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中国经济时报/王子恢
8月18日，中国核工业集团公司常务副总经理、秦山第三核电有限公司董事长兼总经理康日新代表秦山方与上海国际信托投资有限公司总经理李惠珍女士签署了双方合作的《财务顾问协议》和《外汇信托融资合作协议》。上海市首个外汇信托计划由此浮出水面。8月19日，“秦山三期项目外汇资金信托计划”由上国投推向市场。据上国投方面介绍：当天就有
100多位投资者加入这一信托计划，筹资额约500万美元。
外汇资金信托计划频频亮相
许多报道称这是国内首个外汇信托计划，其实不然。在此之前，今年6月20日，国家外汇管理局向中信信托下发了该局《关于同意中信信托投资有限责任公司开展外汇资金信托业务试点的批复》，批准中信信托开展外汇资金信托业务的试点工作。
紧随其后，国内首个外汇信托投资计划亮相，中信信托“大榭岛项目美元贷款集合资金信托计划”于7月3日开始募集，发售也是极为火热。至7月14日，确认的预约投资额度已经超过了预计募集金额。8月7日，中信信托正式与中信大榭开发公司签订了美元借款合同，这标志着国内首个外汇资金信托计划——中信大榭开发公司美元贷款项目正式成立，信托期限为2003年8月7日至2005年8月6日。
中国经济时报记者从中信信托了解到，该信托计划共募集信托资金445万美元，根据本次信托计划中信托资金使用范围的约定，募集到的信托资金将全部贷款给中信大榭开发公司，用于中信大榭开发区的项目建设，年收益预期为2%。
而同时与中信信托获准开始试点的江苏省国际信托投资有限责任公司也推出了其外汇信托产品，记者从江苏国投了解到，“电力项目外汇资金信托计划”于7月31日开始发售，第一个申购日的申购量便已经远超过发售量。江苏国投还表示，将根据外汇信托业务试点的进展，陆续推出不同行业、项目的外汇信托产品，将外汇信托投资渠道进一步拓宽至国外金融市场，以充分满足大众的境外投资需求。
上国投相关负责人告诉中国经济时报记者，通过发行外汇信托产品，为秦山第三核电有限公司筹集外汇资金进行自身的债务重组具有重要的意义。作为国有控股的国家重点工程，秦山三期核电工程的外债重组得到了国家有关部门鼓励和支持，通过聚集社会投资者的闲置外汇用于支持秦山第三核电有限公司的外债重组，能够有效降低秦山第三核电有限公司的的财务成本，也是国内目前采用直接融资方式筹集境内外汇资金偿还企业外债的首次尝试。据介绍，该信托计划的规模为500万美元至1000美元，期限为1年，年收益率预计为1.5%。
信托产品创新的转折性标志
外汇资金信托业务刚刚浮出水面就受投资者欢迎，可见它的确找准了市场的需求。中信信托、江苏国投、上国投等公司外汇资金信托计划的不断推出，意味着在人民币资金信托计划之后，外币资金信托计划已成为各家信托投资公司积极探索与尝试的一个新的业务重点。
据了解，在很多发达国家，信托往往担当着金融业的支柱角色之一。业界有一个形象的说法：“信托可以和人类的想像力相媲美。”其意思是，信托产品的设计与开发的范围非常之广，可以涵盖经济领域的方方面面。而在我国，信托业从起步到今，期间出过不少问题，已经过5次大规模整顿后，到目前为止，仅有50余家信托公司获准重新登记。如今，信托业浴火重生，逐渐走上了规范的发展的道路，但是对于信托投资公司的监管一直比较谨慎和严格，从而一定程度上抑制了信托公司的创新。而越来越多的人认为，我国应注意均衡发展金融业，建立以信托、银行、证券、保险为四大支柱，以其他非银行金融业为补充的金融服务业体系，加快信托、证券和保险业的发展。在其中，信托产品的创新就至关重要。外汇信托产品的相继试点，标志着信托产品创新的进步。
关于外汇资金信托产品的市场前景，上海金信证券研究所所长李康告诉中国经济时报：“7月2日，中国人民银行宣布再次下调境内商业银行美元、欧元、港币、英镑和瑞士法郎的小额存款利率，其中一年期美元的利率比调整前下调了0.25个百分点，由年利率为0.8125%，下调至0.5625%。如此低的存款利率以及缺乏更多的外汇投资渠道一直困扰着众多的个人投资者，在这种情况下如果能够适时开展外汇资金信托业务，将会形成一个很大的市场。由于信托投资公司可以将外汇资金信托运用于外汇结构性存款等渠道，获得远高于定期存款利率的收益率，这样一来，个人投资者将找到收益高于定期存款的投资渠道，另外也为信托投资公司找到一块风险较低的业务。”而据了解，目前中国个人外汇持有量已近1000亿美元，其中80%以上用于存款。
能否成为外资进入的桥头堡
李康告诉中国经济时报，资金信托业务，是指委托人基于对信托投资公司的信任，将自己合法拥有的资金委托给信托投资公司，由信托投资公司按委托人的意愿以自己的名义，为受益人的利益或者特定目的管理、运用和处分的行为。
外汇资金信托业务和人民币资金信托业务的区别在于，委托人委托给信托投资公司的是其合法拥有的外汇资金。由于我国资本项目下外汇流动尚未开放，所以外汇资金信托业务就产生了很多特殊之处。针对外汇资金信托产品，“两规一法”(《信托投资公司管理办法》、《信托投资公司资金信托管理暂行办法》和《信托法》)都没有明确规定，所以前者还属于探索和试点期。
据记者了解，鉴于我国资本市场尚未完全开放，外汇不能自由流动，所以，国家外汇管理局对外汇资金信托产品的推出还极为谨慎。今年初，该局就《关于信托投资公司外汇管理有关问题的通知》开始征求意见，直至在中信信托开展试点。可以说，目前推出的三个外汇信托产品，正是外管局在投石问路，其成功与否，直接影响着今后外汇信托产品的市场前景。
“目前国家在此方面还有严格的限制。”李康告诉中国经济时报，“比如不准开办涉及资金跨境流动的外汇资金信托业务，禁止向境外机构提供外汇贷款，不允许从境外拆入资金或以自有外汇资金向境外拆出，禁止以自有外汇资金进行境外股权投资；禁止将自有外汇资金投资于境外有价证券市场，禁止将自有外汇资金、外汇信托资金投资于境内B股市场等。”而根据目前的情况来看，三个外汇资金信托产品的发售均是限于本地投资者，在最大规模上限、募集资金使用投向等方面是也存在限制。而根据相关法律法规，外汇资金信托业务与人民币资金信托计划在技术还许多不同之处。
李康认为，这些规定可能是出于控制风险和循序渐进开放的考虑，特别是为了避免资本跨境流动产生风险。比如：信托募集的外汇资金目前就不能直接向境外投资。但是他认为，为了吸引更多的境外资金进入国内的直接投资领域，可以探讨通过信托投资公司这样一个金融中介机构，通过资金信托这个业务品种，建立一个外汇投资的渠道，使得信托投资公司发挥更大的作用，甚至成为外资投资进入国内的桥头堡。同时，信托投资公司的外汇资金信托业务也需遵循逐渐开放的原则，与QFII等制度相辅相成。不能互相脱节或者发生冲突。他说：“外汇资金信托的试点是一个非常好的开端，使得信托投资公司的业务范围更加拓宽到外汇资金，为外汇资金的持有者创造了一个很好的投资平台。”
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