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跨国公司与中国企业之间的并购
外国公司在中国从事并购活动的动机是显而易见的。绝大多数外国公司收购中国企业的目的是为了节省时间。随着中国市场的逐步放开，以及消费者收入的稳步增长，外国公司突然感到了中国市场所蕴藏的巨大商机，他们都希望自己抢先一步进入这个市场。在这种情况下，他们没有时间按照自己的思路去建立一个全新的经营实体，而是更愿意通过收购现有
的本地企业迅速占领市场份额。
除此以外，外国公司还发现，相当数量的中国企业存在着经营不善或是结构失调的问题。有可能通过并购而得到改善。一家外国公司在收购中国企业之后，可以按照国际化的标准对后者进行结构调整，并对企业的管理状况加以改进。从中国人的角度看这个问题，大型企业也可以通过分拆和剥离而受益，因为这样更有利于每个部分集中于自己的核心业务。由于中国企业将面临着日益激烈的市场竞争，为了生存，他们会自然而然地选择出售或是合并。
目前，在中国的一部分市场还处于高度分散状况下，随着加入WTO而带来的国际竞争压力，这些市场在未来几年里更有可能出现大规模的合并。以汽车行业为例，尽管目前中国有一百多家汽车制造商，然而中国的汽车市场与美国相比要小得多。中国政府正在逐步放宽对汽车行业的管制，在日产与中国东风汽车制造公司于2002年9月签署的协议中，雷诺（Renault）旗下的日产汽车以合资形式持有东风汽车制造公司50%的股份，通过这种股权安排，完全可以保证日产对合资企业进行有效的控制。
跨国公司所寻求的往往是对市场的领导或控制地位。但是在中国，真正处于市场控制地位的却是国有大型企业，这些企业绝大多数是不能出售的。即使是那些可以出售的企业，外国企业也只能持有一小部分股权，或是最多不得超过50%股权。
在一些相对较为分散、开放程度较高的市场中，外国企业有可能通过多次收购而逐步增加在市场占有份额。其中一个案例是比利时英特布鲁啤酒集团（Interbrew）收购珠江啤酒和金陵啤酒，他们通过这些品牌在中国的啤酒市场上迅速占有一席之地。另一方面，中国本土的华润集团在参与制药和零售行业收购的同时，也通过收购在短时间内巩固了自己在啤酒市场中的地位。10年以前，中国国内大约有800多家啤酒企业，而到目前为止只剩下了400家左右，在这些企业中，人们估计只有10到15家最终能够生存下来。
但并非所有的市场都适于合并，相当一部分市场还不允许外国投资者持有100%的股权，如银行、保险和电信市场。有些行业还完全处于封闭状态，例如新闻出版行业。并购的核心要素是市场支配能力和获得垄断地位。但是这在中国是很难实现的。
中国的股票市场
在并购这个问题上如果不提到股票市场显然是不完整的。但是在这里，我们将会发现在中国，真正的并购市场并不是股票市场。
在中国，绝大多数上市公司的股本结构是由这样两个部分组成的：大约30%的流通股和70%的非流通股。在证券交易所中实际交易的流通股包括是国内上市股（A股）、境内上市外资股（B股）和香港上市股（H股）。非流通股包括国有股、国有法人股和企业法人股。
由于绝大多数上市公司的股份都属于非流通股，因此这些股份的持有者也当然成为控制者。因此，投资者几乎不可能通过股票市场取得企业的股权控制地位。
国内投资者、QFII（合格的境外机构投资者制度）和国外投资者持有可流通的A股、B股、H股，而非流通股的持有者则一般是公司的最初创建者或母公司：国家相关部委或地方政府、国有企业或其它法人实体。
从2002年末开始，真正的并购市场和法人股转让市场终于浮出水面。国家股和法人股等非流通性控股股份，可以按A股股价进行2-3折的价格协议转让给其它国有股或法人股东，转让定价的基础是每股净资产的价值。
由于投资者很难通过流通股获得对上市公司的控股地位。因此，就会把非流通股作为取得上市公司控股权的主要途径。而处理这方面事务的主要政府实体就是刚刚成立的国有资产管理委员会。
我们可以把对中国股票市场的分析概括为以下几点：
从历史的观点看，中国的小企业IPO市场对于投资者来说隐藏着相当丰厚的利润；
海外蓝筹股的价格低于同类股票的国内上市价格；
新的制度为通过收购非流通股进行直接投资打开了一条新的、同时也是成本更低的渠道；
通过收购取得上市公司的控股权将成为跨国公司长期中国战略中的重要一环；
外国投资者的市场准入条件已经有所改善，预期还将出现进一步的改善。
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