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新浪财经讯 11月25日下午2点，中国经济改革研究基金会和《上海证券报》社，在有关部门和首都旅游集团、中央电视台《中国证券》、北京电视台《证券无限周刊》、上海电视台《第一财经》和新浪网的大力支持下，召开《中国需要积极的股市政策专家学者座谈会》，对中国股市的发展进程和相关政策进行全方位的研究和探讨。新浪财经独家全程直播本次活动。
以下为本次座谈会的直播实录：
贺强(证券期货研究所所长)：今天是探讨积极的股市政策，现在主要探讨的问题是国有股流通，其实1993年我们就研究过国有股流通的问题，那个时候就开始探讨这个问题，但是探讨的十来年，我觉得好象理论界对这个事儿思路越来越混乱，而且现在利益要越来越高，所以短期不一定能很好地解决。
我就股市政策来谈政策的问题，这两年我们一直做着一个课题，我们详细搜集了五十年中国宏观经济政策，以及十几年的股市政策，搜集了大量的数据，而且我们把它上升到政策周期的角度，中国的股市运行到今天仍然是在政策箱里运行，为什么会如此？关键取决于监管者，因为政策都是监管者制定的。为什么中国会出现政策式？为什么会出现政策箱？主要就是监管者和股市博弈所采取的手段，刚才会议上探讨的积极的股市政策，刘纪鹏教授谈到消极的股市政策，实际上在中国监管者就是两手政策，时而退出积极的，时而退出消极的。为什么这么做？我们结合中国股市的实际，中国政策式的运行模型，把中国股市运行抽象出来，实际上我们这个模型很简单，中国的股市最重要的是两种行为人：一是监管者；一是投资者。监管者只是富有监管的责任，而且在中国这种双重体制过度转轨时期，必须要用政策来调节股市，监管上又非常复杂，所以管了很多不该管的事情。那么，监管推出利好政策主要依据什么，在我们模型里面分析，最主要根据股市点位的高低，政府心里预期的点位高低，认为股市点位高了就推出利空政策。到目前为止，我们监管者最基本的心理是一个矛盾心理，既怕高又怕低，股市高要推出利空政策，股市低要推出救市政策。投资者与政策消息的博弈最后导致了投资者的决策行为，当你推出利多股市政策的时候，投资者很可能趋同，甚至出现抢购股票的现象。当你推出利空政策的时候，很可能投资者从盲目的心理转为极度的悲观，而股市的暴涨暴跌又作用于监管者的心理，他又会改变政策，这是中国股市基于心理和行为基础上的政策式的运行模型，基本上是这样的状态。
实际上这个运行模型好比八十年代中国经济改革之初，一放权就乱，一放就收，一收就死，现在这种恶性循环在中国的股市里表现的淋漓尽致。现在看来不但打破不了这种恶性循环，股市现在低迷了，我们又希望推出积极的财政政策，这非常值得研究。
另外，我再讲一点，现在直接影响股市运行的最重要的政策，我认为可能还不是国有股减持的问题，我认为最重要、最直接的政策是关于股市融资的政策。那么，关于股市的融资，股市很简单，股市为什么涨，有钱就涨，没钱就跌。股市的涨跌跟投资者心理有关，所以股市融资政策非常重要，由于政策一放松，大量银行资金借机通过各种渠道进入股市，引起股市暴涨。
关于融资政策上，我想讲两点：第一个，融资政策的出台是必要的，目前来讲，放松的融资政策是十分必要的，但是我想强调的是中国的融资政策必须固定化、制度化、法律化，因为中国十多年的融资政策是政策多变，一会儿松，一会儿紧。当股市刚炒了一年，管理层又认为过热，马上又查资金、查违规，收紧了融资政策，一直到现在股市就这么低迷，这是根本的原因。所以，我认为融资政策不能多变，必须固定化、制度化、法律化，把融资政策变为融资法律，谁也不能修改，这样才有利于提高投资者的信心。
第二点，比如1999年以来，一系列有利于股市政策，虽然政策是好的。但是在这一系列的政策推动下，导致了两个问题：一个是融资渠道的混乱，从货币市场向资本市场融资的渠道混乱，因为融资渠道一放松，基本上八仙过海、各显其能，大家通过各种渠道想方设法把钱挪到股市参与操作，比如2000年以后，大家创造了一个新的渠道，2000年以后银行的票据业务成倍地增长，从来没有过的情况。仔细调查一研究，就是很多企业打着搞贸易的旗号，通过票据市场搞融资把钱投到股市进行操作。所以在政策放松下，融资渠道过多过乱，这不利于监管。第二，目前我们这种融资的政策基本上一对一的，分散的融资行为，或者是隐蔽的融资行为。比如一家银行与一个券商，一家企业与一个投资公司，一对一的、分散的、隐蔽的融资行为，这种融资行为很难管理，一般都是通过黑道来进行融资行为的，因此不便于监管，所以我也提出一个主张，认为中国的融资政策，除了应该制度化、法律化、固定化，还应该透明化，我认为应该借鉴美国在33年到99年长达66年的美国分业体制下，建立融券公司的渠道，这样有利于在融资渠道方面和融资行为上的监管。所以，我们必须在融资政策方面要有所创新。
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