公司和威望迪环球（世界著名的媒体娱乐企业）合并。他还将自己过去领导的通用下属的医疗器械公司进行了兼并重组。显然，他认为，通用要通过资产的重新组合来换取新的增长点。
伊梅尔特说，“将这些资产通过新股发行的方式出售，不仅仅给通用公司转型提供了机会，而且也是给通用价值公司公司的一次机会，通用价值公司它可以借此直接进入资本市场融资。而不是处于资本市场边缘的角色。”
记者采访了一位在华的通用公司业内人士，该人士简单告诉记者，通用目前的战略对中华市场甚至亚太市场都构不成任何影响。他认为，尽管通用有庞大的金融业务，但是这部分业务在亚太不是重点。“我在通用几年前，就听说过通用转型的计划，实际上抛弃保险业务是一个由来已久的打算，的确，保险市场和保险业务在整个美国和欧洲都呈现萎缩状态。”
通用和伊梅尔特的算盘是，经历了连续三年的市场急剧下滑之后，IPO市场似乎有了上升的势头。另外众所周知，发行新股还要考虑市场的节气，避免多支股票在一起撞墙，通用的发言人说，“最好的季节是今年的11月。”而文艺复兴基金（RenaissanceCapital）的IPO－home.com网站也显示：11月似乎是自2002年3月以来最好的一个新股发行月。如果12月还保持这个势头的话，那么第四季度就是自2000年以来最好的一个季度。不过，12月份也产生了撞车的预期，因为那时会有53支新股发行。
不过，金融股一直是最热门最受投资者追捧的股票，根据过去的历史记录，前12月共有49家新股发行，49家就有16家是金融公司的股票，金融股票是逆市IPO的最好选择。当然美国受经济萧条影响，自2000年来，新股发行市场直线下落，2001年有83家，2002年有70家，今年只有42家IPO。与此相对比的是，2000年有406家IPO，1999年有480家。
不得不做出的选择
通用不仅仅是世界上最大的飞机发动机和医疗产品设备的生产商，而且还是除了银行之外的最大的混合型金融公司。
伊梅尔特曾经表示，通用抛弃保险市场是一个不得不做出的选择，“如果不这样做，将违背通用固有的灵活的文化精神。”
伊梅尔特的前任是伟大的杰克·韦尔奇，韦尔奇被认为是世界第一CEO，在他的领导下，通用的财务报告反映的年增长率都是两位数，超过10%。2002年，通用历史性地跌到了一位数，通用的股东感到这是很难接受的，于是伊梅尔特心理压力很大。一般分析人士认为，降低增长率的原因，一个是保险行业的不景气，美国受恐怖袭击的影响，整个保险行业塌陷，另外能源系统产品的需求不足，也导致了通用在整个能源产品线的被动。
“虽然通用并不准备出售亏损的雇员再保险的业务资产，”一位分析家说，“但是通用所出售的人寿保险业务的资产质量也并不乐观，这些人寿单都是通过很高的收益率条款拉来的，问题是，由于没有足够的利润来实现给投资者高回报，简单地说，这增大了债务，所以这从另外一个角度降低了资产出售的吸引力。”
不过，对于那些债务深重的股票来说，现在的市场并不坏。因为今年以来垃圾债券表现势头喜人。朱庇特投资分级公司的主席韦斯说，“由于垃圾债券的表现带动了市场的气氛。”他个人认为，“保险企业的股票会有一个明显的反弹，现在已经有迹象表明，保险公司正在努力提高整个保险行业的总的蛋糕。而市场也开始从恐怖袭击的阴影中走出来，不过，这需要时间。”
市场分析还没有转向，悲观气氛还有一点。标准普尔的一位资产分析师罗伯特·弗里德曼预言今年保险行业的利润仅仅增加8%左右。这个增长数字反应出这个总收入基数已达1350亿的巨大行业，公司业绩大幅度增长是件多么困难的事。
“不用大惊小怪”弗里德曼说，“如果你去掉庞大的养老金计划和其它金融战略带来的收益，通用实际的增长率在90年代中期就是8%，同现在的保险行业的平均增长率没什么区别，关键是通用自己如何看待自己的保险业务和资产质量的水准。”
在通用的战略计划书里，通用打算将自己的保险资产和其他与保险相关的业务从目前通用整个金融领域资产的40%减少到的15%。“而现在，通用将做的更多，卖得更多。”弗里德曼说。
通用的保险资产是一个金融业务打包，还包括包括租用及设备贷款，消费信贷及商业信用。“预计今年财务报表显示有16亿美元的收入。其中5亿是来自抵押贷款保险业务。这个消息通用已经在上个月发布了公告。”弗里德曼说。
通用的金融担保公司，里面有在美国的个人寿险和抵押保险业务，都将全部划拨给通用价值公司公司。在划拨之前，通用价值公司公司仅仅拥有通用的国际抵押保险业务和欧洲的支付担保业务。
通用表示，它不准备将英国和墨西哥的消费信贷和金融业务划给通用价值公司。而雇员再保险的业务也不会划给通用价值公司。不过，通用价值公司也将持有通用金融担保公司的一些债务，比如截止到2011年的日圆票据债务。
韦斯说，通用公司出售资产转型是个好主意，但是也是一个赌博的行为，“因为通用将保险业务打包塞进通用价值公司公司，然后让通用价值公司能够获得IPO的机会。这其实是把赌注压在整个2003年年底以及2004年年初的新股发行市场上，如果是市场突然冷淡———这并不是没有可能———那么通用将变得非常尴尬。”
有趣也是就在这里，当通用出售保险时，它竟然变得“不保险”。
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