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当前，国内股市产生的“二八”现象特别严重，即：只有20％的股票上涨，而80％的股票都在下跌，据估算最近已有演变成“一九”现象的可能，为什么会产生这种现象？它的本质是什么？
西南证券 张刚
超过九百只个股创年内新低
自9月底大盘形成局部低点后，市场再度演绎以大盘蓝筹股为主导的行情，如宝钢股份若剔除上市首日创出的高点，按复权后的股价计算已经创出历史新高，但除大盘蓝筹股以外的股票走势却不尽人意，以致对大盘形成拖累。11月初冲高受阻后的急挫，一度使大盘逼近1311点附近的年内低点支撑，尽管其后站稳此关键支撑，但较大部分个股已经创出年内新低。
沪深两市A股市场剔除长期停牌后共有1247只股票，按复权后今年1月1日至11月10日的市场数据统计，结果显示有728只股票在11月份创出今年新低，占58%，而在10月份和11月份期间创出年内新低的股票共有901只，占72%，仅有200只股票尚维持在1月份的年内低点，没有创出新低。具体情况见表1。
这200家上市公司集中体现了大盘蓝筹股的所属高增长行业特点，其中属于钢铁、石化、化工、造纸等原材料类行业的有53家，占四分之一，其中钢铁类公司有23家，还有交通运输19家，电力行业18家，机械15家，汽车及配件14家，煤炭石油等能源行业9家，信息技术12家，医药行业8家，房地产7家，其余公司行业分布散乱。
随着我国成为世贸成员国，资本市场逐步对开放，并开始引入QFII，股票价格也同境外市场一样出现了明显的分化，而且有愈演愈烈之势。以香港股市为例，主板市场和创业板市场共有1026家上市公司，而目前股价低于1.00元的股票达626只，占比例为61%，其中低于0.50元的股票竟达483只，占比例为47%。相比之下，内地A股市场最低的股价也在每股2.5元以上，即便是市盈率最低的深市B股，最低股价也在1.60元以上。由此可见，退市机制未能有效促成股票价格的结构性调整，而理性的价值投资理念却可以引导市场资金来加速这种分化趋势，预计内地股市将会在较长时间维持强者恒强、弱者更弱格局。
以业绩为轴股价深幅结构调整
我们选取自4月16日大盘创出年内高点至11月7日创出此波下跌以来的低点期间，按复权后计算跌幅较大的100只股票。此期间上证综合指数累计跌幅达18.20%，而这100只股票跌幅最大为82.26%的世纪中天，跌幅最小为47.8%的ST棱光。（见表2）从行业分布上看，这100家公司行业集中度不高，总体较为散乱，包括原材料类行业12家，信息技术11家，医药10家，房地产9家，机械9家，农业7家，纺织6家，商业6家，汽车及配件4家，综合5家等。
从股本结构上看，流通A股在1亿股以下的有79家公司，在2亿股以上的仅有2家，总体呈现小盘股的特征。而从业绩上看，这100家上市公司则突出了绩差的特征，ST公司有23家，其中带*ST公司有14家。以今年前三季度的业绩来看，100家上市公司亏损的有49家，每股收益在0至0.10元以内的有32家，每股收益在0.10元以上的只有19家。盈利的51家公司中，净利润同比实现增长的仅有16家，增幅在50%以上的仅有6家。这6家公司每股收益在0.10元以上的只有四环药业、金山股份、科大创新3家。由此可以看出，今年由于价值投资理念深入人心，造成绩差股普遍遭到抛售。当然，累计跌幅较大的股票中，也有一些业绩尚可但严重超跌，可以把握投资机会。(见表3)
除了绩差股需要回避，并适当把握一些业绩尚可的超跌股的反弹机会外，强者恒强的股票则更具魅力。我们选取自9月30日大盘创出阶段性低点后大盘蓝筹股再度担当领涨重任开始，至11月4日创出此波反弹以来的高点期间，按复权后计算涨幅最大的100只股票。此期间上证综合指数累计涨幅达2.58%，而这100只股票涨幅最大为29.89%的扬子石化，涨幅最小为10.48%的福田汽车。从行业分布上看，这100家公司有着较高的行业集中度，钢铁、石化、化工、有色等原材料类行业40家，汽车及配件9家，交通运输8家，电力8家，机械7家，石油煤炭等能源行业6家，建材6家，农业6家，信息技术3家，其余公司行业分布分散。
从股本结构上看，流通A股在1亿股以下的有24家公司，在2亿股以上的有40家，总体呈现大盘股的特征。而从业绩上看，这100家上市公司则突出了绩优的特征，ST公司仅有4家，其中*ST公司有2家。以今年前三季度的业绩来看，100家上市公司亏损的仅有2家，每股收益在0至0.10元以内的有15家，每股收益在0.10元以上的高达83家。盈利的98家公司中，剔除无去年同期可比数据的4家上市公司，净利润同比实现增长的有87家，增幅在50%以上的有44家。由此可以看出，大盘蓝筹股得到了市场资金的广泛认同。当然，累计涨幅较大的股票中，也有一些业绩不佳、需要回避风险的品种。
9月30日至11月4日累计涨幅最大的前10只股票（见表4）。这10只股票是近期阶段性反弹行情的领头羊，除禾嘉股份外，其余9家公司净利润同比均实现较大幅度增长，而且主营业务利润同比增长幅度也较大，全年业绩也将保持高速增长。
100只累计涨幅最大的股票中，按前三季度每股收益、净资产收益率等财务指标，选出业绩不佳的领涨股前10名，对此类股票应回避股价偏高的风险（见表5）。
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