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市场聚焦
上证综指创出年内新低后，市场仍呈现波澜不惊的态势。虽然上证综指在人们心目中的定位不如以往，但仍然是所有指数中最大众化的一个指数。在深证综指连续创出年内新低（较年初低点已下跌逾8％）的情况下，上证综指的走势更加牵引了投资者的神经。目前市场有五大问题不能不引起投资者关注。
成交量放大是进还是退
上周沪市成交529亿元，较前周放大45．36％。特别值得一提的是，此成交量是5月中旬以来成交量最大的一周。这种市场现象在今年下半年首次出现。成交量出现明显放大，说明两个问题：一是出现了真正的恐慌性抛盘，场内筹码绝望态度达到了极限，这是场外资金最想看到的；二是出现了真正的买家，这些新入市的资金来自于场外，而并非场内，这是市场走好的最重要前提。因此，上证综指连续创出年内新低的同时，市场分歧急剧增大，说明场外资金开始关注这个市场。
结构性调整是否仍持续
上周市场的分化也达到了一种极致。目前市场一种观点认为，蓝筹股的上涨，牺牲了其它80％股票持有人的利益。这种两极分化的走势，并非是市场健康的标志。其标志就是基金群体重仓持有40只权重股，将指数维持一种虚假的繁荣。宝钢股份、扬子石化的股价，已经由前期的低价股，分别回升至中高价股的价位，而场内大部分中高价股已经回落至中低价股的定位。对于这种观点，笔者并不认同。市场本身的调整，实际上也就是一种结构性调整，这是一种正常的市场表现。不过，有一点应引起关注，在超跌股板块整体出现上涨的态势后，才是市场走强的前提。
目前蓝筹股是否有价值
在国有股流通的大氛围下，结构性调整的序幕仅仅是刚刚拉开。以2003年11月7日收盘计，道琼斯30种工业指数成份股市盈率为26．97倍（不含亏损股），2003年动态市盈率为21．88倍。虽然目前我们这个市场的平均市盈率仍高于道琼斯30种工业指数成份股市盈率，但以宝钢、上海汽车、扬子石化为代表的大盘蓝筹股的平均市盈率已经明显低于道琼斯30种工业指数成份股市盈率。由此明显说明我们这个市场内的部分股票确实已经具有绝对投资价值。例如，可口可乐在11月7日的收盘价为46．63美元，去年每股收益为1．76美元，静态市盈率为26．49倍，预计2003年每股收益为1．92美元，动态市盈率为24．29倍，其市盈率与国内的伊利股份相比，市盈率显得还要高些。因此，场内蓝筹股在年内上涨之后，其目前市场定位并不高，不论与哪个市场、用哪个标准相比。
五大核心行业谁最强
在蓝筹股引领市场的前提下，五大核心行业自然成为瞩目的焦点。其中，各个行业的龙头股（金融股除外）又是明星中的明星。在五大行业的选择上，笔者较为看好的仍是钢铁行业，其次是石化行业，之后是汽车与电力行业，金融股在一段时间内会在核心资产上渐渐淡出。原因就在于，五大行业中，钢铁行业在市场内的相对定位最低，这种被低估的状态正在扭转趋势中。例如，ＹＡＨＯＯ网站提供的纽约股市钢铁、汽车、电力、金融、有色金属行业的平均市盈率为34．6、25．3、17．8、15．5、29．7倍。因此，在五大核心资产中，可重点关注钢铁行业。
市场是否找到真正底部
周三的上证综指再次创出新低。在深证综指较年初低点下跌8％的情况下，上证综指继续寻找底部的概率较大。自“5·19”行情以来，股指临近1300点时出现强劲反弹共3次，分别是：1999年12月的1341点；2002年1月底的1339点、2003年年初的1311点。此次市场再次靠近1300点，是否也会出现前三次的场景呢？笔者认为，出现的难度要大一些，也就是说市场筑底的过程仍会继续持续。下周二，长江电力将上市，将成为市场走强的一个契机。如若长江电力上市之初定位于6元之下，则长江电力酝酿了较大的中线机会，市场有可能因此而走强。投资者也可在6元之下建仓。
平安证券 封树标
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