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周一
最近几天，先后有三位重量级人物就国有股流通问题发表了看法。本周三，国资委主任李荣融在答记者问时表示，无论是国有股减持还是流通，基本出发点应该是“对所有投资者一视同仁，给予保护”。本周一，证监会主席尚福林撰文指出，在解决如股权分置，上市公司部分股份不流通等对市场影响重大、涉及社会公众股东利益的问题时，“必须切实保护
公众投资者的合法权益”。同日，银河证券总裁朱利也在一篇署名文章中提出，在解决国有股流通问题的过程中，“要明确给予流通股股东利益补偿”。
短短三天时间里，三位“大腕”不约而同地谈到国有股流通问题的解决思路，措辞又是如此直截了当，这在证券市场还是第一次。因此，他们表达的立场值得大家细细品味。
从李荣融、尚福林和朱利各自的表述来看，他们至少达成了一个共识：任何国有股流通方案，都必须把保护投资者的合法权益作为前提。由此引申开来，任何损害投资者利益的国有股流通方案，都是行不通的。这个共识，看似简单，实际上来之不易。两年半以前有关方面仓促推出的按市价减持国有股试点，虽然中途夭折，却令数千万投资者付出了几千亿市值的代价。经此磨难后管理层和市场达成的这个共识，有助于缓解投资者在国有股流通问题上的恐惧心理。
除了上述这点共识，三者的立场也存在明显差异。朱利的“补偿”论直接呼应了广大投资者的心声。站在证监会维护市场稳定发展的立场上，尚福林强调了社会公众投资者的利益，他的天平是向流通股股东倾斜的。而身为国资委主任的李荣融则试图一碗水端平，既要让流通股股东有所收获，也要让国有股股东有所收获。也许正是因为这一差异的存在，国有股至今还没有找到一个能为各方接受的方案。
在多赢的方案找到之前，市场各方能够做些什么来推动国有股流通问题的顺利解决呢？第一，要有信心。证券市场不太可能长久地困在国有股流通陷阱里出不来。国有股流通问题迟早也是能够找到解决办法的。而且，有了过去试错的教训和之后各方面达成的共识，任何解决办法应该都不会不重视流通股股东的权益。因此，再谈流通而色变，大可不必。
其次，要有耐心。心急吃不得热豆腐。解决国有股流通问题也是如此。既要有紧迫感，又不能失之草率。如果一时找不到合适的方案，先将问题搁置起来，也无妨。证券市场再也经不起瞎折腾了。
最后，要努力扩大共识，缩小认识差距，为国有股流通问题的解决创造条件。规范地推进国有股场外减持，对于最终破解国有股流通难题可能会起到意想不到的作用。国有股流通卡壳的关键之一在于定价。按市价流通，对流通股股东不公平。按净资产值作价转让给流通股股东，又有国有资产流失的嫌疑，因此上下两难。相比之下，以净资产作为定价基准的国有股场外协议转让却大行其道，政策上一路绿灯。如果这个过程能够规范地推进下去，若干年之后，国有股比例必然会明显下降，非国有法人股比例相应将会大大提高。到了非国有法人股成了非流通股中大头的时候，国有股流通问题自然也就让位给了非国有法人股流通问题了。既然是非国有法人股，那么，无论以何种价格流通，也不会被扣上“国有资产流失”的大帽子。既然大部分非国有法人股是以接近净资产的价格取得的，那么，按净资产值作价转让一部分股份给流通股股东来换取剩余股份的流通性，也是有利可图的。双方都有利可图，流通难题也就迎刃而解了。（证券时报）
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