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-谷夫子
〓〓自11月13日以来，在网络科技股为首的超跌低价股的大幅反弹带动下，沪深股市走出了一波反弹
行情。但随着11月25日反弹龙头股上海梅林的见顶回落，超跌低价股的反弹也逐渐有退潮之势。这几天，上证指数又回落
到1400点以下运行，且成交量明显萎缩，至上周五沪市成交量又跌至100亿元以下。应该说这样的市场走势是意料之中
的，在没有股市的中流砥柱——蓝筹成长股整体大幅上攻的配合下，大盘光靠超跌股的反弹是不太可能持续上扬的。
〓〓引
人注目的是，这两周来，以长江电力、宝钢股份为龙头的蓝筹成长
股也是越走越强。自11月18日上市以来，长江电力的上
涨幅度已经超过10％。那么，蓝筹成长股会不会在年底发动一轮新的行情呢？它们后市会怎样发展呢？
〓〓首先，要搞清
蓝筹成长股的概念，它们并不是一般所讲的大盘国企股和大盘蓝筹股。
〓〓大盘国企股是指股本规模大的国有上市公司，但
它们并非都是绩优股，如大部分航空股、化纤股等。大盘蓝筹股一般是指业绩稳定的绩优股，但可能不是成长性股，如大部分
机场股、港口股等。而蓝筹成长股是一个新的概念，它是指那些蓝筹股中极具成长性的公司，它们的共同特点是具有核心竞争
力(现在市场所言的“核心资产”)，盈利能力强，业绩优秀，在2—3年或更长的时间里业绩仍有持续增长能力。它们目前
市盈率普遍很低，一般只有10～20倍。这样的公司现在主要分布在以钢铁股为主的原材料股，有规模效应的汽车股，能源
股，金融股以及某些科技股之中。
〓〓这样的分布情况与西方成熟市场十分不同。在西方成熟市场，钢铁股，汽车股是周期
性股票，能源股是公用事业股，它们一般归在蓝筹股行列，不能算是成长股，但我国的情况却较特殊。由于我国现在正处于工
业化阶段，钢铁、汽车、能源这些在西方发达国家已经没有多少增长空间的行业在我国正处于高速增长阶段，且增长空间极其
巨大。所以，它们就由通常意义上的蓝筹股成为了蓝筹成长股。
〓〓其次，自10月以来，蓝筹成长股的龙头品种已经悄悄
地展开了今年的第二波行情。
〓〓经笔者统计，虽然自11月13日至11月28日以网络科技股为首的超跌低价股进行了
大反弹，但从10月10日至11月28日这一阶段总的来看，沪深股市涨幅前100名的股票中有80％仍是蓝筹成长股。
它们股价上涨虽然不象网络科技股那样引人注目，但其龙头品种的实际涨幅却同样惊人。自10月份以来，宝钢股份、山西焦
化、西宁特钢、凌钢股份、韶钢松山、海螺水泥、山东铝业等近20只蓝筹成长股涨幅均在20％以上，武钢股份更是以43
％的涨幅拔得A股涨幅头筹。
〓〓蓝筹成长股的上涨是新增资金建仓的结果，它由三部分组成：一部分是场内的换仓资金，
部分投资者用抛掉其他股票而得的资金转而买入蓝筹成长股，这部分应该是存量资金；另一部分是新发行的开放式基金，还有
一部分是新进场的资金，后两者都是增量资金。增量资金进场建仓的迹象十分明显，其主要表现就是股市成交量的持续放大。
〓〓由于年底是市场资金最匮乏的时候，按理说市场成交应该是越来越清淡。但出人意料的是，自10月以来沪深股市成交
量却持续放大，日均成交额较7月至10月时增加了30％。而从资金流向看，80％以上的增量资金流向了蓝筹成长股。
〓〓最后，蓝筹成长股将以三步曲的方式引领大盘走向牛市。
〓〓虽然蓝筹成长股今年经过反复上涨，涨幅已经不小，但客
观地说，从它们业绩良好的成长性和偏低的市盈率分析，它们的股价还应有极大的上升空间。沪深股市中的蓝筹成长股不过100
—200只。它们数量虽少，但却是股市的“核心资产”，它们的市场定位情况对整个市场的走向起着决定性的影响。
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由于它们现在的市盈率只有10—20倍，是沪深股市市盈率最低的群体。如果它们的市盈率定位没有大幅提高，比如提高到
20—30倍或以上，那么其他股票股价不仅没有向上的空间，而且下跌空间巨大。所以未来的牛市能否到来，全赖这些蓝筹
成长股的大幅上涨，依靠它们的上涨打开整个股市的上升空间。
〓〓在它们整体没有大幅上涨的情况下，其他股票就不可能
真正走出大牛行情。这也就是以上海梅林为首的网络科技股的大反弹缺乏市场广泛响应，而快速回调的内在原因。
〓〓而蓝
筹成长股在未来行情中提高市盈率定位是必然的。按西方成熟股市市盈率的定位规则，是高增长对应着高市盈率，甚至将增长
率与市盈率划等号。按照这样的规则反观沪深股市里的蓝筹成长股，则可看出它们现在的市盈率实在太低了。它们的股价将有
巨大的上升空间。现在，新增资金赶在年底对蓝筹成长股大举建仓，其意图是很明确的，那就是看好蓝筹成长股今年的年报，
看好明年上半年的股市行情。
〓〓可以预见，今后股市上升会以“三步曲”的方式运行：一步曲是蓝筹成长股中的一些龙头
品种从现在起继续领跑；二步曲是在龙头们的带动下，蓝筹成长股整体上扬；三步曲是蓝筹成长股的整体上扬进而带动其他板
块和个股的上涨。
〓〓从市场走势看，沪深股市在目前点位做底的迹象十分明显。一旦底部完成，在明年元旦过后在资金逐
步充裕的情况下，沪深股市必定会逐渐抬高底部。在春节前后，一轮以价值发现和价值挖掘为主线的大牛市将正式展开。
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