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市场永远不缺意外。前有招行百亿转债事件，周边有绿油油的大盘作陪衬，但有人就是明知山有虎、偏向虎山行。武钢股份（600005）推出增发计划，而其股价居然不跌反涨。
股本与业绩，谁涨得快？
武钢公告上是这么说的：拟增发不超过20亿股，其中向武钢集团定向增发的国有法人
股不超过12亿股，向社会公众发行不超过8亿股，募集资金总额不超过90亿元。假如按增发20亿股来算的话，总股本从现有的25亿股增加到45亿股，增长了80％，流通股本从现有的3.84亿股增长到11.84亿股、增长了208％；2003年1至6月模拟合并后的利润表如下，每股收益将从0.14元提高到0.27元、提高了93％；净利润将从3.44亿元提高到12.04亿元、增长250％。综上所述，这几项指标增长的快慢关系如下：净利润提高速度>流通盘股扩张速度>每股收益提高速度。
90亿元有多少？
要说起武钢此次增发，规模之大实在吓人一跳：（1）不超过90亿元的募资总额，相当于多少？要知道掀起轩然大波的招商银行，它发行转债的规模也不过是“不超过100亿元”。相比招行所遇到的重重阻力，武钢可谓是幸运儿；（2）向公众发行不超过8亿股，相当于多少？它的流通盘就变成了11.84亿股。要知道，周二上市的长江电力的此次上市流通股本也就12.79亿股，钢铁巨无霸宝钢股份也就18.77亿股。
几家创新股的比较
见到武钢的这个增发方案，大家都会不约而同地拿它与TCL的那个换股方案相比，大家都在努力创新。其实，还有一个长江电力在等着，它的巨大融资缺口也需要金融创新来解决。
（1）武钢增发不超过20亿股、筹资不超过90亿元，收购其控股股东武钢集团拥有的钢铁主业资产。武钢集团认购其中的12亿股后，持股比例从84.69％下降至73.74％；
（2）TCL集团吸收合并TCL通讯（000542），TCL通讯流通股票以21.15元的价格换取TCL集团流通股股票。此次吸收合并将与TCL集团的IPO同时进行。此公告前TCL通讯的收盘价为18.24元，TCL集团对当时的流通股东给出近3元优惠；
（3）根据改制重组方案和发起人协议，长江电力（600900）将陆续收购三峡工程投产的发电机组。长江电力向三峡总公司购买三峡工程首批投产的4台发电机组，收购总金额为187亿元。长江电力还将收购的三峡工程陆续投产的其余22台发电机组，收购总金额约为1200亿元。而它此次发行股票募集资金仅为98亿元。
从哈里开始的勇敢者
说来也怪，不知为何，市场就是不怕武钢的这个增发：（1）早在2001年6月16日，武钢便曾经公告“拟增发不超过4.5亿股A股，预计募资30亿元”，但著名的老国企爱好者哈里系就是不怕，早在2001年上半年，哈里系便已大举介入武钢，一直到2003年6月底，道里投资仍是武钢的第一大流通股东，持股622万股；（2）时间过去两年多，武钢的增发计划已经扩张成了不超过20亿股。但是它的流通股东依然不怕增发。武钢股份在增发消息亮相前的1个月时间里，上涨了25％。公告亮相当天，虽然赶上长江电力上市，大盘跳水，而它也是起伏跌宕，大幅低开，全日震幅高达16.7％，但收盘仍上涨1.79％。周三科技股大反弹，它暂时歇一歇，微跌2分钱。（昆仑证券黄硕）
作者:昆仑证券黄硕
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