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定位不会太低
华西证券 司 雯
经过近一年的苦心运作，价值投资理念已经被市场接受，投资者均看好业绩优良，成长性较好的大盘蓝筹股。长江电力的总股本仅次于中国石化、中国联通、宝钢股份、排行“
老四”，其稳定的业绩和良好的成长性，以及国资背景，必然将会吸引基金、QFII、券商和其它大资金的眼球。对于稳健型的大、中、小散户，它也有很强的吸引力。集万千宠爱与一身的该股，其定位不会太低。以2003年预计的未摊薄的每股收益看，若以20倍市盈率计，其股价约4.8元，按上市首日涨幅20％计，为5.16元，按首日涨幅30％计，为5.59元，按2004年预测每股业绩0.34元和20倍市盈率计，为6.80元，按两年平均每股收益0.29元计，则为5.8元。取五种预测的算数平均数，其定价在5.63元。所以笔者认为，该股首日定位可能在5.50元左右。5元以下则有很好的短线机会。
定位较高机会有限
川财证券研发部 刘 杰
作为新的一只巨无霸，长江电力的首日定位对股市的影响是极为明显的，一旦长江电力定价偏低或较为合理，则可能带动大盘指标股推动指数上行；如果其定价过高，形成高开低走之势，则可能导致大盘出现加速下跌。我们分析认为，尽管近日宝钢股份、扬子石化为代表的蓝筹股先行调整，以低调迎接新龙头的意图较为明显，但由于在价值投资理念的引导下，蓝筹股普遍受到追捧，因此长江电力上市首日应该不会受到低估。
从基本面来看，长江电力的上市无疑将使得二级市场的蓝筹磐石股阵营“再添一丁”，而且将成为电力行业的龙头股，这一点市场已有共识。公司背靠大股东中国长江三峡工程开发总公司，依托我国最大的水利水电建设工程—————三峡工程，其在经营规模、经营成本、设备与技术、管理与人才等诸多方面与同类企业相比占尽优势，对未来经营与业绩水平的稳健增长提供了坚实的保障。在经营规模方面，公司目前的总装机容量为551.5万千瓦，而目前沪深两市8家水电类上市公司平均的装机容量仅为18万千瓦，最大的也只有59万千瓦，公司今后还将陆续收购长江三峡工程陆续投产的发电机组，其经营规模还将进一步扩张。在经营业绩方面，公司目前的经营成本大大低于市场的平均水平，根据行业统计资料显示，国内水力发电的平均运行成本为0.04-0.09元/千瓦时，而公司近三年以来的平均运行成本为0.032元/千瓦时，公司依托我国经济高速增长结合巨大的成本优势取得了长速成长的效益；2003年，由宏观经济复苏拉动造成的电力紧张局面又给公司带来了超额的收益增长，公司预计今年业绩水平比去年增长超过200%，2004年仍将在今年大幅增长的基础上继续增长70%。而从长期来看，由于生产能力方面的限制，我国电力紧张的局面在今后一段并不太短的时间内仍难以有根本性的缓解。上述各个方面足可以对该股成为蓝筹股构成坚强的支撑，也正因为长江电力的优良基本面，其首日定位过低的可能性极小。
有人说长江电力上市之日即是大盘见底之时，但我们认为目前市场难以支持这种观点。一方面，长江电力首批上市12.793亿股，若其上市后定价6元以上，换手50％就将需要39亿元资金。在目前市场环境下，这对当前A股市场的资金面显然是个严峻考验，同时这样的高定位也必将封杀其后市的上涨空间；如果形成高开低走，那么就必将对整个蓝筹股形成较大压力。另一方面，若其开在5.20元以下，那么该股有望出现低开高走，但短炒长江电力的又必将使大盘失血，最终也将拖累大盘调整。
综合分析，长江电力上市定价不会太低，该股短期内给投资者提供的市场机会有限。
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