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发挥资本市场作用 促进东北经济振兴王儒林:资本市场助推东北振兴
党的十六大作出了加快东北地区等老工业基地调整和改造的重大战略决策,为东北老工业基地振兴提供了难得的历史性机遇。东北地区拥有丰富的自然资源、巨大的存量资产、良好的产业基础,众多的人才和较为完善的基础条件,发展潜力巨大,是极富后发优势的地区,具有较强的核心竞争力。资本市场是市场经济条件下配制资本要素的主渠道和基本方式。从发
达国家和我国经济发展的历程可以看出,资本市场的活跃程度,直接关系到一个产业和一个区域经济发展的进程。因此,在振兴东北老工业基地中,无论是深化市场经济体制改革、扩大开放、优化经济布局和促进结构战略性调整,还是发展产业、壮大企业、加快项目建设,都离不开资本市场,都离不开上市公司的资本运作。
利用资本市场振兴东北老工业基地,关键是创造性地发挥资本市场灵活机动、顺势即得的快速效应,通过资本运作,深化投融资体制和企业改组、改制等项改革,强化货币市场融资、海外上市、中介服务、项目推介、债券发行、基金管理、国际合作、招商引资等方面的工作,促进东北地区社会主义市场经济体制的进一步完善,加速结构合理、功能完善、机制灵活、竞争力强、特色鲜明的新型产业基地的形成。
目前,东北三省已有123家上市公司,占沪深两市上市公司总数的将近1/10。这些上市公司对区域经济的发展起到了较大的推动作用,但也存在一股独大、包袱较重等实际问题,改革和发展的任务仍很艰巨。面对振兴老工业基地将带来的新机遇,一些原有支柱产业的上市公司将会做大做强,而一些业绩稍差的公司也会借助政策和资金的扶持,以优势资源整合为主线,在重组改造中求得发展,进而大大提升上市公司的价值,唤起东北板块的崛起,促进区域经济的发展。(吉林省常务副省长王儒林)朱明春:重塑产业优势重在与市场接轨
振兴东北关键是冷静思考,认清问题的症结,找准自身的优势,实现可持续的发展。
东北过去的辉煌是计划经济的产物。东北经济结构的最突出特点就是重化工业、资源型的工业。重化工业的特征是计划配置资源,自上而下形成封闭式的循环。改革开放以来,我国的工业发展已逐步转向由市场配置资源,东北因此显得相对滞后了。东北的重化工业因市场化程度较低而受益较少；市场化程度相对高些的装备制造业,因与国际技术水平差距较大而无法发挥应有的作用；资源型的工业又遭遇了资源枯竭的问题。从组织特征看,东北地区国有企业比重太大,民营经济较不发达,国有企业的冗员、债务、办社会等包袱在东北尤其突出。基于以上的这些特点,要重塑东北的产业优势任重道远。实现东北振兴,必须从体制入手,实现与市场和全球化接轨。这种接轨包括市场竞争主体的接轨、制度的接轨以及市场环境的接轨,而不是仅靠规划和项目来实现向上接轨。
东北的装备制造业要从比较优势转变为竞争优势,还有相当长的一段路要走。东北地区可以抓住世界装备制造业转移的契机,引进设备和技术,实现自身的产业升级。对于资源型工业来说,必须改变过去依赖资源和倚重重化工业的结构,调整产业结构,延伸产业链条,丰富产品结构,特别是高新技术的产业化。
振兴东北还应注意两个问题:一是把政府作用定位好,把市场作用发挥好；二是把现有的产业优势发挥好,注重走技术改造的道路。(国家发改委产业政策司副司长朱明春)张宁:东北崛起需要有效激励机制
振兴东北的重点不是等靠要,而是应该按照十六大精神和建立现代企业产权制度的要求,根据东北重工业多、国家投入资金较大的地方经济特征来搞活上市公司。其中一条便捷的道路就是赋予上市公司有效的激励机制,调动企业人员积极性,最终实现振兴东北的目的。
