苗建伟：长电将引导大盘确立底部

　　进入11月份以来，市场各方面颇不平静：政策面上，国有股减持话题又起，引起了市场各个层面对此问题的重新探讨；技术面上，上证综指击穿1311点的低点，再创53个月以来的新低；资金面上，又一只超级蓝筹股------长江电力将于今天隆重登场，能否率领蓝筹股冲出重围万人瞩目。这种复杂的情况下，投资者又该如何认识目前的市场呢？

　　一、远离边缘资产股，抓住核心资产股

　　今年证券市场出现明显的结构性调整，一方面大盘蓝筹股表现优异，纷纷向新高挑战；另一方面，大部分股票跌势不止，900多只股票创了今年的新低。对比上证综指、深证成指和沪深B股指数，可以发现上证指数已经同其他指数出现了严重背离。4月16日，上证综指见到年内高点后一路下挫，至11月14日收盘跌幅达到17.13%，并且创下了53个月以来的新低，而同期深证成份B股指数涨幅却达到27.58%，已经达到了2001年6月的水平。这种综合指数和成份指数的严重背离是有两方面原因造成的：一是上证指数以全部上市公司总股本为权重，大约2／3的非流通股被计入在内，由此导致上证指数出现失真；而且上证指数的构成既有核心资产又有不具有投资价值的ST类股票和徒有虚名的所谓高科技概念股，所以说，板块的严重分化反过来也造成了指数的失真。从这个意义上说，这种背离是完全正常的。

　　转轨期是改革和开放的过程，改革一定需要付出成本，非核心资产板块的大幅下跌就是改革成本的体现。对投资者来讲，规避转轨期成本的唯一选择是投资核心资产。那么到底什么是核心资产呢？其后市又有多大上涨空间呢？

　　二、长江电力上市将打开核心资产板块上涨的空间

　　我们认为，价格是市场的核心，所谓核心资产板块，就是具有行业垄断地位，能够制定或者决定产品价格；同时又具备核心竞争能力，具有比较优势的企业。如钢铁行业，中国的钢铁业产量和消费量已经占到全球的三分之一，产品结构调整已经非常充分，中国已经可以影响世界钢铁产品的价格。就像宝钢股份，产品以高附加值的汽车板材为主，与国内的三大汽车集团都达成了战略合作意向，这就意味着宝钢已经可以影响汽车板材价格的制订，已经形成了垄断优势。因此，即使其股价走势非常强，但是市盈率反而有逐渐下降的趋势，目前的动态市盈率仅有10倍左右，因为其业绩增长的速度更快。

　　需要指出的是，核心资产指的是企业而不是行业，如汽车板块的上海汽车与一汽四环，主营业务同为汽车配件制造，但走势上完全不同。在大盘下半年的持续下跌中，上海汽车经过近5个月的横盘整理后逆市发力上扬，并创出今年新高；但一汽四环同期却一路下跌，并创出6.10元的历史新低。对比两者主要产品的毛利率可以看出，上海汽车主要产品的毛利率从去年同期的25.41%提高到今年的26.46%，而一汽四环主要产品的毛利率同比下降38.33%，仅有9.21%。所以说，确定核心资产的标准不能只看行业，最重要的是要具备上述的两个条件。

　　而将于今天上市的长江电力就完全具备这两个条件，其上市的意义非同小可。它必将成为我国证券市场发展过程中的多个标志：它将标志着中国证券市场从2001年开始的结构性调整从量变向质变的转化；它将是市场价值投资理念最终确立的标志，并打开价值理念投资的空间；它将带领大盘在11月份真正探明底部，重拾升势；它将为蓝筹股打开充分的上涨空间。

　　因此，长江电力上市后的走势将至关重要，我们认为，该股上市后有望展开大幅震荡，同时大量换手；预计第二天接着开始下跌，同时继续大幅换手，当换手率达到50%左右时，股价立即开始大涨，不排除封上涨停板的可能，并带动整个蓝筹股板块整体走强，这样的话，则大盘的底部将真正得以确立。

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　　(青岛安信 苗建伟)