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一、美元汇价温和下调
今年入春以来，美元汇率继续呈现下跌趋势，由1美元兑1.076欧元左右，下跌至5月中的1.1625上下。这与欧元(EURO)1999年1月4日正式在金融市场交易使用时，欧盟央行官定1欧元兑美元为1.16675接近，但与发行初期的市场最高价1.1812还有少少差距，(注：5月23日已达到)只与去年1月的0.85汇价则下降了二成一左右。
笔者曾於2001年8月在《经济与法律》杂志总98期发表《强美元政策的利弊剖析》一文指出，美欧专家均要求改变强美元政策，因为美元被高估25-30%，不利美国出口和国际竞争，并有压低其他货币之嫌。而坚持强美元，缺乏经济数据支持，虽可得逞一时，但难於长久。自由市场经济，虽由央行政策调控和人为炒作而使公平、公正的市场汇价、利率、物价被扭曲，但始终会有无形的手调节，在供求平衡的情况下，恢复合理的比价，就好象水流一样，一有高低不平就会流动一直至平衡为止。
二、美国经济难题促使美元贬值
货币汇价，受多种因素影响，如国内生产总值，经济增长力、竞争力，国内国际收支状况，货币发行量，外汇储备，消费指数等等，均会影响货币价值波动。今年三月二十日，美英联军，绕开联合国发动攻击伊拉克战争，虽获得速战速决的胜利，也影响了美国和世界经济，後遗症不小。美国经济并未因伊战结束而转强，用战争来拉动经济的企图未有达到，表现如下：
其一、伊拉克油田和炼油设施受到战争破坏，由石油出口国变成进口国，炼油设施修理需要时间。加上委内瑞拉、尼日利亚也由於供油量不正常，令油价每桶处於26美元以上，影响美国GDP的提高，增加消费者的负担。同时，美国攻伊花费军费达200亿美元，每日驻伊美军开支20亿元，而战後重建的费用巨大，可能成为美国的包袱。
其二、美国经济增长率，2001年为0.1%，2002年为2.4%，今年预测为2.2%，因1-4月经济表现疲弱，这比1992-2000年GDP平均增率3.6%为低，经济前景不明朗。
其三、经济停滞不前，与强美元有关。强美元使产品失去竞争力，定单减少，出口落後，设备使用率降至75%以下，产能过剩，大汽车制造厂破产增加关停三间，裁员50万人以上，生产力受到压抑。
其四、失业率增加至6%，新领救济金者高达45.5万多人。失业人数高企在220万人以上，又影响购买力，消费指数去年8月降1%，今年首季再降2%。由於美国私人消费GDP的70%，一旦私人消费开支缩减，市场就会出现萧条，商品零售今年二月较一月跌1.3%，三月较二月又跌2.1%。
其五、私人消费萎缩，又与股市泡沫爆破有关。美国上市公司17000家(截止去年7月)，市值12兆美元，由於发生安然集团等会计拎闻，杜琼斯指数由一万二千点向下狂耺，加上9.11恐怖袭击，至复市後杜琼斯指数由年初的3月4日10596点，至9月12日跌至8379点，纳指则由1859点回落至1279点。此後便在狭幅内徘徊。纽约股市被抹去2.5万亿美元，由於美国有60%的家庭握有股票，因此企业和私人的财富都损失约四分之一。打击了消费意欲。目前美国私人消费债务高达7万亿美元，申请破产者达120万人。情况严峻。
其六、美国经济酝酿着金融危机，可从财政赤字超过GDP的3%看到症兆。本来美国财政收支，从1990年开始出现盈馀，2000年达2360亿美元，2001年还有1270亿元结馀。但2002年则出现1650亿美元的赤字，今年赤字将增至3820亿元以上，加上减税减少3500亿收入，赤字可能超过GDP的6%，亮起了红灯。加上美国国防军费开支不断扩大，由九十年代末的2600亿美元，增至去年的3435亿，今年的4000亿。2010年可能达到5000亿美元，有人质疑美国今後还要打多少次仗。