拥有有效激励机制的上市公司,能在发展中不断提升自身的竞争力,实现对投资者的回报。这样就形成了良性循环:不断能够给投资者带来高回报的上市公司,必然能够吸引更多的资金的投入,从而使更多的投资者关注东北地区的上市公司。
因此,等靠要得来的资金,只能够解决一时一事的问题,不能够解决根本,不能够从整体上改变企业的面貌。赋予东北上市公司有效的激励机制,才是解决问题的根本出路。(中国证监会规划委张宁)刘世安:采取五大措施提升东北公司价值
证券交易所是资本市场的核心和枢纽,因此东北老工业基地的振兴在依托资本市场时离不开一流的证券交易所。作为证券交易的组织者和证券市场的一线监管者,上证所将在以下几个方面作进一步的努力:
1、支持上市公司做大做强。东北上市公司,尤其是作为各行业的优秀骨干的上市公司,在很大程度上代表了东北经济的未来。上证所将进一步支持这些上市公司做大做强。从存量的角度看,要促进现有上市公司进一步优化,培育和提升长期发展优势。例如,可以研究上市公司采用由控股股东定向回购的方法,来减少上市公司原有的不良资产；也可以研究通过向上市公司控股股东或战略投资者定向增发的方法,将优质资产置入上市公司,迅速将公司做大做强。从增量的角度看,要重视吸引东北各行业优秀骨干企业和质地优良的民营、外资企业进入证券市场。
2、努力提高上市公司治理水平。
3、大力发展交易所公司债券市场,为上市公司提供更多的融资渠道。
4、积极推进大宗交易等产品和交易机制创新,为上市公司融资、购并、重组提供服务。另外,与上市公司融资、购并和重组需求相配合,上海证券交易所将积极推进产品创新战略,不断研究、设计、开发并推出包括ETF、权证等在内的新的交易品种。
5、加强对上市公司信息披露监管,提高企业透明度。(上海证券交易所总经理助理 刘世安)张曙光:重点突出办法创新
东北振兴重点要突出,办法也要创新。比如,现在京沪铁路提速和改造就是一个机会。如果能够争取到这个市场,东北经济的振兴就有了一个立足点。
振兴东北经济需要大量的资金和投资,除了有效地利用银行资金以外,利用资本市场是一个重要途径。办法首先是进一步减少行政干预。其次要减少国有股权的比重。三是要把发展债券市场放在一个更重要的位置,特别要解决民营企业的融资问题。由于公用事业盈利稳定、风险低、现金流比较充裕,给民营公用事业以发债筹资的权利和机会,有利于公司债券市场的发展以及债信文化的建立。(北京天则经济研究所张曙光)林义相:机制创新提高质量
东北上市公司机制创新可以从以下几个方面入手:
一是上市公司重组。东北地区上市公司可以通过国有股权的转让,实现部分国有资本的退出。二是吸收非国有资本的参与,实现股权结构多元化。三是完善公司治理。这方面需要大力发挥非国有股东、特别是流通股东的作用。四是管理层激励,实现管理层利益和股东利益的一致,包括年薪制、期权、管理层持股等多种方式。五是转变政府观念,从直接参与资源的配置,转变为社会管理和公共服务,为各类市场主体提供公平有序的市场环境。六是大力发展非公有制经济。七是利用国内外资金发展产业投资基金,投资方向为重型装备工业；汽车配件、制药；新型工业,如电子、通讯设备等。(天相投资董事长林义相)韩志国:必须跨越六大障碍
振兴东北主要焦点在哪里呢?我认为表现在以下六个方面:
