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11月13日,沪市综指在各种因素作用下最低下探至1307.40点,这个点位击穿了今年1月6日下探的低点1311点,同时也是创下了自1999年6月7日以来的近4年半的最低点。经历了近两个月的期间横盘,市场最终在上周五再次选择了向下破位,那么究竟是何种因素引发市场向下破位呢?此番破位是真破位呢?还是真诱空呢?
笔者认为市场回落的主要原因是来自市场内部,来自于因蓝筹股的休整导致市场做多力
量的短期萎缩；而浦发银行再融资、国有股减持动向则是市场回落的诱因。综合各方面因素,我们认为市场的回落幅度不会太大,如果市场出现恐慌引发急速回落,将有望触发一个历史性的机遇来临。
蓝筹股休整是根本原因
探究市场回落的原因,一般来说人们容易联想到周二李荣融关于国有股动向的讲话,以及浦发银行再融资的公告。但笔者认为市场回落已经在上周蓝筹股出现小高潮时就开始酝酿了。
我们注意到近日部分基金核心股出现大幅回落,比如扬子石化在上周五下跌超过6%,中兴通讯本周二下跌超过7%,福田汽车周四盘中一度跌近7%,等等。我们认为这些个股的回落,是在其出现小高潮之后的技术性回落。但由于今年以来市场被两股力量把持:一股是以基金核心股为代表的做多力量,一股是以私募基金、券商等机构大量持有的边缘类个股形成的市场空方力量。蓝筹股的回落显然会令市场做多力量在短期内将适当减弱,进而会导致大盘出现向下运行的走势。
当然,周二国资委主任李荣融关于国有股减持和流通问题的论述,也引发了市场的不安。李荣融表示,国有股减持和流通是两个概念,上市公司的国有股减持一直在进行,但仅限于不流通的法人股之间。这些信息表明非流通股的流通问题的解决办法仍未找到,但是国有股向外商、向法人转让正风起云涌。从根本上说,这并不是一般流通股股东投资者所希望看到的。
另外,上市银行再融资之风声声急也在一度程度上动摇了市场的信心。那边招商银行刚刚公布的百亿再融资方案一波未平,这边浦发银行60亿元再融资一波又起。浦发银行周三发布公告称,将拟发行可转换公司债券,发行总额不超过人民币60亿元。算起来这已是浦发银行今年年内第二次再融资,而刚上市的华夏银行也表现出再融资的意向,银行股的这种高速扩容客观上对目前本已弱势的市场再次形成强大的冲击。
是真破位,还是真诱空?
本次沪综指下破1410--1340点箱体究竟是真破位呢,还是真诱空?笔者认为,对于蓝筹类个股而言,这将是一轮诱空行情；而对于其它边缘类个股而言,是破位行情--不过,边缘类个股一直在不断地往下破位；对于股指而言,尽管市场可能出现急速短期下挫,但笔者仍然愿意把它做为一个市场的诱空行为；而且如果市场出现恐慌引发急速回落,将是介入潜力个股的最好时机。
第一,上市公司基本面正出现好转。2003年第三季度季报显示,两市上市公司平均每股收益达0.1593元,分别比去年同期和今年上半年高出26.13%和54.81%；前三季度核心资产日益成为市场中流砥柱:盈利最多的50家上市公司实现净利润达528亿元,约占盈利类上市公司净利润总额的52.27%。中国石化以148亿元的净利润远远高出其他公司的盈利水平,华能国际、中国联通、马钢股份、招商银行、上海汽车等九家公司净利润均在10亿元以上。
第二,技术上沪综指三底格局仍未破坏。2002年年初、2003年年初沪综指均在1300点附近中期见底,目前市场已经进入该区域。目前沪综指仍存在在1300点附近构筑底部的较大可能性。
第三,投资理念上,价值投资理念在制约大盘非理性上行的同时,也会在一定程度上抑制大盘的非理性回落。目前流行于世的价值投资理念,对个股过度上涨、大盘过度上涨都给予了理性的回应；同样,当市场出现了非理性的回落,这种理念同时会对市场行为进行修正。
第四,股指下行是源于蓝筹类个股的休整行为,而不是蓝筹股本身已经到位。当蓝筹股大致回调到位,其将完全有可能重新带动大盘企稳。所以目前市场的回落过程中,部分蓝筹股出现非理性回落,它们会构成未来市场的机会,同时也是引领大盘走出低谷的动力所在。
综合来看,市场更大的可能会演绎诱空性的下破行情。如果果真这样,这种回落行情会在5、6个交易日内结束。所以,如果市场出现恐慌引发急速回落,将是介入潜力个股的最好时机。
未来市场见底的四大盘面特征
联系历史,笔者认为本轮大盘止跌会在热点方面呈现出以下特征:
第一,啤酒花停止跌停。啤酒花停止跌停是大盘此次下跌截止的重要条件之一。当年ST银广夏持续跌停与股指的关系就和目前的情况类似,而ST银广夏在连续15个跌停之后,市场五六个交易日后见底。
第二,超跌股的轮动进入高潮。超跌股在市场的影响力开始加大,有部分投资者开始介入超跌股。
第三,蓝筹类个股调整充分且到位,蓝筹股指数回落8%左右。蓝筹股从11月4日达到高潮后开始调整,只有这个市场真正的多头力量休整完成之后,股指才有望企稳并反攻。
第四,券商重仓股和私募基金重仓股停止跌停。如果市场在连续三个交易日内没有跌停的股票,也就是说空方力量宣泄得差不多了。此时,大盘将基本止跌。
下跌中关注四个机会
尽管笔者提出在近期市场急速回落中可以大胆吸纳潜力个股,但是这并不意味市场已经走牛。也就是说并不说明市场已经走出了低谷,而是因为在结构性调整行情中蓝筹类个股确实存在较大的机会,而这种机会产生的盈利并不与大盘的收益率一致。就像大盘今年以来的收益率为零,但宝钢股份、中国联通、扬子石化等均创出了近年新高。所以这是两个概念,但吸纳的机会可以从普跌中寻觅。
具体而言,笔者以为以下四个方面存在机会:
第一,蓝筹股回落过程中有机会。部分三季度同比、环比均大幅增长的上市公司应当高度关注。比如,一汽轿车、福田汽车等。
第二,基金重仓股之外的机会。比如,近期山西焦化、山东铝业等非基金重仓股创出了历史新高,表明基金重仓股之外的市场机会也不少。
第三,深市B股仍有上升空间。深圳B股尽管近期涨幅相当大,但其平均市盈率仍处在较低水平,部分股票、尤其是三季度业绩大幅增长的股票更是值得关注。
第四,封闭式基金。因为存在封转开的预期,所以也是机会所在。
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