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11月21日，对于ST轻骑的员工来说，是值得高兴的一天，因为公司的重组方案已经正式出笼。当天，公司发布公告，重组方三联集团将其控股子公司三联城建16.3个亿的资产转让给济南市国资局,再由国资局将这笔股权以轻骑集团还款方式置入ST轻骑。
济南市国资局将所持ST轻骑39748.8万股国家股(占总股本的40.902%)以零价格转让给三联集团。由此，ST轻骑的净资产将得到明显扭转，但置入的三联城建资产状况却已是今非
昔比。
同时，ST轻骑要想真正避免“死亡”的威胁还要看与债权人能进行多大程度的和解。净资产由负转正
在这次公告中的转让中，三联集团将其合法持有的三联城建90.20%的股权以人民币16.3亿元的价格转让给济南市国资局，济南市国资局将上述受让之三联城建90.20%的股权划拨给轻骑集团，轻骑集团按所确定的16.3亿元价格将上述三联城建90.20%的股权转让给济南轻骑,用以抵偿所欠济南轻骑的欠款，济南轻骑同时冲减其对轻骑集团16.3亿元的债权。
此项行为对于ST轻骑来说是至关重要的，这可以解决公司在净资产为负的恶劣财务状况。截至2003年6月30日，ST轻骑的净资产为-14.19亿元，如何使净资产由负转正，不仅关系到公司能否摘掉ST帽，而且关系到公司重组后的再融资行为，是重组能否成功的关键。
但从公司目前的财务状况和股本结构分析，虽然现在公司的净资产由此由负转正，但每股净资产并没有达到1元以上。如果还要把每股净资产增加到一元以上，那还需要8个亿资金左右。
对于这次的重组，济南市国有资产管理局一位不愿意透露姓名的人告诉记者：“ST轻骑的重组得到各级政府机关的全力支持，其中有证监会和省政府，而济南市则派了一位副市长亲自抓这次的重组工作。这一次重组方案的亮相耗费了大量的人力，非常难得。毕竟在全国轻骑是影响比较大的一个公司，而且盘子也非同小可，在国内也算是最大的。”从他们的话语当中听得出国资局对此次的重组还比较满意。三联城建资产质量存疑
对于此次的转让，西南证券的田磊认为，现在主要是解决大股东的欠款问题。大股东的还款使公司的净资产状况得以明显扭转。
立信长江对三联城建的盈利预测出具了保留意见的审核报告。
报告认为，三联城建改制时，三联集团和三联商社新投入了大量的土地，这些土地的历次评估升值累计达10多亿元，升值幅度很大，因此土地价格的合理性、土地价格的波动将会对三联城建及本次重大资产收购完成后的济南轻骑产生重大影响，即不但会影响济南轻骑的资产质量，还会影响济南轻骑今后的盈利能力和持续经营能力。
同时他们还认为，三联城建在2003年10月31日改制后,净资产成倍增加，资产规模和内容发生了重大变化，财务指标和经营业绩与三联城建改制前不具有可比性，投资者在作出判断时不应仅依赖三联城建的历史经营状况。
面对记者提出的三联城建现有的资产状况和前后的资产增值问题，三联集团方面予以了回避。
而对于新三联城建的盈利能力，三联集团宣传部的朱先生也没有给出明确的答复，只是告诉记者：“目前还不好说，开发也在进行，什么时候能盈利还不能确定。”
由此，一位不愿透露姓名的证券分析师认为：“从这种表述来看，三联城建即使在土地的资产评估上有疑问也没有任何办法，因为土地的评估价格伸缩性比较大。”
另外获悉，三联集团投入三联城建的土地仍有6宗在三联集团名下且已设置抵押，有1宗土地(约1626亩)取得权属登记工作还在进行中。为此三联集团出具了相关承诺，济南市政府也出具了相关证明。
上述土地能否按时全部到位仍存在不确定性。如果不能确保土地权属的完整性，三联城建的16.3亿元资产将存在缺口。债务和解方案取决于债权人
抛开所有的问题，重组方案的亮相确实为公司的最终存活迈出了艰难的一步。然而公司的最终救活还需取决于债权人。这有待于今年年底12月29日的债权人大会见分晓。按照规定，ST轻骑提出的债务和解方案，需要在债权人大会上取得2/3以上债权的支持。
据悉，ST轻骑债权人共计1700多户，而且其中70%以上的债务为银行债务。
公司目前被提起的诉讼有210多起，标的额达5.5亿元，其中逾5亿元已进入执行程序。ST轻骑的巨额债务将是摆在三联集团面前最为严峻的问题。尤其是日前法院受理债权人对公司破产还债的申请，可能使ST轻骑陷入严重的债务危机。
因此取得贷款银行的支持是ST轻骑达成债务和解，进而规避破产风险的关键所在。
ST轻骑宣称，为切实保护投资者及债权人等相关者的权益,在济南市政府的主导和协调下,公司正力争在济南市中级人民法院受理债权人破产申请期间与所有债权人达成和解,以解除或减轻债务负担。
西南证券田磊认为：“只要由政府出面，解决债务的纠缠应该没有问题。曾经的ST猴王就通过政府的出面实现了巨额债务的豁免。
因此，在济南市政府的强力重组之下希望很大。”但他同时认为，不管如何重组，ST轻骑要想在短时间里就恢复偿债能力的可能性不大。本报记者 黄利明乔晓会（来源：新京报）
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