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中国石化定期进行投资者识别。目前，中国石化共有50多万名投资人，其中有大量的机构投资者，每天有数百名分析员跟踪分析中国石化的经营、财务和投资状况，这种监督机制对于上市公司的规范运作大有裨益。
用什么打造规范、高效、富有成果的IRM？有人说，没有钱万万不能。中国石化自上市后，每年仅维护IRM的花销就达1000万元人民币。但IRM专业人士告诉记者，真正的IRM不仅
仅是用资本累积的。
与中国石化140亿的净利润(2001年)相比，1000万元并不多。但对于隶属董事会秘书局北京总部的一个处级单位而言，如此大的花销，还是让人多少有些“眼红”。此外，每年六次国际路演及四次国内巡展，出国、出差的机会之多，也令人侧目。
然而，中国石化的成就有目共睹。2000年，中国石化年报获《CFOAsia》“亚洲最佳年报”奖；2001年6月，公司荣获《亚洲金融》评选的“中国最佳投资者关系”奖；2002年，中国石化又被《欧洲货币》评为最佳公司治理，列中国区第一名，成为仅次于汇丰银行的香港大中华区第二名。
此外，IRM紧张的工作节奏和工作人员的高学历构成，不能不令心怀妒意的人汗颜。在中国石化，所有的IRM人员均为硕士研究生，在每年年报发表前最繁忙时，加班加点更是司空见惯。
中国石化董事会秘书局投资者关系处处长黄文生，并不认同人员学历与工作成就的简单因果关系。在他眼中，IRM绝不是上市公司与投资者之间一般意义上的联络与交流。“本质上，我们部门发挥了将公司各方面的‘故事’及时、准确、全面地传递给投资者，并从投资者中得到真实信息反馈到公司的桥梁作用。IRM的关键在于提升公司价值与股东回报。”黄文生语气平和地对记者说。
IRM其实很简单就是回答投资者千变万化的问题
IRM到底怎么做？中国石化认为，IRM其实很简单，就是回答投资者千变万化的问题。
按照教科书上的解释，IRM的内涵无非信息采集与披露。而回答投资者的问题，正是对信息采集工作的具体实践。此外，在回答问题的过程中，对投资者建议的挖掘与采纳，更有利于公司管理层有效提升公司业绩。
黄文生印象中，在公司每年举行的数十场投资者见面会上，包括董事长李毅中在内的所有公司高管人员在回答投资者问题时，从没打过磕儿。虽然问题千奇百怪，但中国石化一向胸有成竹。
历次国际路演，投资者总要提出这样的问题：“中国石化的大股东是中国政府，而当其利益与中小股东冲突时，我的利益如何得到保护？”
“公司的治理结构保障了中小股东的权利。首先，中国石化除大股东外，还有国内银行、国际金融机构等不同的股东，这种多元化的股权结构是保障中小股东利益的前提。其次，我们之所以能四地上市，是因为我们要满足不同地域监管机构的严格规定，而任何一个资本市场的监管规则都是以保障中小股东利益为出发点的。此外，我们12个董事中有5个外部董事，占42%，这在国际上也算高比例。”
当然，也有让中国石化为难的问题。如：有投资者问：“你们公司是不是中国最好的公司？”肯定回答，有失偏颇；否定回答，又与路演本意相冲突。于是，中国石化告诉投资者，其是中国最好的服务对象之一。其间含义，耐人寻味。
巧妙回答投资者问题的同时，中国石化更从投资者富有建设性的提问中，受益匪浅。
2001年底，当国际原油价格持续走高时，中国石化的原油库存也处在一个较高水平。于是，与中国石化二级市场股价有着切身利益关联的国际投资者们纷纷质问公司此举意欲何为？
“我们及时采纳了这些对全球原油买卖情况了如指掌的投资者的建议，降低原油库存，尽力规避因油价日后下跌而产生的风险。作为教训，2002年，我们特别在库存上加强了管理，提前采用国际会计准则规定的加权平均法计算库存，而此前的国内会计准则中，对库存的具体计算方法没有硬性规定(可以采用后进先出、先进后出等方法)。”现在回想起来，黄仍有些后怕。
此外，在IRM的具体操作中，中国石化的公司章程还因投资者建议而做过修改，这在A股上市公司中，尚不多见。
通常情况下，国际上市公司一般一年至少分红两次，而中国石化自上市后，一年只分一次红利，每次0.08元。这让国际投资者颇为失望。于是，当公司第一次中期不分红的公告刊出后，投资者关系处的热线电话几乎被价值型投资者打暴。他们提出，增加中期分红既可以体现公司管理层驾驭公司资产的能力，也能彰显管理层对公司盈利持续增长的信心。
于是，自2002年起，中国石化修改公司章程，增加中期分红。目前，所有价值型投资者都能很容易地根据公司现金流量表，用收益现值法计算出他们实际收益的增长情况。
用公式书写年报开上市公司之先河
充分采集信息的惟一目的，是为及时、完整、客观地披露信息。中国石化IRM中的信息披露工作，堪称楷模。每年三月，投资者关系处都要为制作中国石化上一年年报而忙碌。对此，记者不解：“年报不是由毕马威负责出具吗？”
