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中国需要积极的股市政策的座谈会直播实录14

http://finance.sina.com.cn 2003年11月25日 18:21 新浪财经

  新浪财经讯 11月25日下午2点,中国经济改革研究基金会和《上海证券报》社,在有关部门和首都旅游集团、中央电视台《中国证券》、北京电视台《证券无限周刊》、上海电视台《第一财经》和新浪网的大力支持下,召开《中国需要积极的股市政策专家学者座谈会》,对中国股市的发展进程和相关政策进行全方位的研究和探讨。新浪财经独家全程直播本次活动。

  以下为本次座谈会的直播实录:

  徐宏源(国家信息中心宏观预测部副主任):我讲两点意见,第一就是对明年的看法,在今年年初的时候,我在人民大学资本市场的峰会上,我做了一个预测,我说2003年中国的资本市场将是进行结构性调整的一年,今年以来走势基本验证我的判断,现在在这个试点上。

  结合宏观经济以及行业发展的动态,我对2004年作了一个预测或者判断,题目就是宏观经济与资本市场将出现良性互动,为什么作这样一个判断?我想有以下三点原因:第一点,中国的民间的宏观经济的增长仍然可以保持一个较高的增长速度,我们预计大约在8.5左右,也就是说仅次于今年的亚洲金融危机的第二个高增长,它的关键之点还在于这是一次真正的宏观经济和微观经济出现良性互动,十多年来,以前我们所说的宏观经济向好,但是企业根本没有感觉,2003年可以说是一个转折,当我们的宏观经济保持比较快速增长的同时,企业的盈利在增加,根据我们掌握的情况,今年全年预算内的企业利润总额将增长40%左右,上市公司的利润总额将增长28%左右。所以这些都是亚洲金融危机少有的好局面,这是第一点,由于宏观经济的改善,企业盈利的增加,在这种情况下,整个市场的投资价值应该在上升。

  第二点,经过近三年的持续调整,中国的股市已经具备了一批有投资价值的上市公司,这里面我就不具体地讲,有的认为十几家,有的认为三十家,甚至有的人认为五十家,不管怎么说,无论是以市场经济标准,还是以中国传统的投资标准来看,已经具备了相当一批具有投资价值的上市公司,这批公司可以说成了我们中国股市的中流砥柱。最近几年,我们中国股市规范化迈了非常大的步伐。经过这几年的调整,我们应该看到进步,管理层做出了比较大的努力,在规范化、法制化方面,应该说这几年确实取得了比较明显的成效,上市公司的治理结构在改变,做假帐的情况有,但是比以前大大降低。通过以上这三点,我认为明年有可能出现,之所以是可能性,还不是充分条件,我想这就需要我们管理层还要继续做一些工作,因为不可否认,中国的市场现在还是一个新型加转轨的市场,在这个情况下,完全按照所谓成熟的标准来要求中国的市场还是不切实际的,所以有监管和发展的关系,我们监管的发展是为了更好的发展,否则的话,如果监管的目的把这个市场搞死了,那监管也就成了无源之水,无本之木,都是毫无疑义的。

  现在的这种情况仍然需要我们管理层付出努力,这就是我提出的几条建议。第一条,在目前的国有股转让办法没有明确之前,要监管新股发行上市的节奏,在国庆节之前,我曾经提出来停止新股的发行,完全停下来可能不切合实际,很显然大家都认为目前股市分裂的状况,股权分割的状况是不正常的,现在上市的公司越多,这种不正常的现象将来解决起来就会越难,在这种情况下必须减缓,至少不停止的话,减缓新股上市的节奏。目前二级市场的资金面是不容乐观的,整个市场保证金从2001年7千多亿现在减少到3千亿,整个大资金在外逃在这种情况下,必须暂停那些侵害流通股股东权利的增发和可转债,这是第一点。第二点,要拓宽资本市场和货币市场的通道,这里面包括尽快退出银证合作的理财业务,证监会和央行的领导人在多次场合下表明态度,要支持银证合作的结合理财,为什么半年多的时间都过去了,还毫无动机,所以说我们的办事效率太低。同时要允许更多的基金管理公司和综合的券商进入银行同业间的市场,尽可能拓宽货币市场和资本市场的渠道。第三点,要发展大规模的机构投资者,尤其是开放式的基金和公示式的基金,为了促进基金业的发展,只要有一条,对机构投资者和个人投资者购买的基金份额抵扣所得税,有这一条就够了,比如现在买国债,现在买国债从利润里面不用交所得税,为了支持基金业的发展,你购买基金的时候也要抵扣。第四点,要加大中国的股市对外开放的力度,这包括进一步放宽、放低QFII进入的门槛,同时提高行政审批的效率,同时加快行政审批进程,这是对明年短期的政策的看法。

  但是从长期来看,要尽快地解决股权分割的问题,我对国有股减持的办法我要做一个说明,我比较赞成志国的观点,现在所谓的一板一板的什么资产价格不能用净资产来衡量,还有不能一刀切,实际上真正的目的就是为了高于净资产的价格向市场减持,这一点必须明确,定价的高价必须限制,这一点如果达不成共识,这样对中国的股市会带来灾难性的后果,确实从理论上是对的,资产价格不能用净资产来衡量。我们大家都知道净资产不是资产价格的标准,包括像香港新宏基净资产是24块钱,现在胆敢上净资产减持,我敢断言中国的股市绝大多数会跌到净资产以下,从理论上正确的东西维持一个不公平的交易,这样大家看的很清楚,净资产的溢价全部是流通股股东贡献的,所以这里必须旗帜鲜明地批判这个观点,资产价格不能用净资产衡量,在目前特定的环境情况下,就是不能高于净资产。

  在二板市场上,我还是一直秉持我的观点,坚决反对开发二板市场,在2000年,我也是反对者之一,我是三个反对人之中的一个,从世界上任何一个国家来看,中小企业资金进入或者退出的渠道,主要都不是二板市场,所以退出的机制跟不说不通的,尤其在中国缺乏监管的前提下,二板市场的开发会是一个圈钱的机制,完全变成一个新的圈钱的游戏,肯定会出现这样的结果。因为在全世界来说,美国在这么严格的监管体制下,最后也是一种灾难,美国的二板市场不是一个成功的市场,是一个大的屠宰场。在中国将来创业板搞全流通,对中小股东来说就是一种新的屠杀,这是对二板市场的看法。

  证券市场的风险控制,首先要解放思想,因为我们目前的所有的证券公司资本金加起来还不到一千亿,这一千亿全部坏了还是一千亿,所以要思想开放一点来认识风险问题。

  另外,对华生教授的很多观点我比较赞成,对你刚才提到的即使给自己被僵住的难题,可以僵住你自己,但是僵不住德隆,所以,所谓的国有股减持,垄断行业的定价,把它自己僵住,但是根本僵不住德隆。






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