一是市场主导意识的缺失与现代市场经济制度的冲突。振兴东北只能靠培养东北自身的造血功能而不仅仅靠输血。二是机会成本意识的缺失与经济发展节律的冲突。机会成本意识的缺失造成了制度创新的拖延落后,造成了功能错位,重城市建设而轻机制建设。三是金融意识的缺失与金融主导经济趋势的冲突。四是资本意识的缺失与资本本性特点的冲突。五是要素整合意识的缺失与现代法人企业的冲突。要素整合的实质是内涵式的增长。应让竞争成为主导,让要素成为整合的对象。六是汇融意识的缺失与经济一体化、全球化的冲突。东北要创建一个让资金不请自来的机制,创建一个让要素自由流动的机制。这一切,都仰仗于制度创新。(北京邦和财富研究所所长韩志国)
振兴东北之策胡春力:扩展民营经济发展空间
振兴东北,我们要关注民营经济问题,除了考虑发展环境等问题之外,还要考虑民营经济的发展空间及产业市场等关键问题。
老工业基地要发展民营经济,在产业空间扩展方面应该调整一下思路,要找我们能够进入的优势行业。那么,老工业基地的优势行业是什么?我想,我们的重工业领域有两块,一块是由于行业的特点和性质,它的资本无法分割,它的生产规模无法分割。在规模很大的行业里,民营经济进入时需要大规模的投资,而在初级阶段民营经济还没有这个实力。
但老工业基地的另一块行业,像装备制造业和机电工业,这种离散型的产业组织,它是有很多加工环节来形成这样一种产业组织,在这些行业里,民营企业可以大显身手。关键的问题是,现在老工业基地很多生产机电产品的企业规模都很大,但仔细分析,其中很多大型的机械行业企业,它不过是把一个一个的生产环节,人为地组合在一个企业里的结果。如果这些生产环节能够民营化、专业化,把它们从大型企业里边分离出来,是完全有可能的,而且是必要的。
原来的大型企业可以形成核心企业,变成技术开发中心、利润中心和总成中心,变成了品牌的创造者。但中间的加工环节完全民营化,通过租赁出售等各种方式,把它变成千百个围绕着主导产品服务的专业化的配套企业。这样一种产权重组,一方面,对大企业来说,可以摆脱许多设备闲置的负担和养人的负担。另一方面,对于可以独立化的民营中小企业来说,它可以不受一个企业的束缚,面向全社会来承揽适合它专业化的订单,有利于它自己的技术进步,也有利于提高它的经营活力。(国家发展和改革委员会产业研究所副所长、研究员胡春力)李树:建立产业投资基金
在振兴东北老工业基地的产业规划中,以优势资源整合为主导的区域重组将成为资本市场关注的焦点。在经济资源整合过程中,需要一种跨区域的金融手段,设立产业投资基金无疑是最佳的选择之一。产业投资基金,是通过发行基金受益凭证募集资金,由专业人士组成的投资管理机构操作,基金资产分散投资于产业领域中未上市企业的投融资方式。建立和发展东北地区产业投资基金,对于东北地区的优势产业、高科技产业、新兴产业的发展、国有企业改革及强化产权约束具有现实意义。具体表现为:
(1)成立产业投资基金,有利于推进东北地区优势产业与支柱产业的快速发展。产业投资基金聚小为大,使优势产业的民众投资成为国家财政投资的有力补充,就可以配合国家投资,改变东北老工业基地资金严重短缺的局面,将东北地区建成我国重要的装备制造业、机械制造和原材料工业基地。
(2)成立产业投资基金,有利于引导优势产业发展,有利于形成完整的产业链。传统企业限于自身资金实力,往往只能限于对产业中某一个环节的投入,不能形成完整的产业链。在这种情况下,往往会面临更高的投资风险,因为只对整个产业链中单个环节的投资,即使被投资企业技术实力很强,也会因为市场竞争激烈,缺乏上下游企业的支持而陷入被动的局面。产业投资基金成立后,将会利用自身的资金规模优势,投资于产业链的多个环节,以降低单一环节投资的风险。此外,产业投资基金还可利用与各个环节被投资企业之间的资本纽带,以及与整个产业链条企业联系紧密的特点,促进被投资企业之间的合作,因此有利于对整个产业的有序整合,有利于形成产业集聚和产业升级的条件。