其七、美国进出口贸易，由於强美元政策等原因，出口少、进口多。资料显示，由2000年起，逐年的贸易赤字分别为3787亿、3583亿、4357亿美元，贸易赤字已占美国GDP总值的4.17%。至於经常账逆差，去年录得5034亿元，较前年猛增8%。
过去的贸易逆差和财赤可以通过吸引外国资金来填补，例如从1999年至2001年分别流入美国的外资为3010亿、4210亿、4988亿美元。单从外资投入美国股票市场，2001年累计已达6万亿美元。但好景不长，由於9.11事件、会计丑闻和股票分析员的误导，使外国投资者失去信心，2002年，外国投资暴跌，只达1580亿美元。吸引外资全球第一的殊荣转给了中国。据悉，从美国撤走资金投向欧元区的数目每月达150亿美元。仅欧洲投资者去年就从美撤回700亿美元。如何留住外资成为美元强势的条件。
其八、美国双赤金额巨大，如何补救呢？一是发行国库债券，累计2000年为5.6万亿美元，2002年达6.6万亿元，这是天文数字，分散成为中、日、中东、香港国家地区的外汇储备。美国必需平等友好相待，以免美元和联邦债券受到抛售而产生被动。二是多印钞票，一般来说，每个国家发行钞票都要有储备，都要和经济增长率相平衡，如果滥发纸币，必然引发贬值，甚至变成不受欢迎的彩色废纸。而美国的外汇和资金储备数额不很高，1998、99年外汇储备为707亿、605亿美元；黄金储备均约为二万六千一百盎司。这与日本、中国的外汇储备高达4994亿美元，3160亿美元比较，是有差距。但美国印钞数目则欠缺，难於分析。三是向国际金融市场借贷了。但借得多，利息也是沉重的负担。看起来美国总统也应注意解决本国的经济疲软问题了。四是靠私人和企业储蓄。泰国遭受金融危机後，鼓励储蓄，成为稳定金融市场的力量。美国一向鼓励超前消费，储蓄率偏低。1999年储蓄率负增长一点五，去年为3.7%，这次八国财长在法国高维尔会议发表的声明中提到，美国要增职位，鼓励储蓄和投资，是正确的。其实，美元贬值、储蓄率低与十二次降息有关，过低的降息，本身就是货币贬值。
其九、由於美国加强了防范恐怖主义的生化攻击，这次全球31个国家发生SARS疫症流行情况下，而美国可以独善其身，有惊无险。但由於中港台和东南亚等31个国家地区SARS流行，因此美国在航空、旅游、物流业等方面也出现影响，裁员之声不绝於耳，劳工部门预计，SARS将使世界失业率升高，300多万人将因SARS疫情而加入到失业行列，影响消费和拖慢经济复苏。
综上所述，美国经济确实存在不少弊病和缺失，首先是诚信问题，股票市场对冲基金的欺骗炒作，部份大公司分析员的谎言、误导，使投资者和老百姓因持股而受损，说谎者和造假帐，发布假消息者、制造泡沫的大鳄炒家得益，公平的法律规则被搁置弱化，甚至抛弃。贪污、侵吞、你虞我诈、使集资、融资、分利分息的股票市场成为大赌场，抛空卖空、兴风作浪、影响正常生产、营运、投资、发展和人心信心，如不下决心整顿，要复苏经济是困难的。
其次，浪费、超前消费、妄自尊大、霸道，缺乏全局和互助精神，占全球人口四十分之一的美国人民，却要消耗世界四分之一，即25%的能源和物资，四千亿军费制造出不能吃、只能杀人的先进武器、装备、浪费多少科技人力和资源而不自觉。至於反对恐怖主义，要巩固而不是分裂世界各国的反恐联盟，美国非友即敌，唯我正确，忠言逆耳，疏远联合国，不遵守和平宪章、国际法是不对的。
其他如生产力的收缩，财政的入不寂出，外资和国际经常账的不平衡，国内国外投资的流失等，也是造成美元必然贬值的原因。
三、美元贬值有利刺激美国经济
但话又说回来，美国在12个月内，让美元汇价逐步下调，接近或达到欧元发行初期的官方比价是理智的，可以达到双赢的效果。人们不希望美元暴跌，也不希望美元过强，只希望美元保持与各国货币公平合理的比价，有利世界经济的协调发展。
对於美元的适度贬值，有各种各样的看法和评论。
