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新浪财经讯 11月25日下午2点，中国经济改革研究基金会和《上海证券报》社，在有关部门和首都旅游集团、中央电视台《中国证券》、北京电视台《证券无限周刊》、上海电视台《第一财经》和新浪网的大力支持下，召开《中国需要积极的股市政策专家学者座谈会》，对中国股市的发展进程和相关政策进行全方位的研究和探讨。新浪财经独家全程直播本次活动。
以下为本次座谈会的直播实录：
张持坚：尊敬的各位专家、学者、今天到会的朋友们，大家下午好，中国需要积极的股市政策专家学者座谈会现在开始，我首先代表主办单位中国经济改革研究基金会和《上海证券报》，协办单位首都旅游集团对各位的光临表示欢迎。
我们今天请这么多的专家、学者来开这个座谈会，其目的就是通过大家献计献策、贡献智慧，来促进党的十六届三中全会提出的要积极推进资本市场改革开放和稳定发展的这个重要任务的落实。股市是资本市场的重要组成部分，要积极地发展资本市场，就需要积极的股市政策。应该说证券市场对我国国民经济作出了重要的贡献，但是上上下下对证券市场这几年走向都不满意，原因固然很复杂，然而我们相信中国人不缺智慧，我们的专家、学者不缺智慧，有邓小平建设有中国特色社会主义理论；有“三个代表”重要思想做指导；有实事求是、与时俱进的科学态度；有减持发展事物、兴国安邦第一要务这样一个原则，我们一定能够找到符合我国国情的、积极发展资本市场的道路。
今天应该说是高朋满座，我们会议时间只有三个小时，我把宝贵的时间留给专家学者。我们发言现在开始，我们先请萧老师发言。
萧灼基：这个会叫做中国需要积极的股市政策的座谈会，今天来的都是股市的积极分子。其中有两个积极：一个是股市要积极；一个是人也是积极。今天按照名单来说，绝大多数都来了，说明人气很旺，兆头也很好。
我今天讲的题目是采取积极的政策，发展资本市场。第一个问题，当前股市面临着很大的风险，风险加大潜伏着很大的危机，不可轻视。中国的股市已经经过了十几年的发展，应该说成绩很大，但是从2001年以来，中国的股市基本上处于下降和低位徘徊状态，这两年好一点，就是在1400点增长。
最近从这两年多的情况来看，表现为几个特点：第一，股市指数大幅度下降，从2001年6月2425点跌到现在的1400点左右，从股市的指数来讲，下降40%，如果从每股市价来说，下降到1000点左右了，当时股市每股是7块多，股市下降幅度相当大。绝大部分的股民被深度套老，一些机构投资者损失惨重。第二，入市的资金减少，开户数有的时候不仅没有下降，而且精简，保证金余额从7000亿元降到3000亿元。第三，股市的筹资功能大大减弱，证券市场占有的资金大幅度下降，比方说今年的1—7月份，银行储蓄存款增加17800亿。第四，政府的税收大幅度减少。第五，很多证券公司日子很难过，有的证券公司的经营业务亏损严重，有些证券业的业务很难维持，这种情况是潜伏着很大的危机，这得引起我们高度的警惕。从最近一、二十年以来，不少国家都出现了金融危机，这种金融危机的影响就不仅是金融界，而是整个经济，甚至连带引起社会的政治上的动荡。
当前，我们虽然还没有发生金融危机，但是资本市场潜在的危机不容忽视，问题应该提到这样一个高度来看。所以，当前实施积极的股市政策，不仅是股市的需要，也是整个社会持续增长的需要，是实行科学发展观、全面和可持续发展的需要。
第二，十六届三中全会以来，为实施积极股市政策提供了重要的理论依据。我们知道，十六届三中全会的决定是在中央历次决定中，对股市问题讲的最全面、最深刻，也是最具体的一次会议，其中我要特别提出的是有几个印象特别深刻，一个就是要使股份制成为公有制的主要实现形式，过去是从来没有提过的，但是这个问题目前人们在理论上还有不同的看法，究竟是单纯地由民间投资参股组成的股份制也是公有制主要的实现形式，理论界有不同看法，但是有一条是没有疑问的，就是上市公司这一块，股份公司里的发展是社会主义公有制主要形式，也是保证社会主义公有制占主体地位的一个重要的制度因素。所以说发展资本市场，是关系到坚持以公有制为主体、各种经济成份共同发展的一个基本经济制度的问题，坚持积极的股市政策，也是完善社会主义市场经济体系的一个重要问题。同时也要分散风险，增加资金投资的比重，化解当前的金融中不良资产，化解金融危机的一个重要问题。当前实施积极的股市政策不仅是股市的问题，而是整个国家的改革、发展的重大问题。
