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受外围股市波动及中、美贸易关注紧张影响，港股上周反复下跌近3%。有基金界人士指出，美股外围市场动力转弱，加上中、美贸易关系紧张等不明朗因素，区内股票基金倾向获利减持，港、新、韩、台等今年升势强劲的市场沽压较为明显，暂未见有吸引基金再度大举入市利好因素。
“现水平投资港股，能获取绝对回报的空间不大。”摩根士丹利亚洲策略员NormanVi
llamin认为，恒指现水平已充分反映2004年经济复苏的因素，并已甚为接近该行分析的恒指合理水平12500点，因此建议投资者逢高沽货。
Norman Villamin日前发表的简短市场评析，便列举4大理由相信亚太股市已接近（或已过）高峰。
第一项理由是公司盈利上调幅度过急，指出过去7个月的盈利调升幅度，已等于1992年至1993年股市持续升市期间17个月的盈利上调幅度。
第二项理由是市价相对账面值的升幅过急，过去7个月已达1992年至1993年15个月的幅度。
第三项理由是股本回报率的升幅不见显著，预期2004年股本回报率上升170点子，远低于1998年至2000年间的800点子升值。
第四项是利率方向未能配合升市，美国M2货币供应，继续出现按年下降，美国的零售及机构基金的资金水平，更降至1998年以来亚洲股市转弱的水平。
一名欧资基金经理表示，亚太基金今年以来已录得不少升幅，有见股市上升空间开始收窄，基金经理减持锁定部分利润，或换马减低投资组合的风险亦属可以理解。他说今年以来表现落后的澳洲股市，是换马增持的一个选择。
但该名基金经理认为，港股经近日的调整后，地产股等部分大蓝筹已回落至较合理的水平，相信任何进一步大跌均吸引寻求长线回报的投资者吸纳。港讯
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