“我此行拜访银监会,主要是为了了解它的职能、职责和工作范围。”11月7日,来华参加世界经济论坛的纽约证券交易所执行副总裁布莱恩特·希曼(BryantSeaman)向记者透露来京行程时解释道。然而,据知情人士透露,希曼不仅访问了银监会,还专程拜见了刘明康主席。中国四大国有商业银行海外上市事宜,成为两人谈论的焦点之一,银监会方面对四大行涉足海外资本市场态度非常积极。业内认为,这至少可以从一个侧面说明,四大行海外上市已进入操作阶段。
可与此相印证的是,银监会副主席唐双宁也在11月11日对记者表示,四大行上市启动已经“为期不远”。
香港市场可能只是金融股“小试牛刀”
几乎在希曼拜见刘明康的同时,内地首只金融股———人保财险(2328HK)在香港联合交易所正式挂牌交易。这显然刺激了信心实足的希曼。
在回答记者有关“人保财险挂牌香港,是否意味着香港资本市场比纽约更诱人”的问题时,希曼坚决予以否定。他表示,美国资本市场对于将要到海外上市的中国金融机构,更令人激动。在那里,中国概念金融股可以最大限度地提升股值,并招徕更多的有国际化背景的投资者加盟。
希曼的信心来自于纽交所在国际金融市场的地位。纽交所是世界上金融股最集中的市场之一,且金融类股票表现一直好于其他类型股票。与世界其他地区证券交易所相比,纽交所上市的标准最高。如果四大行能够在纽交所上市,必然跻身世界优秀银行股行列,从而进入全球最有实力的战略投资者视野。而如果上市银行需要再融资,纽交所可最大限度地让它们接触世界资本市场。纽交所的资本化率达15万亿美元。而这一数字在伦敦只有2.1万亿,东京为2.8万亿,纳斯达克仅2万亿。这对于亟须扩充核心资本的中国国有商业银行来说,吸引力极强。
至于人保财险选择香港上市,希曼表示不便评论。业内人士的普遍看法是,由于保险公司在内地金融机构中,无论资本规模还是上市融资额,都相对银行较小,保险公司的资产质量也明显好于商业银行。因此,中国政府很可能以人保财险“小试牛刀”,而近期传出的中国人寿将在今年圣诞前后在香港和美国同时上市的消息,亦进一步证实了业界对于证券监管高层运筹中国金融机构海外上市的种种猜测。
上周,唐双宁也透露,四大行在未来一段时间,将引进国内外战略投资者,改变单一的股权结构,实现投资主体多元化。他表示,国家将进行适当扶持,包括采取直接或间接的方式向银行注资。
财务评价对接:四大行海外上市艰难一跃
然而,希曼坦承,四大行真正实现美国上市,并非易事。“欲到纽交所上市的外国公司,要首先在SEC(美国证券交易委员会)注册,这一过程相当严格,主要体现在信息披露上,所有外国公司的财务报表均要用美国GAP形式加以转换,这对中国的国有商业银行来说,可能困难极大。”而中国国有商业银行的不良贷款问题,必将成为上市的最大阻碍。
此外,关于公司治理问题,SEC最新法案规定,在纽交所上市的美国以外的公司,要由独立的审计委员会来审计公司财务报表,虽然这一规定要到2005年7月才对中国公司加以实施,但对有愿望前往美国上市,却仍有大量待解决问题的中国商业银行来说,这显然是个不得不考虑的门槛。“中国的银行想去美国上市不是一件容易的事。”普华永道全球金融服务部主席JeremyScott也说。
但希曼告诉记者,一般情况下,纽交所非常尊重上市公司在本国的财务公告惯例,并不特意要求上市公司公布季报。只有本土公司,才被要求必须向投资者提供季报。而对于国际公司,一般每年定期公布一份经过审计的、符合美国GAP标准的财务报告就可满足要求。此外,在每年6月份左右,公司还应公布一份没有经过审计的中期报告。
对于在纽交所上市的费用,希曼给出两个数字:首次上市费用约为15万美元,以后每年约3.5万美元。“如果中国的金融机构成功上市,其融资额将数以千亿计,这点费用完全不是问题。”
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