|
——一种关于国企并购的新思路
本报记者 李庆华
在11月20日结束的由国资委主办的并购重组论坛上，全球并购研究中心秘书长王巍的一幅龟蛙图给人留下深刻印象，一个人对在火圈前踯躅的乌龟说：蹿过去吧，青蛙已经过去
了（图一）。王巍用这幅图表明：大型国企的重组有其特殊性，中小企业的重组方式照搬不得。
相对于成立数月以来的相对低调表现，此次并购重组论坛是国资委刻意展示的一个高调姿态。王巍认为这意味着中国经济的主力军——大型国企——开始进入并购市场，“主力军进入市场，想法当然不一样”。
代表国家经济命脉的大型国企与船小好调头的中小企业的重组方式的不同犹如龟蛙之别。鉴于大中型国企重组的特殊性，王巍认为，国企并购首先应当有一个产业战略。
过去20年的企业改革主要是以企业为主体考虑问题，考虑的是产品、服务、品牌、改制等等，加入ＷＴＯ后，特别是大中型企业进入市场后，中国进入一个产业竞争阶段。从企业竞争过渡到产业竞争阶段，王巍认为以产业为半径建立企业的战略非常重要。对于过去提到的国企“做大做强”战略，他认为首先要确定是单纯做大规模还是进行机制调整。在原来的思路上单单做大做强没有意义，更重要的是产业资源按市场方式重新整合。
王巍认为，近年来大量的国企重组和并购，其实是中央部委和地方政府之间资产的划拨调整，并不是市场意义上的并购，这种做大做强是没有意义的，没有市场的生机。条条块块之类的重组往往是政府政治经济权利的再分配，并不是以市场价值为核心。我们不应仅仅强调国企的做大做强，最主要的是要使这种做大做强建立在市场交易的基础上。
王巍感觉目前有关方面对产权重组关注不够。我国近年来形成的大量不良资产很大程度上是由于产权落后形成的：各行各业都在搞改革的时候把不良资产洗给金融业。很多大型企业也面临这样的问题：大量中小企业在改制中减负时把不良的部分甩给大型企业，国企承担了很多不良资产成本。所以谈到国企重组，一定要关注产权重组。
王巍用另一幅图揭开了诸多大企业引以为豪的“核心竞争力”的假象：一只猫揽镜自照，镜中看到的是狮子（图二）。由于历史的原因以及特殊政策的扶植，大中型国有企业控制了大多数的资源和市场，国有企业由此产生了一种优越感。近两年来很多大中型企业目光远大，要和全球五百强一争天下。有些垄断性的国有企业在入世后有受冲击感，但更多的是自豪感。一些境外上市的国有企业在很轻易地获得了国际资本之后，自雄自壮，揽镜自照，感觉自己如虎狼般，其实是猫。企业的核心竞争力到底是什么？靠着垄断资源到海外上市获得的钱是否是企业真正的核心竞争力？王巍提醒企业在这方面应该有清醒认识。
王巍认为，在大中型国企并购重组过程中，国资委定位要明确，否则对提高整个国企竞争力无益。
但到目前为止国资委的定位仍然不清楚。他认为国资委应该是国家的控股公司，首先是公司，但是很多地方的国资委甚至包括国家国资委给人的感觉是和证监会、保监会一样，是社会管理部门。国资委到底承担的是全社会的管理职能还是仅仅是国有控股公司，定位非常重要。
王巍认为国企并购重组是很宽泛的概念，但要进入市场状态，就要有底线。他认为国企并购重组在理念、目标、过程、基础和原则等五方面要有市场底线，“如果底线解决不了，我对国企重组不抱有太大的信心”。
第一，重组理念，是按市场价值重组还是按管理功能重组。过去的国企重组最明显的是条块划分，更多是权力资源的再分配，是按照管理功能进行配置。如今进入市场状态，就要考虑市场价值，看重组后核心竞争力有无增强或企业资产有无升值。
第二，重组目标上，是建立产业价值链还是砸锅卖铁。王巍认为，你可以卖铁，但不能砸锅。要建立产业价值链而不是统统以出让、改制为目的砸锅卖铁。
第三，在交易过程中，决策部门是由企业家做决策还是班子做决策。与政府相比，人们更喜欢跟企业家打交道，因为企业家知道如何按市场原则决策，而政府就很难。班子里每个人都没有决定权，但每个人都有否决权。以这种方式做决策就无法进行大型国企重组。如果是企业就应按企业家的方式做决策，明确由谁来承担责任。不能按班子的方式进行国企决策。
第四，定价基础是看未来还是看历史。王巍举286电脑为例：286电脑10年前是1－2万元，按国家相关部门的折算指标现在还有5000元残值。谁愿意用5000元买286？但现状是目前绝大多数国有资产是按这种方式定残值，即按历史来决定其价值。“这种情况我们怎么进入全球化重组过程？所以一定要确定重组的定价理念是按未来还是按历史。”
第五，重组原则是按市场文化还是按特殊国情。又一幅插图显示了我们的“特殊国情”，我们有主机、大屏幕、鼠标、键盘，但最大的问题是不能计算（图三）。在做一些重大决策时，这种特殊国情使很多的理念和改革都化为乌有。王巍不否定特殊国情对决策的影响，但认为特殊国情应向市场文化靠拢。
王巍表示注意到一些大型企业在谈到重组基本思路时还是在按中小企业的重组方式来做。他认为大型国企重组有特殊性，与中小企业是不一样的。大中型企业掌握着国家的经济命脉，必须在全球结构中进行重组，不是简单的砸锅卖铁，也不单单是改制，必须形成新的不同的东西，而这个东西是过去没有的，无法借鉴，要进行研究进而提出新的思路。这个思路应在实践中产生。如果没有观念的变化，急于照搬中小企业的重组方式，会损害国民经济。
| 
