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本月上海天然橡胶期货价格出现了大幅下跌走势，相对于前期巨幅上涨来看，此番下跌是对前期大涨的回调整理。从11月开始由17500点下跌至现在的14400点跌幅位3500点，而期价从7月到11月份涨幅为7000点左右，市场回调幅度在50%左右。就目前走势来看，价格的下跌顺应了市场回调整理的需求，是价格的理性回归。对此笔者作如下分析：
近期橡胶资源大幅增加很大程度上缓和了市场前期紧张的供求关系。据国家统计局统计数据显示，今年中国橡胶新增资源呈现快速增长态势。天然橡胶中国前10个月进口99万吨，海关部署公布中国10月份进口天然橡胶(包括胶乳)10万吨。而国内天然橡胶产区累计生产量为43万吨。加上国家物资储备局10月中旬以来已抛售2.5万吨国储胶,目前供应量将近144.5万吨，而近期的需求相对于前期来讲并无多大改变。因此短期橡胶资源增多对价格的上涨压力较为明显，价格出现回调是必须的。
天胶期货库存压力是沪胶短期内大幅下跌的又一重要原因。从近半年期货价格和库存数量的变化可以看出，当价格上涨的时候，库存量也随之增加，两者周期具有趋同性；8～10月份，期货价格继续上涨库存继续增加，市场延续了这种趋势。11月14日，天胶期货库存上升至新高151105吨。再次达到历史高位，一般情况下价格上升趋势最终将在库存上升至一定极值时转势下跌，因此，巨量的库存对期价下跌产生了很大的影响。
在10月份橡胶价格大幅上涨的时候，政府也通过间接方式来表明了缓和国内胶价的态度――抛售国储胶。而此次出售的数量几乎是上海期交所目前约15万吨库存的五分之一。国储胶进入市场流通后也对近期供求关系的缓和起到了积极作用。
从上述分析中可以看到短期供求关系的缓和必然对期价下跌产生影响，而长期来看世界性供求紧张格局仍旧没有改变。
目前全球天然橡胶产量维持在710万吨的水平，而全球对天然橡胶需求维持在780万的水平，即天然橡胶有近70万吨的供需缺口，这个缺口只能由合成橡胶和库存橡胶来弥补。日本橡胶库存量呈现大幅下降态势，目前库存量为13339吨。供应的减少和需求加大使全球天然橡胶的供需缺口进一步加大。因此，天然橡胶供需格局将长期维持供不应求。
综上：在长期供求紧张格局没有改变的情况下，短期国内供求关系缓和，而橡胶期货和现货前期涨幅过大，市场也需要回调整整理。此次橡胶的价格下跌是个理性回归过程，短期后市价格仍旧将延续震荡整理的格局。
深圳中期广州营业部张智超
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