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上周市场呈现出了比较大的震荡走势，在大幅反弹之后略有整理。笔者认为市场的中期趋势已经基本上构筑完成，后期每一次短线快速下跌都是进行中线吸纳的机会。
最近一个阶段里投资者明显发现市场的波动性开始大大提高，市场中的机会也显著增加。为什么会出现这样的变化呢？这显然有着多方面的原因。回流资金大增
笔者单从资金面的角度认为，最近明显有一股新资金开始介入市场，这就犹如一条大鳄进入一个平静的池塘必然会打破这种平静，造成水面的起伏。在前期市场非常疲软的时候是什么样的资金能够挺身而出杀入市场呢？投资基金、社保基金、香港市场的回流资金都对市场形成了一定的贡献。但是就主体来看还主要是从香港回流的资金对市场的影响作用更大一些。这批资金确实是生力军，在香港市场里都获得了较高的收益，短期的震荡或者小幅的下跌对于这批资金已经没有什么影响。正是源于此才出现了近期宝钢股份和长江电力上的大手笔行为。这批资金是从牛市里杀回来的资金，其操作的风格和手法都带有比较明显的牛市特征，这给国内非常疲弱的市场增添了活力。而这也正是9月30日前后市场操作风格骤然改变的原因。其次这批资金具有非常高的政策敏锐度，其对政策面的把握非常准确。我们注意到4月中旬国内市场走弱之后这批资金转战到了香港市场，在香港SARS还没有彻底稳定下来的时候就开始向上推动市场，而其后中央推出了一系列支持香港恢复发展的政策。显然这是一批先知先觉的资金进入了香港市场。而今年9月底这批资金开始陆续回流国内，而此时恰好出现国有股减持试点的传言，而随后的有关国有股方面的动态也确实在向着这个方向发展。由此看来这批资金确实是有备而来的，并不是简单地年终归位。其一旦充分进入了市场之后，必然会有一定的作为之后才会退出。
香港回流的资金还会有后知后觉的资金也要回来，估计这批资金在12月中之前会出现。以此估计，国内市场正进入恢复上扬时期。市场对减持态度变化
国有股问题已经有了一个新的框架，证监会这一方面有意识地在试探市场的接受程度。从最近国有股问题正式及非正式的动态信息来看前后是吻合的，可见并非无中生有的谣言；而且证监会等有关机构也没有正式辟谣；另外如此重要的方案却在中证报上不显著位置刊登，并且不署名作者单位，可见管理层可能有意识在窥探市场的反应。这一方案是最近两年以来最为可行的方案，也是市场最为接受的方案。这一方案终于将流通股东的利益考虑了进来，打破了近两年以来思想上的障碍。特别是先行试点然后推广的做法更是吸收了前几次执行中的教训，也符合尚福林工作谨慎的风格。但国有股减持绝非已经道路平坦，后期还需要时间并且出现波折。我们认为从国有股问题上和尚福林的一些言行上已经看出要解决这个问题上的迫切性。但是减持并非证监会一家的事情，更需要国资委的配合，或者更高层的允许。显然上述方案与国资委领导的观点还是有一定的差距的，国资委更强调的是对于所有股东都要公平。而且《国资法》还在制定之中，目前阶段还难出现重大的突破，估计至少要到明年。市场对国有股的认识态度已经发生重大的变化，已经由恐惧发展到了期待。这种变化表明了市场内生力量在进一步增强，也说明这一问题解决的好坏将关系到未来行情的大小及进程。蓝筹成为中坚脊梁
市场的整个环境已经发生了重要的变化，市场也正处于内力增长的一个阶段。从上周的盘中我们注意到市场中蓝筹和超跌这两个板块的配合状况非常好，蓝筹品种仍然起着中坚脊梁的作用，而非蓝筹的超跌品种则也非常活跃，至少这个板块已经结束了连续创新低的局面。而且盘中每次下跌都有一股股的力量在支撑着市场。这种局面跟10月份之前是一个完全不同的局面，当时一旦构成下跌，则会出现汹涌不断的卖盘，而现在这个阶段市场每次下跌都引来无数的买盘介入市场。这种变化预示着市场已经从空头的市场转入了多头的市场，我们估计至少年内市场不会再创新低了，后期将是一个反复震荡向上的过程。银河证券李志刚
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