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 11月25日“中国需要积极的股市政策”专家学者座谈会召开 图为吴晓求在会议上发言
新浪财经讯11月25日下午2点，中国经济改革研究基金会和《上海证券报》社，在有关部门和首都旅游集团、中央电视台《中国证券》、北京电视台《证券无限周刊》、上海电视台《第一财经》和新浪网的大力支持下，召开《中国需要积极的股市政策专家学者座谈会》，对中国股市的发展进程和相关政策进行全方位的研究和探讨。新浪财经独家全程直播本次活动。
吴晓求(金融证券研究所所长)：中国的市场实际上和政策走势没有关系，与全球市场变化也没有关系，完全成了一个独立运行的体系，我把它称为独行大侠。这个问题背后有一个很重要的问题制约着它，在我看来，我们这个市场出了一个最重要的问题，最重要的是我们市场的预期机制完全混乱，投资人不知道未来会发生什么，没有预期机制。为什么没有预期机制呢？根本原因就是没有预期机制。有人说过段时间利率要调整，不是这个意义，这是不是预期范围内的东西，很显然在它的背后有一个根本性的因素在制约着它，在影响着它，使得所有投资人思想紊乱，所有人谈及到叫股权的流动性分裂，我始终认为这个是中国市场最根本的制约因素。那么，发展到今天这个问题必须要解决，股权的流动性的分裂，三分之二不流通，三分之一的流通，这种状况给中国市场带来一系列的危害。中国市场在我看来，在全球是关联交易最多的市场，和大股东、母公司进行关联交易最多，找不到任何一个市场比中国市场关联交易如此频繁。
第二，中国市场内幕交易非常多，控股股东的利益没有办法实现它的利益，逼它搞内幕交易，这样才能去实现它的利益，中国也是进行虚假并购重组最盛行的市场，中国上市公司几乎所有的并构、重组，在我看来都是投机性的，我们很多学者写了很多文章，经济研究几乎每期都有，股价的上升就是一个投机性的表现，几乎80%都下来了。
另外还有一方面，股权流动性分裂使得全体股东的利益相互矛盾，全体股东的利益，特别是非流通股东的利益和流通股东的利益完全是对立的，在一个利益结构是对立的情况下，上市公司能搞好吗？中国的上市公司上市两到三年内搞得都不行，这个有它内部的制度缺陷，很重要的一个原因是全体股东缺乏利益一致性的制度基础。在这种条件下，非流通股的收益来自于何处？绝不是来自于把公司业绩搞好，从两毛钱搞到六毛钱，每股赚四毛钱，这不是他所想的。在他毫无关系前提下，上市公司80%都是控股股东控制的，在这种利益下，他怎么会把公司的业绩从两毛钱搞到六毛钱，他们是不会的，他要想办法如何实现自己的利益，他就只有走一个合法，但不合理的渠道。这就是拼命的发股，排队上市，这完全是违背逻辑的。排队现象背后有控股股东获得巨大利益的动机，同时他还要增发，还要配股，干这个东西就是为了关联交易。也就是说非流通股股东的个产资产价值和市场无关，非流通股股东的利益和业绩无关，流通的股东反而是和市场有关，与业绩有关。股票价格和业绩是成函数的关系，在这种利益和业绩严重冲突下，怎么指望非流通股股东搞好上市公司。
另一方面，这种股权流动性分裂，造成中国股市市场从一开始就不是一个公平的市场，他就必然为流通股股东的利益侵害奠定了基础，虽然监管部门可以想办法有政策，但是想要完全是现是不可能的，因为起点就是不公平的，也是做不到的，想让非流通股股东代表流通股股东说话，这很难。这才是中国市场最根本的问题，这个问题不解决，我敢断言，所有的工作都是白干，哪怕股票停止发行，也是没有用的，那也只能转一个月，因为结构性的问题没有解决，改革比较照顾全体股东的利益，中国的上市公司也是这样的，这是最重要的根源，这个根源一定要认清它，如果根源认清楚了，我们要花全部精力解决这个问题，其他都是很简单的问题。
第三个方面，我认为这是一种结构性的危机，中国的市场不能说它没有危机，它不是一个规模危机，它结构性的障碍带来结构性的危机，这种问题必须解决。这种股权流动性的变革，本质上流通性结构的调整，结构性的变革比规模的扩张要艰难得多，因为它要付出更多的社会成本。如果人人都想从结构性中都要捞取利益，这种结构性变革不可能实现，所以必须有一个成本支付的结构，我认为从目前来看，流通的股东为结构性的变革付出巨大的成本。接下来是非流通股，包括国有股，应该维持与股本相适应的股本。
第四个方面，为了完成这种结构性的变革，我想最近有一个文件叫股权分置，把流通股让它流动起来，搞一个准流动的市场，这是极端危险的，这是完全错误的一个想法，把目前这种股权的分裂让它完全地合法化，这会使我们的流通股东的利益受到侵害，千万不要自己组成一个市场流动起来，这是错的，使这种明明在错误的东西上完全固化下来，最后的结果就会使流通股的股价向准流通股的价格收敛，这个有问题，这个思路一定要停止。
第五个方面，我们必须要花全部的精力来实现股权流动制的变革，要给非流通股在一定条件下可以达到全部流动性，可以使中国的股票流通要全制，三分之二建立一个流通市场，还是使得上市公司股权的流动性没有同制，就不可能同价，所以我们要使我们的股权流动性在质量上完全一样的，为此就要通过很多观念，我们很多观念束缚我们解决问题，比如说国有资产的增值保值的理念，这个东西在我看来需要突破它，这个提法严重束缚了我们市场的前进。什么叫国有资产的增值保值，哪一种资产进入市场没有风险，市场是有风险，任何一种资产进入风险，都应该承担一定的风险，没有任何一种资产可以豁免风险，使得一种资产没有风险而永远有收益，这个不可能，这个观念必须要突破，在观念突破的情况下，我们能找到很多方案，而且这个方案有很多都是很好的，很有智慧的，现在这个方案现在不缺乏智慧，智慧已经有了，缺乏的是一种胆量、一种战略。至于方案本身，在座的有很多人都有他心目中理想的方案，方案本身我认为是可以多样性，我们完全能找到一个方案，只要我们有这个胆略就可以了。谢谢各位！
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