的确，中国石化年报中的财务报告由毕马威出具，但除财
务报告外的业务回顾与展望、管理层讨论与分析、重大事项揭示等年报中的其他内容，以及年报的内容构思、装帧设计等，则由投资者关系处负责制作。“公布财务数据之外，年报更是展示公司整体形象的重要工具。我们力求用公式书写年报，并在网站上制作年报概要。我们的目标是，让中国石化的每一位投资者都能最迅速、最便捷地看到，并理解公司的年报。”
记者发现，中国石化历年年报的开篇均是以贯穿国际通行的ROCE(已占用资本回报率)为核心的董事长致辞。没有空洞的开场白与冗长的客套话，醒目的ROCE数据让投资者一目了然。此后的“业务回顾与展望”部分的说明，则是具体解释公司损益表的过程。而“管理层讨论与分析”，是将资产负债表、损益表、现金流量表等三个财务报表结合在一起，用文字的形式告诉投资者公司当期的净利润、现金流量、负债率等财务指标。“并非每个投资者都是财务专家，我们的年报力争让所有的投资者看懂。”
此外，作为四地上市的国际公众公司，年报不仅要符合国内会计准则，更要满足国际会计准则和美国通用会计师规则的各种“苛刻”条件。即：在中国石化年报中要反映三个不同财务制度下的公司业绩。而且，为达到美国证券市场特殊的监管要求，IRM部门还要单独出具一份以公司资产为纽带的年报(内地是以公司业绩，即“损益”为纽带编制年报的)。
更为难能可贵的要数年报的逻辑翻译工作。“商业翻译公司虽然可以准确地翻译出诸如‘与时俱进’、‘小康社会’等名词，但要想让国际投资者真正从逻辑上理解这些词的确切含义，字斟句酌的工作不可少。”
在今年三月底面世的中国石化2002年年报英文版中，有一整页用来解释公司企业文化中的“永不满足，各得其所”这句话。“我们与许多国际分析师、律师就这句话的翻译，进行了充分的切磋，在确认他们已从逻辑上体会到这句话的含义时，我们才最终定稿。”
股东识别知己知彼，方百战不殆
在采访中，记者发现，虽然信息的采集与披露是中国石化IRM的核心内容，但这些工作的基本前提是，中国石化对投资者的基本认知，清晰而明确。
谁是你的投资者？他们投了多少资金？他们在哪？……这些最基本的问题，中国石化上市之初，并不完全知晓。
“股东识别对于IRM至关重要。其实，这在具备实名登记制度的A股市场不难做到，但在香港或海外，国际投资者，如：大的资产管理公司，一般不直接出面买卖股票，而是通过投资银行或他们的经纪人操作。中国石化要想发现这些不愿抛头露面的股东，并非易事。”
为了有效识别投资者，从而与他们沟通、交流，中国石化专门聘请了国际知名的投资者识别公司，为其调查有关投资者的各种情况，包括身份、购买数量、买卖原因等。这种公司不仅如私人侦探似的调查已有股东，还通过各种途径了解中国石化潜在股东的构成，这对公司未来的发展提供了参考。
至于国内投资者，中国石化主要是通过上交所每月递交的前100位股东名录，进行股东识别，而100位之后的所谓“第二梯队股东”，中国石化也给予了充分的重视。公司通过各大投资银行的石化行业分析师，为他们服务。
据介绍，亚洲范围内，对中国石化行业有研究的投行不下40多家，他们都与中国石化保持着长期稳定的联系，中国石化是他们分析报告中最经常引用的实例与研究参考，中小投资者可根据自身需要，通过特定的媒体阅读报告，了解中国石化、投资中国石化。
当然，也有直言中国石化各种弊病的分析师。对此，黄文生心态平和：“这很正常，只要是事实，再尖刻的批评，我们现在都能接受。其实，投资者并不害怕风险，他们真正担心的是不知道风险。”
虽然如此，当风险真的出现时，中国石化还是承受着来自投资者的巨大压力。2001年年中，中国石化成功返回A股，但不久便跌破发行价，很多基金经理因此赔了钱。“我们认为，上市公司真正应该负责的是公司的业绩和有效地传递公司信息，也就是IRM。而二级市场上股价形成的原因非常复杂，并非公司所能操纵。作为投资者，对于市场风险，应该有所准备。”
“但目前来看，A股经过连续十几个月的下跌，跌幅已达1／3，而中国石化只下降了1／5。由于跑赢大盘，浙江的一些投资者纷纷要请我们吃饭，因为他们当时为申购中国石化，而在高点位时出售了许多股票，现在想来，实为大幸。”
谈到中国石化IRM中的不足，黄文生只概括了四了字：“力不从心”。“IRM是‘学海无涯苦作舟’，越做越觉得它深不可测，但想到IRM对于公司价值和股东回报的提升作用，我们就会坚持下去。”黄最后补充道。
点评
作为在纽约、伦敦、香港、上海四地上市的公司，国际化是中石化投资者关系的重要特点。不同偏好的投资者、不同的会计制度、不同语言的年报使得中石化面临的IRM工作更为复杂，其创新工作也为我国上市公司引入了优秀经验。
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