长江电力上市一步到位 大盘收阴可能仍将下调

　　国际金融报记者 周宏 发自上海

　　长江电力的上市还是给大盘带来了压力。尽管长江电力给11月18日的上证指数足足“贡献”了6个点，但沪深股市依然报收中阴。去掉长电的“水分”，上证指数再度逼近1300点大关。

　　一步到位明显

　　海通证券的蒋攀亮认为，长江电力首日上市的特征非常明显，即上市价格一步到位。6.23元的首日成交均价，让二级市场的投资者基本没有想象空间，同时使得长江电力短期大幅上扬的可能性变得渺茫，“即使价格被推上去，也会立即遭到短线盘的打压”。

　　但另一个积极迹象却是，长江电力的换手率相当高：58%的首日换手率基本同中盘股的水平不相上下，远高于华夏银行48%的首日换手率。蒋攀亮认为，这个迹象说明有比较主动的资金介入。“不排除有主流机构借助首日高换手率的机会大举建仓。”

　　申银万国证券研究所康伟也赞同这个观点，“长江电力的盘中不断出现主动性大单，这是基金这样的机构投资者才有的特征。”而作为典型的大盘蓝筹，各类基金都必须配置的战略品种，长江电力首日的高换手率证明了它对机构投资者的吸引力。

　　对于长江电力的后期走势，康伟认为至少要看三天，即上市三天后，是否能够站稳6.2元一线。只有三天内依旧站稳的话，长江电力的上市效应才算真正消化，而一旦长江电力进一步下挫，可能会导致市场出现急挫。

　　价值中枢下移

　　但康伟认为，长江电力的上市定位实际上已是市场的“下限”。

　　“根据电力行业平均估值水平，长江电力的定价大致在6.5元上下。电力股的平均市盈率20倍左右。按照长江电力2004年业绩折算，定位在6.8元。而且长江电力流通性好，业务透明，年平均复合增长率在10%以上，应该有一定的流通性溢价。”

　　而可能正是这样的下限定位，导致了大盘的走低。康伟表示，长江电力作为当然的电力股龙头、大盘蓝筹股，对市场的股价结构具有很强的“标尺”作用。长江电力在首日充分换手后定位在6.2元，说明了市场的“价值中枢”已经下移。

　　长江电力现在不足20倍的市盈率，对电力股的市场定位形成压力。当天电力股，特别是水电股票价格跌幅居前，显然是受此影响。而中国联通等大市值股票价格的明显下挫，也同样受长电的“价值标尺”作用的影响。

　　康伟预计这个影响可能扩散到整个市场，并引发市场股价结构的全面调整。“即使长江电力能够稳住，整个市场也不一定能够稳住。”康伟认为，由于时间临近年底，场内资金愈发紧张，预计市场未来还有可能下调。