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加法：2.92亿元买地 减法：卖出招商石化75％的股权
-本报记者 庄少文
〓〓招商局A(000024)
日前发布公告，将把公司现有的招商石化75％的股权卖出，并且将受让蛇口的面积近27万平方米的土地使用权。
舍鱼而
取熊掌用在刀刃上
〓〓招商局A上市之初，主要从事蛇口港的管理、经营和开发。经过几次资产置换和业务转型，现已形成
以房地产开发和经营、园区公用事业和石化油气储运及经营为主业的大型控股公司。
〓〓招商局A的石化业务收入虽然占公
司主营业务收入的一半以上，但对净利润的贡献所占比例却较小。2002年招
商石化实现净利润4847.95万元，对
招商局A同期合并净利润贡献为3635.96万元，占同期合并净利润的15.04％。而房地产业务收入虽然只占主营
业务收入的二成半左右，但对公司净利润的贡献却超过了50％。
〓〓随着招商局A的发展重点向房地产业务转移，石化业
务已经不能适应该公司的发展要求：一是石化业务毛利率较低，拉低了公司的主营业务利润率，二是石化业务与房地产业务的
行业跨度大，且专业性强、市场竞争激烈，需要持续投入资金和管理等资源。招商局A是以房地产开发为核心业务的公司，不
可能把太多的资金和管理力量投入到非核心业务，因此，为了进一步提高公司的盈利水平，做大做强房地产核心业务，该公司
决定出售石化业务，通过业务整合实现公司的专业化发展目标。
〓〓招商局A本次交易总额约4.62亿元，加上公司近期
配股募集来的3.5亿元，合计共有8亿多元资金，与原来拟通过发行可转债募集的资金数量相差不太大，基本可以满足公司
近期的资金需求，据了解，这些资金将投入到以房地产为核心的主营业务中去，对公司的进一步发展起到决定性的作用。
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〓招商局A此举可以和万科A两年前“做减法”卖掉赚钱的万佳百货相媲美，其目的都是为了集中管理、资金、人力等资源，
无疑是明智的选择。
买下蛇口好地一举三得
〓〓招商局A在蛇口拥有大量的土地储备，而且几乎每年都从大股东蛇口工业
区手中不断获得新的开发用地。同时，公司在蛇口拥有34万平方米的可出租性物业，遗憾的是，这些物业的土地使用权属于
蛇口工业区所有，而招商局A只拥有地面上盖物的使用权，每年要向大股东交纳一定的土地使用费，而这笔费用将是逐年增长
的。现在，招商局A以深圳市规划国土局公布的市场地价标准作为参考，一次性买断27万平方米的土地使用权，对上市公司
来说，可谓一举三得，利上加利。
〓〓一是减少了上市公司与大股东之间的每年由于交纳土地租金而发生的关联交易。公司
一次性买断掌握在大股东手中的土地资源，减少了未来与大股东的关联交易，使上市公司的地位更加独立，降低了上市公司未
来收益的不确定性。二是对上市公司产生当期收益。招商局A买断的土地是以市场地价标准为参考作价，这个价格远远低于目
前实际的市场竞投价格。多达27万平米土地的逐年升值将不断为上市公司增加财富。三是交易成功后，上市公司的净资产潜
在价值将大幅增长，每股资产净值的实际价值将从配股后的6元多涨到7元以上。
〓〓综合招商局A一系列的“瘦身强体”
动作，目的就是要把非核心的主营业务剥离，集中资金和管理上的各种优势资源于房地产核心主营业务，同时把与房地产业务
相关的核心资产源源不断地买进，把公司的主营业务做大做强。这也体现了大股东对上市公司支持的决心。
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