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林伟萌:美国斯坦福大学经济学硕士,曾在美国GSBULLION&FOREX(US)INC,PROMIENCEINTERNALTIONALINC等公司担任金融分析及管理工作。回国前任美国明报副总编兼财经主任,在国外曾发表百万字以上的经济和金融方面的文章；在证券投资策略与投资组合管理方面经验丰富。
平衡型机构主要是共同基金中的综合型股市共同基金,它依靠投资组合中的资产配置吸
引投资者,是介于稳健型机构和进取型机构之间的一类投资者。价值型共同基金也属于这个类别。他们经常根据对市场走向的判断,来调整组合中的股票和债券仓位及现金的比例。在发达证券市场上,股市作为经济的晴雨表总是走在经济的前面。因此,这类机构投资者在投资策略上,往往比较愿意接受研究力量比较庞大和齐全的证券公司投资策略师的意见,但在不同的时期,对不同的策略师有不同的偏好,因此他们的投资策略往往是市场的重要指标。以美国为例,1995年到1999年的牛市期间,最受机构投资者追捧的投资策略师是高盛的柯恩。但到了2002年,柯恩的话已经没有什么机构投资人愿意押宝了,美林公司的伯恩斯坦成了熊市中的新宠。
作为高盛的首席投资策略师,柯恩的成功之处在于坚持牛市观点,在1990年到2000年的美国十年大牛市中大出风头。柯恩真正走红是在1994年底和1995年初,当时华尔街分成观点鲜明的牛熊两大派别,熊派以时任所罗门兄弟公司的首席投资策略师舒曼为首,牛派由高盛的柯恩挂帅。当时柯恩认为,美国经济成功实现了软着陆,利率看跌,而且股市经历了一年横盘,正孕育着更大的升幅,因此建议机构投资者采取以股票为主的投资策略,将股票在资产配置中的比例调高到70%。而舒曼却认为利率还有升高的余地,经济硬着陆的概率更大,股票的价值被严重高估,因此建议将股票的投资比例降到40%。两年之后,美国股市的一路高歌猛进将柯恩送上了《机构投资者》杂志最受欢迎的投资策略师,而舒曼却在投资者的责骂中被炒了鱿鱼。每有股市出现大幅下跌,只要柯恩出面喊买,平衡型机构投资者和对冲基金们总是毫不犹豫地做多。连续几年,柯恩喊买之后股市总是应声上扬,追随柯恩的机构投资者也赚得笑逐颜开。但是,柯恩的股市分析模型过于简单,分析的重点局限在利率、通货膨胀、经济增长率和股指上,忽视了市场心理和微观层面的一些因素,以及投资过度、生产过剩等方面的问题。因此,柯恩没有抓到也看不见美国股市在2000年出现的因为投机过度和生产过剩而引发的大拐点和大熊市。柯恩在2000年和2001年都出面要求机构投资者买进,但此时恰好是美国股市的第二大熊市。
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