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·范路·
从今年以来的市场来看，个股表现出冰火两重天的走势。既有受到众多分析师关注的电力、汽车、港口等行业，由于具体良好的预期收益，当同期大盘下跌的时期，这些行业的个股仍有2/3属于上涨，其中36%的公司股票涨幅超过10%。同时，今年以来也出现了大面积的超跌个股，这些股票不仅远超过大盘的跌幅，即使在大盘上涨时也没有太好的表现。以前那
种随大盘而波动的齐涨齐跌表现，一去不在。
我们认为，今年市场之所以出现大面积的超跌股，主要在于市场的投资理念出现了变化。由基金和券商倡导的“行业价值成长型”投资理念主导了市场投资行为。随着机构投资者的日益壮大，这种投资模式越来越深入的运用到基金或券商的实际操作中。机构投资者把符合其“价值成长”的行业公司选入股票池，成为其核心资产，成为热线追求的目标。
目前来看，被选入“股票池”的核心资产公司一般仅有100多家，其余的没有被选入核心资产的公司，本身缺乏共同认定的市场价位，其股票也是随大盘一路向下，所以造成大面积的超跌股的局面。
从超跌股的情况看，基本分为以下几类：
①筹码集中度较高
今年跌幅最大的个股，基本上属于2002年度筹码集中度较大的个股。如今年以来跌幅75%的昌九生化其股票人数仅3402人，而跌幅达82%的世纪中天，其股票人数仅5140人，同样，徐工科技、百科药业、商业城、啤酒花等，2002年的股东人数都在一万以下，显示了极高的筹码锁定度。
②绩差股
ST甚至*ST成为了我们跌幅榜的明星。曾几何时，ST银广厦已经取代了大盘的钢铁股，成为了目前市价最低的个股。而*ST四通、ST信联、*ST比特、*ST南华、*ST天龙、ST威达等，今年以来的总体跌幅都超过了50%。最令人担心的是这些股票根本看不出底在何方，深幅调整后面临的趋势仍将是继续下跌。
③科技网络股
无论是正虹科技、徐工科技、金荔科技等以“科技”之名的重组类个股，还是主营业务突出的烽火通讯、大唐电信等，今年的日子都不好过。正虹科技等，今年累计跌幅皆超60%，而烽火通讯等老牌科技股也在10月下旬开始整体下跌，半月之间跌幅超过20%。从科技股的股本来看，国有股占的比重并不大，未来国有股减持政策出台后可能受益并不多。但消息面的因素并不是主要原因，目前缺乏具有持续发展能力的真正科技股是主要原因。从我们电视机行业来看，其估值比香港同行向出一倍，科技含量有限，高市盈率却缺乏后续业绩支撑，科技股的下跌属于自然的价值回归。
④小盘股跌幅更大
流动性溢价表现突出。从跌幅榜看，流通盘在1亿股以下的中小盘股跌幅较大。如昌九生化，流通盘9600万，跌幅56%的先锋股份，流通盘仅3000万。小盘股不再成为市场的宠儿，对于大机构投资者而言，由于资金进出方便等因素，大盘股的流通性溢价反而提升。大多数股票下跌，的确让投资者无所适从。
对于科技股，我们认为应区别对待。一些重组类的科技股，科技含量有限，没有业绩高增长支撑，建议仍应坚决减持。但对于具有持续发展潜力的科技股，若前期跌幅较大的青鸟华光等，我们认为过分下跌并不合理，可于其预期市盈率到投资价值区间内介入。股市中绩差股ST板块往往成为大盘的反向指标，由于既没有新增资金介入又没有真正业绩的改善，其上行往往与主力机构运作有关。波动起伏较大，让投资者难以把握，对于此类个股，我们建议仍以观望为主，没有必要冒巨大风险去追求短线的不可预期的利润。
从资金流向上分析，今年九月以后，市场的资金净流入在逐渐增加，说明随着股市下行，许多个股已经到了投资区间，而崇尚投资理念的机构投资者已在逐步建仓，将来引导大盘扬升的板块，仍属有成长性的国企大盘类个股。
从本周大盘的走势看，周K线走出一十字星的图形，十字星在目前的下跌通道中属于中继形态，同时，成交量萎缩较大，市场热点基本属于超跌板块，整体技术指标没有见底的迹象，我们认为市场仍有一个向下探底的过程。建议投资者仍以观望为主，仓位轻者可吸纳国企大盘股。
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