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库存是影响期货价格的重要因素。近期,沪胶库存居高不下,拖累期价走低,但在分析了沪胶期货的基本面之后,笔者认为,沪胶库存将在未来两到三个月内被逐渐消化,沪胶期货也将在充分回调后,再次展开上升行情。
今年7月初时,沪胶价格在10500元左右,库存达14.27万吨,其中上海地区48465吨,云南30060吨,海南34184吨,青岛30000吨。当时,基本面利空因素很强,但笔者认为沪胶已经是底部
了。现在,沪胶库存15.20万吨,其中上海57105吨,山东30000吨,云南30000吨,海南64000吨,海南部分农场库存转为沪胶期货库存,增加30000吨。上海作为天胶发展最快的销售地,增加8640吨可以理解。难道库存14.27万吨就可以出现上涨7000点的牛市,而现在15.23万吨就不能出现牛市了吗?显然,库存只是增加投资者的心理压力,而非资金压力。
期货市场能够发现价格,因此,行情不会等到库存降至10万吨或更低时才爆发。预计2003年底到2004年4月份,海南、云南停割胶期间,天胶供求关系会发生变化,因为15万吨的库存相当于我国用胶企业一个月的消费量,而我国的停割期将近5个月。今年以来,天胶产业链上产销两旺,产品库存降至历史最低,新一轮由消费需求带动的购买力正在形成。目前,厂家的天胶库存只能维持1个月左右不采购现货。
在国际市场上,泰国天胶库存处于低位,泰国3号胶11月21日报价1250美元,相当于人民币15380元,远高于沪胶价格。同时,中化公司在年底资金紧张时期,以14100元的价格承接国储拍卖的3号胶(陈胶),进一步说明市场需求的殷切。
此外,沪胶关税政策已经明朗:2004年关税维持20%不变,由登记制取代配额制。但是,国家如果控制进口总量,那么,这种变化对市场影响不大。据笔者所知,登记制的企业要有经营权记录和进口权记录才能进口天胶,所以,2004年进口总量放大将是不争的事实,但增量不会太大。我国天胶进口数量的放大将对泰国天胶价格形成支撑,继而导致沪胶下跌空间有限。
因此,虽然11月25日沪胶出现向下破位走势,但充分回调后,沪胶将再次展开上升行情。2003年第45期天然橡胶库存周报地区仓库上周库存 本周库存 库存增减
小计 期货 小计 期货 小计 期货上海 上海长桥 15025 14645 14870 14645 -155 0
上海桃浦 10785 9985 10795 10535 10 550
期晟公司 22580 14605 23000 15510 420 905
中储大场 8715 6350 9585 6950 870 600
合计 57105 45585 58250 47640 1145 2055山东 青岛新程 18000 179001800017900 0 0
青岛832 12000 12000 12000 12000 0 0
合计 30000 29900 30000 29900 0 0云南 储运中心 30000 29880 30000 2988000海南 海 口 港 18000 17860 17820 17620 -180 -240
永 桂 16000 15670 16000 15670 0 0
合计 64000 63410 63820 63170 -180 -240总计151105 138895 152070140710965 1815“小计”为可交割货物数量；“期货”为已制成仓单的货物数量。单位：吨。
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