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未跟风追捧科技股———基金仍重兵把守核心资产
汉唐证券研究所 吴圣涛
上周大盘在传媒以及科技股的带动下出现了较大的反弹，但是由于本次走强的股票并非前期的基金核心资产，封闭式基金净值仅增长了1.34%，远远低于大盘指数涨幅2.29%。
净值表现差强人意
如果考虑超级大盘股长江电力上市对基金净值增长的贡献，则基金上周净值应该是减少而不是增长。超级大盘股长江电力的上市高开高走，收盘价格上涨2.02元，最终涨幅为46.9%。而97只证券投资基金共配售1.28亿股，长江电力上市就为基金净值增长贡献了2.59亿元，而基金净值增长在2亿元左右。因此如果扣除长江电力上市的贡献，基金净值应该是减少了月0.5亿元。
基金净值增长差强人意的主要原因是市场领涨的都是科技股，传媒、软件、高科技这几个前期超跌板块无论是在周涨幅还是在振幅、周换手上都是名列前茅的板块，而前期的基金重仓板块电力、汽车、交通运输、金融、钢铁、石化等上面的指标都排在了后面，所以导致基金净值表现要明显弱于大盘。
价值投资仍是主流
虽然在上周股票市场表现为非主流核心资产的走强。不过，我们有理由相信价值投资仍然是大多数基金所采用的投资策略，核心资产仍将是带动股票市场走强的主要动力。因此，基金仍会坚守核心资产。
从基金三季度的投资组合不难发现，基金在行业集中度、10大重仓股集中度上都明显增加。这表明大多数基金在后市仍将沿袭02年以来的基金投资策略重点投资核心资产。从具体行业来看：基金在运输仓储、金属非金属、机械设备、石化和采掘这几大板块上有比较明显的增仓行为。而且很明显由于科技股在本次行情爆发前成交量一直非常小，众多基金根本没有机会大规模的介入，目前科技股下一阶段的走势还很难确定，相信大多数基金不会大规模追捧科技股。
其次，从核心资产的市场走势来看，虽然上周变现弱于市场指数，不过如果从稍长的时间来看。从这些核心资产的龙头个股及整个行业的市场变现仍然是强于市场的。以2003年10月1日以来的数据看，其中除了金融板块由于受到招商银行、浦发银行相继大规模融资的影响而表现非常差以外，核心资产中的钢铁、石化、石油、电力的表现都要明显强于大盘。而个股中中国石化、宝钢股份、上海汽车等龙头品种的表现则更强。
基于以上的分析，我们认为核心资产有进一步走强的可能性，这也在一定程度上增加了基金整体的投资价值。
中小盘基金有望领涨
从基金折价率来看，接近23%的折价率已经凸现出基金的投资价值。不过，结合前期的市场走势看，小盘基金有望成为基金市场的领涨者。经统计发现盘中活跃品种基金普华的周换手达到了8.25%，而换手排名中前十位竟然清一色都是小盘基金。而相应的，在我们的投资价值和投机价值排名中，中小盘基金也几乎全部位于前列，两种指数同时预示一类基金的投资选择，这充分说明了该类基金已经值得我们高度关注。
由于目前小盘基金的折价率已经高达21.13%，甚至还高于中盘基金的20.07%。所以，我们建议投资者积极关注。
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