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近期，国内期市遭遇空方主力资金沉重打压，并引发多头投机资金主动回吐，而空头投机资金则适时获利回补，各品种期价出现较大幅度回落，同时各品种持仓量规模出现较大幅度缩减。笔者认为，国内期市各品种期价出现较大幅度回落源于多种因素影响所致。
供需关系是影响期价走势的主要因素。供需关系对比分析显示，当需求消费增加，供应缩减之际，则期价将上涨，反之期价将下跌。前期由于国际国内期市处于低位之际，供需
关系由于供应紧张，需求消费旺盛，市场对供需中的利多因素较为敏感，致使期价纳入阶段性涨势。但目前由于期价积累较大涨幅之际，供需关系供应紧张、需求消费旺盛的利多因素被市场吸收甚至消化，市场对供需中的利空因素较为敏感。虽然目前供需关系尚未逆转为供应过剩、需求消费疲软，供需也尚未由整体利多根本性地逆转为整体利空，但期价仍将由于供需利多淡薄、利空加重而遇阻并深幅回落。
政策取向也随着期价高低变化而发生变化。如果说当期价处于前期相对低位之际，接近甚至低于生产成本之际，政策调控取向将更多地关注维护生产商的利益，则当期价处于目前相对较高价位之际，政策调控取向将更多地关注维护消费商的利益。
期价、仓单注册成本、现价三者关系是决定注册仓单数量变化的重要因素。当期价低于现价之际，注册仓单将被注销而向现市消化，库存压力、实盘压力不断减轻，促使期价上涨。而当期价高于仓单注册成本之际，则将源源不断地吸引符合交割标准的现货流入期市，注册成标准仓单，致使期市库存量、仓单数量不断增加，库存压力、实盘压力不断加重。而当期市中沉淀的投机资金无意承接仓单之际，则投机资金将被迫主动撤离，期价将受到仓单压制作用，而遇阻并纳入阶段性回落走势。
期市多空双方主力资金的争夺具体体现为多空双方期现套利资金与投机资金之间的争夺。当期价低于现价之际，多方期现套利资金将利用期价对现价的贴水机会，积极承接实盘，并迫使空头投机资金主动回补，由此而导致期价纳入阶段性涨势。而当期价高于标准仓单注册成本之际，空方期现套利资金将利用期价对仓单成本升水的机会，积极注册并抛售仓单，并迫使多头投机资金主动回吐，由此而导致期价纳入阶段性跌势之中。
期市投机资金流动对期价具有较强助涨助跌作用。近期伴随国际期市各品种期价回落走势，主力资金对比显示，商业方面抛售加重，基金净多单缩减，显然实盘压力已迫使部分投机资金主动撤离，并由此而成为期价下跌的重要推动作用。而伴随国内期市各品种期价回落走势，各品种持仓量出现较大幅度缩减，显示多头投机资金主动止损、认赔出局，而空头投机资金则适时获利回补，场内沉淀资金显著缩减，具体体现为各品种近期合约持仓量逐渐缩减，远期合约持仓量难以显著扩增，致使各品种持仓量变化处于净减趋势。结合周边沪深股市增量资金进驻，大盘探低遇撑并展开强劲反弹走势，不难推测，前期进驻期市的部分股市资金不断做多，而当期市各品种期价处于相对高位、继续追涨风险较大之际，股市投资价值却不断提高，上述资金追涨意愿渐趋薄弱，落袋为安意愿渐趋强烈，由此而导致近期各品种盘面整体呈现价跌仓减弱势特征。
以下笔者试对国内期市铜价涨跌作一探讨。LME铜价自4月22日低点1561美元/吨大幅上涨至11月3日高点2111美元，涨幅达到550美元/吨，相对涨幅为35.2%，与此相对应的是国内沪铜主力合约CU405期价由3月31日低点16180元/吨上涨至11月3日高点22600元/吨，涨幅为6420元/吨，相对涨幅为39.7%。上述涨幅意味着铜价将由生产商限产区域通过生产商维持生产区域，直接进入完全利润区域。事实上，对于国际铜价而言，1300-1550美元为生产商限产区域，该区域价格跌破生产成本，迫使产能缩减、关闭、缓建及兼并重组，以缩减供应；1550-1850美元为生产商维持生产区域；1850-2100美元为完全利润区域，该区域生产商利润稳定，产能扩展致使供应增加；2100美元以上为暴利区域，该区域生产商利润丰厚，新增产能将显著增加供应。目前国际铜生产方法有火法冶炼法和湿法冶炼法，其中前者成本为1500-1600美元/吨，该方法生产规模占80%，而后者成本仅为800-900美元/吨，该方法生产规模占20%，由此国际铜生产综合成本仅为1400美元/吨左右。对比上述铜价生产商盈亏区域和国际铜价涨势始终区域，则不难发现，国际铜价从限产区域上涨至暴利区域，由此导致国际铜市生产商纷纷扩展生产规模，例如全球主要铜生产商BHP比利顿公司宣布恢复在秘鲁闲置的9万吨产能，美国MontanaRe－sources将重启闲置的5万吨产能，而另一主要铜生产商智利Codelco将释放20万吨铜库存，上述生产商如果恢复产能和释放库存，将增加铜供应量34万吨。目前国际铜市供需规模为1550万吨上下，如果上述潜在产量得以恢复，则将使国际铜市供需关系由利多向利空方向转换，国际铜市多空双方力量对比也将由于商业方面抛售压力渐趋沉重，基金多单逐渐获利回吐而呈现空强多弱态势，由此而导致国际铜市，并而导致国内铜市冲高遇阻而返身深幅回落。
综上所述，在国际期市遇阻回落的背景下，国内期市涨势累计涨幅较大，供需关系、政策、资金等方面中利多因素有所淡化，利空因素则有所增强，由此而导致国内期市演绎阶段回落走势，尽管供需关系利多尚未被根本逆转。
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