第三，根据十六届三中全会的决定，我提出几条有关积极的股市政策的建议：第一条，当前正在修改证券法，应该正确处理规范监管和发展的关系，规范监管是股市健康发展的必要条件，是一个股市的有论主义。但是规范和监管的目的是什么？规范和监管的目的是为了发展，如果规范和发展使得股市之间萎缩，那么规范的意义就不大。当前要利用修改证券法的时机，在证券法的有关内容中加大关于股市发展的调温和力度，使得证券法真正成为一个推动股市发展的法律，而不是仅仅是一种管理法，而且是一种限制股市发展的法律。第二条，根据十六届三中全会的精神，实行货币市场、保险市场的协调发展，突破银行业、证券业、保险业的分业管理的框架，在具体操作上，应该制定有关的办法来使得银行的资金能够合规地进入资本市场。第三条，在国有股的减持方面也有明确的政策。从2001年以来，影响股市的一个最大的政策，恐怕就是国有股减持，股市的长期下跌契机就是2001年6月份国有股减持办法的出台，这个减持办法是不得人心，违背市场规律的，所以在市场上引起了极大的反响。这个问题现在又提出来了，而且不同的部门的这些提法上也有不同的表示，我觉得这个问题比较复杂，可以采取各种方法来处理。到现在为止，能够想的办法也想了不少，但是没有一个能够大家公认的，所以我提出是不是能够挂一挂减持，规定一个时间表。比方说本届政府制定方案，由下一届政府来实施，也就是说有三、四年的时间，让我们来研究方案，并且协调关系，这样就可以使得市场上有一定时期的稳定。我们农业承包制三十年不变，使得农村稳定下来了，当然国有股减持不可能稳定三十年，但是我们是不是有三年的稳定时间，让这三年的时间内，让大家信心上能够比较稳定，如果今天这个部门说一个话，明年另外一个部门说一个话，这样的说法可能影响股市的波动。
第四，要规范盈利的公司，现在有不少公司的帐面上有盈利，但是不分红，就是转作为发展基金，作为公积金。这样的话有两个弊端，一个弊端是投资者没有得到实惠，只能从股市的差价上来获利，而且投资分红这方面基本没有实现。同时也为一些高管人员弄虚作假提供条件，如果以现金分红，情况就不一样了。如果有一些企业盈利率比较高，它的现金分红可能就会超过银行利息，这样股市的投资价值就会大大增加。同时，又要现金分红，公司的高管人员就不敢弄虚作假，如果他们弄虚作假，那么就要拿出钱来分红，这样在一定程度上可以减少作假帐的情况。
第五，要改变一股独大，企业决策的影响。最近出现的一些情况，比如招商银行要发行债券，在这样的情况下，广大的流通股的股东是没有权利的，股东单位也好，董事会也好，都是国有股和法人股占三分之二，那是绝对多数，应该考虑保护流通股股东的权益，在一些重大问题上实行流通股董事一票否决的权利，比方说对一些增股、配股、重大项目的投资、关联企业的担保，像这样一些重大事项，应该让流通股的股东有一票否决权利，这样才能够限制大股东尤其是非流通股东的权利。
第六，在上市公司股票扩容方面，有些扩容大大超过市场需求的能力，对供给扩容应该加以控制。特别是对一些当前市场需求有效不足，投资者缺乏信心，上市公司和资本市场许多历史遗留问题上还没有清理和解决的情况下，上市的速度应该放大，上市的规模应该减少，对大盘股的发行更应该严格地控制，对上市公司的增资扩股应该坚持条件，并且提高企业素质，优化产业结构。
第七，要有选择步骤，放宽对跨国资本的交易活动的限制，采取多种形式，引进外资进入A股市场，这次的十六届三中全会对于这个问题上的提出也是一个很大的突破，现在不仅是要发展已经有的外资进入A股市场的形式，而且要增加新的渠道、新的方式、新的合作，使得外资能够更大规模地进入股市，来增加股市的有效需求。
