上市公司恶意再融资 证监会要为流通股东出手

　　专家在深透露：证监会正在研究流通股东保护措施

　　本报记者 王轲真

　　由长城证券主办的第二届长城财富论坛昨天在五洲宾馆隆重举行，李扬、吕政、巴曙松等国内知名经济学家发表演讲，从中国经济的发展、金融政策的调整等视角，阐述了新的 历史形势下中国证券市场发展的前景，并回答了投资者关心的热点问题。来自各大券商、基金公司的代表出席昨天的会议。

　　开设创业板不会分流主板资金

　　中国社科院金融研究所所长李扬在谈到金融改革中的建立多层次资本市场体系的问题时认为，人们目前的一个误解是，以为开通创业板就会分流主板资金，就会对主板市场形成冲击。他认为，实际上，无论主板还是创业板，多层次的资本市场体系中各市场的有效运转是相辅相成的，而非此赢彼输的格局。就像美国的纽约交易所和纳斯达克市场，互相促进发展。

　　李扬认为，随着中央决议建设多层次的资本市场，拓展合规资金进入资本市场的渠道，国家已经从1996年严禁银行资金入市，2001年禁止银行资金违规入市，发展到下一步探讨允许合规机构和合规审批的层面。他认为，国内股市的资金是充足的，股市低迷最大的问题绝不是缺乏资金，而是缺乏入市的信心，以及制度层面的原因。

　　在发展债券市场方面，李扬预计明年将推出银行贷款资产证券化产品，券种也会大量增加。此外，国家将允许国有商业银行及符合要求的股份制银行，发行次级债券和大额可转让存单，用以充实银行的资本金，同时增加社会的债券供应。在大力发展公司债市场方面，李扬认为发债主体将从国有大型企业逐步向非国有企业拓展。在发展项目债市和市政债券的金融创新上，李扬预计将以各个城市项目为基础，以信托或项目债的形式发放。

　　李扬建议，设立一个金融超级监管机构，协调各部门的监管工作。他认为，资本市场目前最大的问题是部门的协调。中国股市的问题不是证监会一个部门所能解决的，还涉及国资、财政部门。因此需要建立一个常设的超级监管机构，实现各部门的功能互补和信息共享。

　　分类表决制已提上议事日程

　　国务院发展研究中心金融所副所长巴曙松在会上透露，由于上市公司恶意再融资引起的对流通股东利益保护的讨论，已经使有关部门着手引入分类表决制度。

　　巴曙松认为，由于上市公司股权分立状况的存在，使流通股东处于天然被掠夺的境地。尽管在全流通这样层面的问题，中国证监会并没有很大的话语权，但证监会也正在力图通过建立类别表决制度等措施，保护流通股东利益。例如在转让非流通股权予外资时，要求此类决议需要流通股东分类表决通过。因此，尽管证监会的“白皮书”可能不会对减持做清晰描述，但证监会在股权分立的前提下，仍积极着手推出保护流通股东权益的一些措施。

　　巴曙松认为，由于股权分立和上市公司掠夺流通股东的现象，造成了投资者信心丧失。中国股市从来就不缺资金，尤其是去年以来的高速贷款投放之后，资产市场将面临价格上扬的压力。股市承担着分流通胀压力的作用。由于股市缺乏信心，使其晴雨表功能随之丧失。结果使股市成为经济体制改革的晴雨表，每次大的行情往往是大的改革措施推动。市场低迷，往往由于回避某些重大问题所导致。

　　关注龙头板块产能过剩问题

　　中国社科院工业经济研究所所长吕政在分析国内工业增长现状和趋势时认为，今年投资热点钢铁、氧化铝、汽车、纺织等行业将在未来几年出现产能过剩的状况，相关产品价格也将进一步下调，需要引起投资者关注。

　　对于今年排名第一的投资热点行业，吕政认为未来3到4年中国的钢铁生产能力将达到2.5亿吨。目前钢铁业面临的问题不是总量，而是钢材生产的结构问题。随着未来几年民营钢铁企业的成长，这些技术先进，装备齐全的现代企业将成为主要的生产力量，而目前占重要地位的大型国有钢铁企业可能出现亏损。

　　对于汽车行业，他预测2010年国内生产企业年产汽车将超过1000万辆，而同期需求可能仅在500-700万辆。因此2010年汽车业将肯定出现产能过剩的情况。而汽车业目前的暴利状况也将在近年逐步改变。在中国加入WTO后，从现在算起2年内，因关税骤降，国内汽车价格将大幅下降，国内轿车暴利时代即将结束。

　　在分析公司竞争力方面，吕政经过分析认为，目前1200家上市公司中进入百强的公司分为5类，中石化、中国联通属于第1类超强集团；规模效益高第2类包括的有11家，宝钢、中海发展、长安汽车等；第3类企业均为各行业的排头兵；而排名100名以后的1100多家企业则竞争激烈，经营状况不稳定。

　　以中石油、中石化为代表的企业，适应中国长期能源不足的发展趋势，而联通、网通等带有自然垄断性质的企业在不充分竞争环境下具有优势，华能国际等基础能源、矿采等行业的优势也是中小能源企业无法竞争的。

　　吕政预测，今后5-10年，能源、原材料、成套设备制造、交通运输及设备制造等将是拉动经济增长的重要行业。企业的设备、技术、供求格局和行业体制创新程度，是判断公司竞争力的标准。