一、泛政治论。有人挑拨美、欧关系，认为美元贬值是对法、德在伊战中的分歧的报复，让欧元升值，出口成本增加，是一种惩罚，这是别有用心的歪论。事实上，美元对欧元被高估25-30%，曾压低至1:0.8，现在调整至1:1.170左右就很适度，所以国际货币组织应为建立公平合理的国际货币汇率制度发挥作用。打经济战对各方都会受损。
二、强美元结束论。这种论点对美国的良好经济基础有意忽视。1999年欧元面市之时，有人比较了欧、美的经济数据，欧元区11国，人口比美国多2200万，达2.91亿；国内生产总值，美国比欧元区多618亿美元，即6万2618亿元。生产总值占全球比率，欧盟为19.4%，美国为19.6%，美国高零点二个百分点；全球贸易金额欧盟为7650亿美元，比美国多823亿元；占全球贸易比率欧盟为18.6%，美国为16.6%；全球出口比较，欧元区为20%，美国为16%；全球入口比率，美国高於欧盟3个百分点，为19%；经常账方面，欧元为1263亿美元，美国为1703亿美元，资本账、欧为盈馀，美为赤字；外汇储备欧盟有3750亿美元，美国有605亿美元；从上述数据可见，欧美彼此实力旗鼓相当，不相伯仲。这次欧元升值，圆了欧盟希望欧元成为新世纪的坚挺国际货币之梦，不让美元专美、并和美、日币形成三鼎足之势，成为不少国家的外汇储备组成部份。的确经过四年多的演进，欧元已站稳脚跟，全球企业债券有四成四是用欧元发行，与四成八的美元债券相争持辉映。可见强势美元不是结束，而是适度调整。
三、有人说美元的弱势将使美元被挤出全球储备货币行列。这意见是不能成立的。美元作为国际性货币，早在1944年布雷顿森林会议上已经确定的，已有五十多年历史，期间虽然经过停止美元自由兑换黄金，实施联合浮动，特别提款权，及各国央行自定联系或浮动利率的多种变革，和七国财长会议商讨汇率等机制，都离不开美元为国际储备货币、国际可自由兑换的硬货币的地位。虽然有过两次较大的贬值记录，但也很快调整过来，主要是美国有强大的经济基础，竞争力为全球之首，科技先进，教育发达，人才济济，法制比较健全，是世界金融中心之一。近年来虽然出现前述的经济疲弱等问题，但其国际硬货币和储备货币是各国公认的，不会被摒弃，但可能在比例上有调整，如中、港、台、日的外汇储备，过去欧元所占比例约10%，今後可能会增持至20%，这样的调整欧、美都应能接受，随着全球化和自由贸易区的增加，新的地区性货币仍有可能产生，盛传亚洲区及其他区也有可能发行类似欧元的区内统一货币，使国际硬货币成为多元化的趋势，最後在IMF的统筹下制定公平、合理、互惠互利的汇率制度是可能的。
美国新财长斯诺，是一位务实的财经人才，他能根据经济情况的变化，提出新的美国货币政策，受到本国企业家和世界的欢迎。斯诺先後表示，不会阻止美元跌势，认为跌势相当温和，希望美元贬值刺激经济，提高美国产品的出口竞争力，并使出口商以美元结汇时提高公司盈利率。斯诺曾澄清说，美元弱势不在於汇价，而是美国人对它的信心和难於伪造。他希望只要美元保持“强势”的兑换关玒和储备货币便可，至於币值则由市场决定。这种不高估也不低估美元汇价的客观精神值得赞扬。
最近美国总统提出减税3500亿美元的方案，拨出6700亿美元救援经济，调整美元汇价等项措施，加上联合国安理会於五月二十二日通过美、英、西联合提出取消对伊拉克持续十三年的制裁决议，同意联合国在伊起作用、同意美英联军维持伊治安一年和同意美国管理伊国石油一年。这一决议，有利掩盖美英联军绕过联合国发动对伊战争的违宪行为，有利减轻美国对伊重建的沉重负担，把担子转给联合国，这是比较理想的解决办法，再者有利於伊拉克人民改善生活，长治久安。
我们希冀世界各国将在下半年迈向经济复苏之途。世界经济将因各国平等互利、互助互惠，出现团结合作的新局面、而摆脱困境，走向繁荣。阿们！以上文章摘自经济与法律 作者/陈应良
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