第八，要开展股票的质押业务，分流储蓄资金。这几年来，中央银行的有关的领导人多次提出要分流储蓄资金，这个思路是好的，但是缺乏一个明确的实施办法，所以说，股市的资金进入股市，银行资金怎么进入股市？怎么分流？这些都没有具体办法，尤其是在原有的证券法规定上，禁止违规资金进入股市的情况下，一方面禁止违规资金进入股市，另一方面有没有开辟合规资金进入股市，这样把合理资产和么合理资产隔离开来，这次三中全会明确提出要发展合规资金来进入股市，这方面有关部门应该制定详细、具体的办法，来使得银行的资金能够合规地进入股市，能够突破货币市场和资本市场的人为的分工。
第九，要大力发展机构投资者，这里不仅是要发展原有的机构投资，而且应该增加新的机构投资者，同时对原有的机构投资要提高它的入市的比重，比方说提高社会保障基金和社会保险资金进入股市的比重，在条件成熟的时候，社会保障基金和社会保险资金应该可以单独成立投资基金公司，这样可以提高保险资金和社会保障基金进入股市的比重和规模来增加资本市场的有效需求。
第十，要实事求地处理上市公司和中介机构中的一些历史遗留问题，中国的股市是在一个很不规范的情况下发展起来的，可以说当中国股市开始发展的时候，我们连市场经济的提法都是很谨慎的，还没有实行市场经济的体制，中国股市最早是在1990年出现的，1992年小平同志提出实行社会主义市场经济，1992年9月，党的十四大明确提出以市场经济为改革的总方向，也就是说在这以前很多的政策和法规都不是按照市场经济的要求来制定的，在那种情况下，无论是公司还是中介机构，政策都很不明确，很难用现在的要求、现在的标准来要求那个时候的情况。1992年以后，我们对市场经济的认识也是逐渐地明确，把市场经济的体现贯彻到法律法规和政策中间，也有一个过程，也有一个从不自觉到自觉、从不完善到完善的一个过程。所以，如果用现在的眼光来看待当时的情况，很多都是违规的，很多甚至都是违法的。对这些问题怎么处理呢？我觉得我们应该用历史的眼光来看待这些问题，如果说有些公司当时作弊，是应该受到法律的惩罚，要追究他们的责任。按照现在来说是违法的情况，不仅是上市公司本身的事情，有些地方政府、有些审批单位也应该负有一定的责任，不能完全退给上市公司和中介机构，这个问题就必须要从历史上，按照历史的眼光来看待这个问题。处理历史遗留问题，必须从实际出发，考虑问题产生的背景，采取积极的、慎重的、务实、周到的措施，照顾各方面的利益，不能够操之过急，而且要有获有利，在解决违规资金进入股市的问题时，要提出和落实合规资金进入股市的形式和渠道。
第十一，舆论导向的问题，发展资本市场、增强股民的信心，需要有正确的舆论导向。胡锦涛同志在三中全会中提出，要以科学的立论武装人、以科学的舆论武装人。在一个时期里，出现了一些不利于资本市场发展的舆论，对股市的存在一些不完善、不规范的现象，不是从爱护的角度提出积极的改善措施，而是不加分析全盘否定，这种情况严重影响了广大股民的信心，对股市的发展没有帮助。所以我建议按照“十六大”以及十六届三中全会的精神，正确算一算积极的股市政策，深入分析资本市场存在的问题，积极研究和提出资本市场完善化、规范化的有效途径，以正确的、健康的舆论导向引导资本市场的发展。
最后，要协调宏观管理部门的政策，现在宏观管理部门和股市有关的宏观管理部门很多，从发改委到财政部、国资委、人民银行、证监会、社保基金、保监会等等，有许多部门与资本市场有着密切的关系，这些部门从本部门的利益出发，都提出了很多政策、措施，对股市都有不同影响。这个问题怎么办？我建议国务院统筹安排，制定出一个积极发展股市的政策措施，像今年八九月份出台一个推动房地产发展的政策措施一样，把各部门的利益协调在国务院的领导之下，这样可能对股市能够起到促进作用，大家一起来推动股市的积极发展，而不是有的在推动，有的在拉后腿，这样就会造成股市的混乱，也影响广大股民的信心。
上面的意见是很初步的看法，不对的地方，请大家指正。
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