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继11月18日中国取消大豆采购代表团的赴美行程之后，19日又无限期推迟了棉花和小麦采购团的赴美行程，此
举引起CBOT大豆价格的连续暴挫，大商所大豆价格也随之出现深幅回调，近半年来豆类期价的牛市似乎有结束的征兆。
-东银期货王形形
连豆期价从历史高点回落之后，由于缺乏方向的指引曾一度在高位进行区间震荡，然而11月20日
连豆在CBOT大豆暴跌的刺激下全面跌停，期价呈破位下行之势，打开了短期内期价下行的空间。
中美因纺织品贸易争端而引发中国推迟农产品采购的进程刺激CBOT大豆期价暴跌，成为结束CBOT大豆盘
整格局的导火索。上周中国继18日取消了大豆采购代表团的赴美行程之后，19日又无限期推迟了棉花和小麦采购团的赴美
行程，导致市场看空人气骤然聚集，基金大肆抛空13000手大豆多单。本周一，中美贸易摩擦再度显示其利空作用，交易
商因担忧中国对美国大豆需求的不确定性而大举平仓。
此次下跌之前，CBOT大豆因基本面上缺乏新的刺激因素而维
持高位震荡盘整的走势，支持期价高居不下的主要原因仍然是中国强劲的需求与美国产量的下降，但是随着时间的推移，这些
老生常谈的利多因素已从支持期价上涨逐渐转变为基金逢高回吐的时机，期价滞涨特征明显。一旦出现刺激因素，长期积累的
利空作用就会突然释放，确立期价的回调走势。从商品基金的持仓情况来看，其在最近四个交易日净抛空大豆多单2.5万手
左右，目前在大豆期货上的净多部位已由上周二的4.8万手下降到2.1万手左右，减幅达到了50％以上。
目前美国大豆已经全部收割完毕，市场关注的热点开始转向南美大豆的播种及生长状况。据美国农业部预计，03
／04年度巴西大豆产量将会达到创纪录的6000万吨，较上年的产量高出14％，阿根廷03／04年度大豆产量预计将
创下历史最高水平，达到3800万吨。
国内供给方面，进口大豆不断到港与国内新豆上市增加了大豆的供应量，对国
内大豆价格的上涨形成不小的压力。预计11月份运达我国的美国大豆将超过100万吨，12月份的到港量将达到120万
～150万吨。而与此同时，市场需求却出现大幅缩减。首先，近期抵港的进口大豆成本过高，目前国内各港口进口大豆分销
价格在3400-3500元／吨，美国大豆进口成本在3100元／吨以上。其次，进口豆油大量到货与11月份食用油消
费淡季的来临压制了国内豆油的上扬。再次，随着进入11月份以来大豆加工厂开工率的提高以及饲料加工行业豆粕需求的季
节性降温，豆粕供应量将增加，豆粕价格的回落会导致压榨商的利润进一步减少。
另外，由于铁路运力的紧张严重制约了收购商们的资金流转，其收购积极性大大受挫，而且目前收购商因油厂报
出的收购价格过低，无利润可言，也减少收购或不收。近期，因黑龙江各地降雪，收购行为更加稀少，农民惜售，很多地区没
有收购。产区大豆销售不畅的状况也给豆价带来压力。
从技术上看，CBOT大豆1月合约构筑双顶形态，期价刚刚跌
破颈线位，技术指标处于超卖状态，弱势明显，有继续下跌的要求。连豆A405合约上行3210-3230一线压力较重
，均线系统呈现空头排列，期价构筑头肩顶形态，预计后市将震荡下行完成高位头肩顶下行突破。
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