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蒋彤:存同求异
存同:继续重兵把守核心资产。
价值投资理念得之不易,目前已经深入人心。价值投资理念的产生有两个条件:一是投资人对以前投资理念和投资模式的深刻反省；二是出现了一批具有投资价值的投资标的,它们
普遍具有高成长性,低市盈率的一高一低特征,价廉物美,是抵御系统性风险的最佳选择。在2004年,基金等机构投资者将继续看好汽车、钢铁、电力、港口、交通运输等核心资产。
求异:在非主流行业中寻找价值。
投资理念趋同,将会导致机构投资者持股高度聚焦,这就要求我们在非主流行业中寻找具有投资价值的上市公司。对这类上市公司,市盈率不应该是唯一的标准,我们应该考虑这些公司的基本价值,这包括未来的成长性等方面。(南方基金研究总监蒋彤)陈戈:行业由周期性因素推动
目前股票市场价格的运行规律不能完全由投资者遵循价值投资理念来解释。我们注意到,主流板块的走势呈现周期性的运动规律,即股价呈现出的波动性是缘于投资者对周期性行业投资价值判断的不确定性。目前对周期性行业的判断才刚开始,要根据市场情况加以判断,建议目前最好以持有上升过程中的周期性行业为主。
同时也应注意到,在行业周期性上升阶段,大部分公司都似乎有良好业绩,但事实是鱼龙混杂,行业成长掩盖了一些劣质公司的实际经营状况。此时应该辅助以周期以外的因素来分析,如行业集中度的提高、市场占有率、技术更新、客户战略等。(富国基金研究总监陈戈)陈湘永:已进入研究时代
现在的投资已经进入研究时代,证券研究正在发挥越来越大的作用。从今年市场表现来看,证券研究水平越高,在市场中获得的效益也越明显。因此无论基金还是其他机构都应做好研究,加强力量建设好自己的研究平台,像过去单纯依靠消息来投资将会是非常困难和危险的。
其实并非钢铁、石化、汽车、银行和电力才能称为核心资产,只要是有投资价值,能为投资组合带来盈利的都可以称为核心资产。2004年应当有比较大的投资机会,但对我国证券市场固有的制度性缺陷带来的风险须有清醒的认识。(银华基金总裁助理陈湘永)杨毅平:公平解决全流通问题
下半年股市低迷,与股权割裂、流通股股东受到损害有很大关系。这个问题的解决,因涉及到方方面面的利益,会有很大的难度,可以采取和平演变方法。具体来讲,通过公平融资方案,如低价配股,减少对流通股股东的损害,消除上市公司一股独大的现象。公平融资方案,可以从根本上改变公司股权结构变化,促进资源优化配置,化解金融风险,形成多赢局面。但该方案的实施需要有前提条件,即建立流通股与非流通股分类表决机制。(鹏华基金投资总监杨毅平)梁建敏:以变化观点看价值投资
今年的投资环境发生了很大变化,二级市场表现不再是以往的齐涨共跌。今年的热点行业就只有汽车、钢铁、港口等,只要买这些行业的龙头股就可以赚钱。
加入WTO后,国际化、市场化程度逐步提高,我国证券市场的投资理念也将逐步与国际接轨,今年价值投资的理念转变只是个开始,2004年价值投资理念将会更加深入人心。
由于数量有限,信息透明度高、具有成长性的好股票应该有更高的市盈率,新基金和其他理性机构投资者的不断加入将会自然的推动其股价理性上升,因此谁来接基金的盘这不应是个问题。
虽然明年的价值投资理念不变,但具有投资价值的行业和公司将会发生变化,像钢铁、石化、有色金属等行业具有明显的周期性,机构投资者不可能把这些股票一直拿着几年不动。因此,对价值投资理念也应该以变化的观点来对待。(长盛基金研究总监梁建敏)汪钦:坚持价值投资理念
基金业在经过近6年的风风雨雨后,逐步树立了价值投资理念,并得到市场普遍认可。基金在过去一年中显示了主导地位,规模占股票流通市值的15%,交易量占市场的1/3。另外,基金产品创新势头强劲,显示基金业已进入了一个快速发展时期。
尽管国有股减持问题短期内解决的可能性不大,对市场形成一定压力,但证券市场明年仍面临诸多有利因素:宏观经济增长将为证券市场创造良好的发展环境；新增资金,包括QFII、保险资金、社保资金等的逐步入市也是股市走好的强有力支撑；人民币升值预期和轻微通货膨胀可能等因素均对证券市场发展有一定的积极作用。
2004年我们继续坚持价值投资理念不动摇,在加强研究力量和制度建设基础上,关注与GDP增长密切相关的行业以及跌出价值的行业或企业,在这一基础上动态把握市场投资机会。(长城基金研究总监汪钦)
(以上文章根据录音记录整理,未经本人审阅)
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