(3)成立产业投资基金,有利于国有企业改革和强化产权约束功能。东北老工业基地的国有企业改革难点是巨额存量资产的盘活。目前陷于困境的许多国有大中型企业,人员素质较高,生产经营环境也不错,但由于缺乏大量资金的启动,而坐看一些高技术、重工产品市场机会的丧失。如果这些企业能借传统优势,并在产业基金的推动下再入市场,就可以焕发出巨大的生机和活力。在资本市场上,产业投资基金可以以股权形式为未上市企业提供融资,改善未上市公司的产权制度与内部治理结构,从而培植大批具有上市前景的股份公司,为股票市场的进一步发展奠定基础。产业投资基金还可以将一定比例的资金以股权形式通过购并国有股、法人股的形式投资于上市公司,以雄厚的资本实力和强有力的产权约束对上市公司实施外部监督。
(4)成立产业投资基金,有利于促进高科技产业和新兴产业的发展。目前,转变经济增长方式,主要是依靠科学技术而不是依靠扩大规模来实现经济增长。高科技产业是充满风险的产业,以创业基金的形式支持高科技产业是发达市场经济国家的通行做法。创业基金具有风险共担、收益共享的优势,是支持科技发展事业,提高产业领域的科技含量,实现经济集约化发展的有效途径。(东北证券董事长李树)宋冬林:要资金也要有市场
在振兴东北老工业基地诸多问题和矛盾当中,资金入口和市场出口显得格外重要。因为,前者涉及投入,后者涉及产出,没有资金投入和有效地利用资金,老工业基地缺乏结构调整和制度创新的手段,没有市场出口,老工业基地则缺乏产业升级的出路。
结构调整、制度创新、技术改造和人力资源重组需要必要的资金投入。解决资金缺口的途径不外乎有四条:一是通过资本市场筹措；二是通过银行借贷；三是通过政府财政渠道；四是对现有存量资源进行资本化运营；五是提高资本使用效率。
就目前情况看,我国资本市场的规模有限,银行贷款和财政支付囿于各自的预算约束也不会有太大的支持力度。鉴于此,资金筹措途径和方式应该多样化,立足于国内资本市场和国外资本市场两个大市场,多在存量资源挖潜和资本运作上做文章。
对于那些具有产业发展前景和竞争力的大型企业集团,应积极推动上市；对于那些关系国计民生的基础原料类和重要机械加工类企业,应采取优惠贷款或发行特种债券方式募集资金。对于那些因资源枯竭需要转产产业,应使安置资金、新导入项目和技能培训有机地结合起来,并在此基础上将转产安置资金作为种子资本发起股份,采取定向募集或非定向募集方式吸纳更多的社会资金,使安置资金由福利性运作转为资本化运作。
调整国债的使用结构,加快重点项目技术改造和煤矿沉陷区治理。为充分发挥国债的使用效率和引导作用,建议由国家开发银行作为主导银行进行国债运作。
从实际出发,在老工业基地调整改造过程中,应以存量挖潜为主,增量投资为辅；提高效率为主,扩大规模为辅；传统产业改造为主,新兴产业导入为辅。这样,既可以把有限资金用在刀刃上,又可以减少产业转换带来的损失。
资金入口与市场出口是一个问题的两个方面。资金入口狭窄,很大程度上是因为市场出口不畅。就再生产过程而言,市场出口决定着资金入口。
要解决东北老工业基地制造业振兴问题,首先还要加快改革开放步代,转换国有企业经营机制,调整产品结构,提高技术水平,满足市场需要。其次,政府应当在政策上予以东北老工业基地制造业必要支持,如制定实施进口替代政策,在技术水平相差不大的情况下政府优先选购国产装备等等。应当看到,振兴东北老工业基地制造业,政府的最大支持不在于提供多大的投入,而在于提供多大的市场。
