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日前,国务院发展研究中心金融研究所召开了股权分置与证券市场规范发展座谈会。从会议传出的信息看,与会者颇为活跃,见仁见智,高见迭出,煞是热闹。
确实,这个问题太敏感了。对流通股股东说来,全流通更有一种胆战心惊之感。有这么一组数据,从投资者在1992年至2003年的近12年的市场投资结果看,二级市场投资者共亏了6300亿元,而非流通股股东的主要收益却有10000多亿元。现在,非流通股又要出来流通,对流通
股股东来说,会不会又一次雪上添霜?故又有人把全流通问题比喻为悬在脖子上不知什么时候会掉下来的达摩克利斯之剑。
但是,中国改革走到今天,股权分置问题又不能回避。虽然前些日子报章有文,称国有股减持不等于国有股全流通更不等于国有股全卖,但老百姓心中还是有个谱的。只是希望事情能做得公平、公正些,就如李荣融主任说的,一视同仁。这一视同仁,当然有着丰富的内涵。不以一股独大而漠视中小投资者权益,起码应蕴含其中。故而,时下流通股股东更关心的似乎是非流通股怎么流通。
于是乎,市场上又有了净资产说、试点公司说,等等,传得活龙活现。中国证监会规划委主任李青原有一段话,我以为值得我们咀嚼再三。这段话是:我们正面临着整个市场的规范化,而在研究解决这个问题的过程中,我们追求的目标应该是,使制度的效益最大化,成本最小化。具体的执行过程中,要考虑落实一些原则。计利当计天下利,不要拘泥于一分两分钱的得失,其要紧办的事就是制度安排先行！而这种制度安排,其追求的目标是效益最大化,成本最小化。这方面的设想,在座谈会上也初露端倪,诸如操作性和有效性的类别股东表决制度,流通股特别股东大会制度,充分的信息披露(提前公告、锁定期、分批流通)制度,市场公开竞价方式,减持方式必须优先向原有股东配售制度,等等。我想,倘若制度安排先行能形成共识(其要旨是多赢),那么,必然还会引来更多的真知灼见。
制度比人强,这是中国改革开放总设计师邓小平的名言。制度安排先行,能避免陷入事务主义的泥潭,也能避免事先就对某一特定利益主体的偏袒。制度问题带有根本性、全局性、稳定性和长期性。邓小平说,制度好可以使坏人无法任意横行,制度不好可以使好人无法充分做好事,甚至会走向反面。这个道理,对国有资产管理体制改革,亦是共通的。
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