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-华泰证券综合研究所
昨日，金融板块在深发展和中信证券带动下明显走强，宏源证券更是逼近涨停，几大银
行股华夏银行、民生银行、宏源证券、深发展均位居资金流向前列。成交量出现明显放大，银行股在扬子石化、宝钢股份等核
心蓝筹股回调时，作为蓝筹股第二梯队挺身而出。
金融股整体的波动和大盘的波动关系密切，在大盘前期的弱市中，金融股整体表现
也偏弱，这和他们基本面上的
利空有一定的联系。例如，招行100亿元转债，宏源证券全额增发，浦发银行和中信证券发债的消息，整个金融股是扩容速
度最快的一个板块。由于市场中期调整达29月，相应证券公司经营也陷入困境，纷纷通过市场的再融资或者发债方式来寻求
增量资金的支持。然而，在目前的市道中，增发股票无一例外遭到了市场的无情抛售，宏源证券跌破增发价。而中信证券的自
营和委托理财均重仓持有国债和企业债，股价出现向下的振荡。尤其是招商银行和浦发银行增发再融资方案倍受市场和基金公
司的争议，整个板块跌幅巨大。而同一板块的中信证券、宏源证券则由于市场对证券公司业绩的担忧，跌幅更甚。
大盘
自1307点反弹以来，金融板块在反弹中表现犹豫且滞后，短期该板块会有较为强劲的反弹。因为在所有的主流品种中，金
融股是调整最充分的品种，且金融行业作为一个相对垄断行业，含金量依然是很高的，金融股大多都是属于大盘股，在普遍创
下历史新低的情况下，必能吸引部分抄底资金及新多资金。其中，招商银行更是股份制商业银行中的佼佼者。由于本轮反弹主
要是超跌股的反弹，9元以下长线买家开始进场，该公司是股份制商业银行中最突出的一个代表，而且该股目前的流通市值在
深沪两市仅次于中国联通，也是基金的长线品种，有关注价值。
从中线来看，金融行业整体的发展受到行业基本面的一些限制，主要有以下几个方面：一是央行上调准备金率以
及贷款规模紧缩挤压了银行业下半年的利润空间，而债券市场的暴跌也使得持有大量国债的金融类上市公司雪上加霜。二是银
行业务在创新过程中，票据抵押融资业务游走在法规之外，造成了新的不良资产，贷款规模的不断上升使银行的坏帐也有所增
加，因此，银行板块下半年业绩将逊于上半年。
另外，金融业是资金高度密集型的行业，只有在资本金充实的情况下抗
风险的能力才会增强。从宏观经济发展的层面以及上市公司自身的生存需求来看，大量的金融企业必须直接面对市场竞争、改
制等待上市，光大银行、广发银行、招商证券、新华人寿纷纷进入或完成了上市辅导，可以预计今明两年金融类公司将高速扩
容。从短线来看，该板块仍有上涨的潜力，但由于连续几天上涨，短线技术指标较高，也面临市场短线获利盘、解套盘的抛压
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