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11月11日，证监会主席尚福林承认，证监会的确在进行股票发行审核委员会的改革，近日低调进行的发审委改革将大幅缩减委员人数，从原来的80人减至25人，并取消发审委委员身份保密的规定。著名学者王连洲认为，发审委改革是监管机构对股票发行核准制的改革与完善，而借鉴国际通行的做法，保荐人制度可能是新上市体系的重要构成部分。
发审委改革打造新的上市体系
今年8月，中国证监会副主席史美伦曾透露，今年下半年证监会将推出一个新的上市申请体系，目的是为了进一步提高上市公司质量、改善中国证券市场环境。
史美伦在解释推出新上市申请体系的理由时说，由于大多数上市公司由国企重组形成，在某些情况下，重组还没有彻底完成，公司就上市了。经常出现的情况是，先前管理那些国企的政府部门成为上市公司的控股股东，继续对上市公司施加不正确的影响。上市公司和母公司之间在资产、管理和业务上有时没有明确分离。上市公司与母公司，或者控股股东之间的关联交易时有发生，有时在利益极度冲突下对上市公司的小股东造成伤害。
本次改革还涉及到：如果发审会提出的审核意见与投票结果有显著差异，证监会可以要求委员适当解释和说明，必要时，可以另行安排发审委会议对有关发行申请重新审核。证监会还将建立对委员的监督机制，接受对委员违规违纪行为的举报，并根据所查实的情况进行相应处理。
“发审委的改革将改善目前上市公司大规模‘公关’的状况。以往上市公司花费很大的财力人力进行公关耗费了大量的社会资源，这是业内公开的秘密，也是造成排在后面的跑到前面、本来在前面的退到了后面等等怪现象的原因。”著名学者王连洲谈到。
“发审委的改革治标不治本。”分析师张卫星坦言，“改革发审委、甚至改革发行制度这些不能够从根本上解决市场的结构问题，从最近的市场反映来看，也没有受到广大投资人的关注。当然，如果是在全流通下实行这样的改革，那么意义就很重大，将是非常好的一件事。”
核准制的优势和弊端
海通证券研究人士认为，实行股票发行核准制对一级市场产生了较好的作用，不仅有利于改善发行人的内在质地，提高发行人的质量真实性、业绩成长性和行业代表性，充分发挥证券市场优化资源配置的功能，而且对券商提出了更高的要求，加大了券商的承销责任，增大了券商的承销业务风险，还有助于促使一二级市场的风险收益相对称、相匹配，化解证券市场供求结构失衡的矛盾。同时，实行股票发行核准制对二级市场也产生了良好的影响，一是有助于建立上市公司退市制度，完善其退出机制，促进证券市场逐步走向规范和成熟；二是有利于遏制上市公司因信息优势而引发的“道德风险”、“逆向选择”等机会主义行为，有效保护中小投资者的合法权益；三是有利于投资者逐步增强风险意识，树立较为科学理性的投资理念。
证券市场要迎来更大的发展，需要不断推进各项改革措施。核准制推行到现在，如何进一步深化理应提上日程。借鉴国际经验，保荐制度的推行似乎就不失为一种方向与选择。
香港证券监管部门欲在主板市场上引入的保荐人制度，旨在通过加大券商等中介机构的作用，将券商与上市公司更牢固地捆绑在一起。在这种制度下，券商业务不再是单纯地将股票承销出去那么简单，而是要全方位地从投行最基本的改制服务、从事投资银行顾问服务开始——培育发行人——选择发行人——正式推荐发行人——配合监管部门的审核、审查——督导发行人的信息披露直至公司上市后相当一段时期内，券商还要持续履行相当长时期的督导作用这样一整套业务机制。
“保荐制其实就是责任追究制，等于加大了审核的力度，使上市发行工作更加严谨。”王连洲说，“首先是道德的问题，道德告诉人们不要做错事，其次才是制度的完善，制度将惩治那些做了错事的人。从这个意义上保荐制也是在加大道德监督。”
很显然，一旦我国主板市场引入这种公开发行与上市公司的保荐制度，将会对券商提出更高的要求，券商无疑将面临更大的挑战。
“上个月下发的征求意见稿中的内容跟以前业内的揣测还不太一样，意见稿中提出由证券公司指定人选作为保荐人，但是没有提到通道问题，没有提到保荐人的通道配给问题，因此，很有可能要取消通道制度。”国都证券投行部人士对记者说。
“保荐制有利于大的券商业务发展，因为大券商经验丰富、做过的项目多，也有一批经验老到的人才；对于那些新券商、小券商来说，日子会更加不好过，有投行项目经验的人才将成为他们生存最关键的问题。”该人士如是说。
相关一“发审委”即“股票发行审核委员会”的简称。
依照1999年9月发布实施的《中国证券监督管理委员会股票发行审核委员会条例》(简称《条例》)规定，发审委依
照法定条件审核股票发行申请，以投票方式对股票发行申请进行表决，提出审核意见。证监会根据发审委提出的审核意见，依照法定条件核准股票发行申请。这使得发审委对提出上市申请的企业能否上市拥有决定性的权力。
相关二中国股票发行制度历程
自1990年我国证券市场建立，直至2000年，我国股票发行制度一直实施的是行政审批制度。这种“审批制”是完全计划发行的模式，实行“额度控制”，即拟发行公司在申请公开发行股票时，要经过征得地方政府或中央企业主管部门同意后，向所属证券管理部门提出发行股票的申请。经证券管理部门受理审核同意转报中国证监会核准发行额度后，公司可提出上市申请，经审核、复审，由证监会出具批准发行的有关文件，方可发行。
审批制是我国在证券市场发展初期，为了维护上市公司的稳定和平衡复杂的社会关系，采用行政计划的方法分配上市指标的一种发行制度。
在这种审批制下，从企业的选择到发行上市的整个过程透明度不高，无法保证上市公司质量。而且审批制由于是在计划经济体制下产生的，实行额度管理和指标控制，是一种完全计划发行的模式，所以带有非常浓厚的行政色彩，市场机制不能发挥任何调节作用。
在1999年7月颁布的证券法中，明确要求我国股票发行制度要实施核准制。从2001年3月17日开始，我国正式实施核准制。核准制是指发行人在发行股票时，不需要各级政府批准，只要符合证券法和公司法的要求即可申请上市。但是发行人要充分公开企业的真实状况，证券主管机关有权否决不符合规定条件的股票发行申请。
2003年1月，在中国证监会召开的全国证券期货监管工作会议上，确定了逐步建立上市保荐制度为今年的监管工作重点之一。自此，保荐制度开始浮出水面。7月1日，证监会向国内10余家大型券商发放了《公开发行和上市证券保荐管理暂行办法》征求业内意见稿。
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