进一步来看,无论是资金入口还是市场出口最终都要归结到体制创新问题。体制不创新,机制不灵活,不仅无法筹措到资金并有效地加以运用,而且还会固化原有不合理的产业结构,造成资源的巨大浪费。因此,拓展资金入口和市场出口必须先改革体制和转换机制。(吉林大学经济学院副院长宋冬林)
上市公司代表谈机遇孙晓峰:抓住历史赋予的机遇
上市公司,作为东北地区各行业的中坚力量,应以此次振兴东北老工业基地为契机,在东北地区经济的振兴中实现快速发展。
在振兴东北老工业基地的进程中,作为资本市场主体的上市公司,面临着重大的发展机遇。1、行业发展机遇。随着投资力度的加大,外资的涌入,各行各业都会直接或间接受益,尤其是装备制造业和汽车业、交通和基础设施业、能源行业、钢铁行业、建材行业和房地产业。2、进一步重组和整合的机遇。围绕国企改革这个核心,东北地区的上市公司将迎来一个重组的高潮。
但上市公司抓住机遇需要具备三大先决条件:1、真正实现转机建制,建立现代企业制度；2、发挥上市公司优势,以超常规的资本运营迅速实现低成本扩张；3、培养并形成一个懂管理、善经营、开拓进取的领导班子。与此同时也要注意以下几点:1、切忌浮躁和盲动。不能头脑过热、不分主次、盲目投资。2、法人治理结构不完善,关联方欠款严重。3、无序竞争、重复投资。(吉林亚泰副总裁孙晓峰)潘维胜:利用好三大优势
营口港依托东北三省和内蒙古东部广阔经济腹地,是东北经济的一个海上通道。它有三大优势,一是地理优势,距沈阳经济圈只有200公里,是东北一个较近的出海口,可节省企业运输成本。二是货种优势,包括东三省每年500多万吨的粮食；辽宁三大钢铁基地近80%的产品,还有进口化肥等。三是服务观念。东北老工业基地改造对于我们是机遇,营口港将扩大港口吞吐能力,并在港口附近建商业性石油储备基地和钢材市场等。(营口港总经理潘维胜)潘耀东:重组需要各方合力
民营企业入驻丹东化纤,是一个积极的尝试。丹东化纤上市后,募集资金使用不好,业绩连续下滑。经过认真仔细考察,今年5月公司转让给了福建一家民营企业。
这项工作没有政府支持是不可能的。丹东市政府和辽宁省政府领导先后两次带队去福建考察；同时做深入细致的工作,征得债权人和原单位职工的理解和支持,政府和企业共同出资解决5000名职工的分流问题。实践证明,企业重组,政府、企业和市场各方要形成合力。(丹东化纤副总经理潘耀东)吴术:摆脱对资源的依赖
吉恩镍业借助股份制改造,制定了两个战略,一是技术改造,调整产品结构。目前公司主导产品镍盐,市场占有率30%,两年内争取达到50%。为此,公司走出吉林,在河南、重庆建立生产基地,通过并购、重组扩大公司的生产能力和竞争能力。二是公司将逐步走出对资源的依赖性,通过向下游产业发展,来提高产品附加值和科技含量,使公司成为科技含量高、产品附加值高的资源类上市公司。(吉恩镍业副总经理吴术)梅君超:充分发挥融资功能
龙电是1996年上市,当初是袖珍企业,7年来先后5次融资,共融资25个亿。龙电能成功地利用资本市场做大做强主业,总结起来,体会主要有:一是上市公司要充分发挥融资功能。二是上市公司融资必须有规划,并与资本市场结合好,有好项目,才能融到钱；用好钱,才能使资金真正产生效益。三是上市公司融资活动不是一次性的,应有长远规划,但融资方式一定要符合公司发展的实际。(龙电股份副总经理梅君超)
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