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柴京
央行一位官员周二称，中国债券市场交易出现爆发式增长，超过了债券市场作为信用风险定价机制的发展步伐。
中国人民银行上海分行副行长凌涛发表的上述评论进一步表明，决策者们在加大市场
机制在金融领域发挥的作用方面感受到了何等的压力，特别是在中国进一步融入国际金融体系的时候。
凌涛在上海举行的一次金融会议上出言谨慎，没有过于直接地批评中国受到严格控制的信用体系。但他的主要观点是，由于利率并非由市场决定，因此中国债券市场只在规模上得到了发展，质量却未见提高。
目前央行实际上严格控制着国内所有利率的变动。比如，央行拥有所有公司债券票面利率的最终决定权。去年全国债券市场的交易额达到了11.5万亿元，有848家银行相关机构参与交易，并且2003年国债的计划发行规模达到了6300多亿元。
凌涛称，如果给予市场在根据风险、供求和宏观经济环境等因素决定利率水平方面更多的自主权，其中的一些内在风险就会显现。但他表示，随着交易量继续快速增长，在超过风险定价机制所允许的水平时，债券就变为“商品化”了，也就是说，投资者不再需要区分发债人的信用优劣。
他说，银行将不得不推出创新金融品种，以使资本市场和货币市场之间的协作达到最优。凌涛也承认，中国资本市场和海外资本市场的联系越来越紧密，因此中国资本市场有必要进行改进。
凌涛说，央行正在研究要如何通过增加新品种债券以及引入其他类型投资者才可能推动债券系统未来的发展。他列举了一些为改善债券系统可能进行的改革方案，其中包括引入票据担保业务，允许证券公司成为国债的一级交易商，引入本票交换业务，允许开放式基金购买更多品种的债券，建立货币市场经纪商网络，以及允许进行汽车贷款和抵押贷款证券化。
凌涛说，重要的是，有关方面正在努力将银行间债券市场和深圳、上海两地的交易所市场联系起来。国债以及其他债券目前在深圳证交所和上海证交所上市交易。
从根本上讲，上述两类交易市场不存在任何联系。此外，两类市场的交易品种和参与者也有很大不同。凌涛称，跨市场交易的空间很小。
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