继招商银行将发行100亿元可转债风波之后,日前,浦发银行的一则拟发行可转换公司债券的公告似乎再次引起了市场的恐慌情绪,两市的银行股普遍出现大幅下挫。
浦发银行的公告显示,董事会通过公司发行可转换公司债券的议案:发行总额不超过人民币60亿元,债券期限为5年,第一年至第五年的年利率分别为1.1%、1.5%、1.8%、2.2%和2.5%;同时通过公司发行可转换公司债券募集资金运用可行性分析的议案。
而此前在市场中引起不小躁动的招行拟发行可转债预案则已于10月16日在该行临时股东大会决议中得到通过:发行规模将不超过人民币100亿元,期限为5年,建议年利率第1年为1.0%,逐年递增0.375%,最后1年2.5%。
通过对比可以看出,也许是受招行可转债的影响,浦发银行的可转债方案已经优厚许多。但是,随着资金面的紧张,优厚的方案显然又再次引起了市场的恐慌。
但是,通过分析应该看到,目前上市银行发行可转债并非一无是处,投资者还应辨证看待。
资本充足率是衡量一家银行风险抵御能力的重要指标。对于中国银行业来说,长期以来一直受困于过低的资本充足率,而目前沪深两市深发展等5家银行股,相对几大国有独资商业银行相比规模普遍较小,目前都处在规模加速扩张阶段。伴随着规模的扩大,其资本充足率也不断被稀释,呈现出不断下滑的趋势。
资本充足率可以通过自有积累来进行补充,但是事实证明处在高速扩张期的上市银行要做到这一点很困难。那么通过资本市场补充资本充足率也就成为其必然选择。而相对于配股、增发来说,可转债的融资规模大,而对股价影响又相对较小,因此在股市低迷时这种融资方式不失为一个双赢的选择。
可转换公司债券,是指在一定期间内依据约定的条件可以转换成股份的公
司债券。统计数字表明,自1998年发行第一只可转债南化转债以来,已经有18家公司发行了可转债。
但是,发行可转债后是否如同有些观点认为的那样将对股价产生压制作用吗?其实不然!
众所周知,上市公司业绩则是影响股价的第一因素,而银行股发行可转债可以提高其资本充足率,从而为其规模的壮大奠定了基础,业绩的提高也就成为了可能。历史上,发行可转债的鞍钢新轧等股票的走势都证明了这一点。从已经发行可转债的公司来看,虽然股价在转股高峰期可能会受到短暂冲击,但并不会影响股价中长期走势。以今年3月发行可转债、目前已经进入转股期的民生银行为例,公司于2003年4月实施了10送转3股的分配,今年1-10月按复权价计算,公司股价上涨2.1元,涨幅为19.74%。而上证指数同期涨幅则为-0.37%,民生银行的流通股股东充分享受到了公司规模扩张带来的利润。
另一方面,今年9月因拟发行可转债而遭到质疑的招商银行,其股价在风波过后依然显示出强劲走势,10月份其股价从9.38元上涨到9.75元,涨幅达到了3.94%,不仅超过了同期指数的涨幅,在上市银行中也位居首位。
事实证明,规模出效益在上市银行中得到了最好的体现,然而,扩大规模必须以充足的资本充足率为基础,一些先知先觉的投资者似乎早已注意到了这一点。截止到9月30日的投资组合报告显示,在招行可转债中反对声音最为强烈的基金不仅没有出现减仓,反而出现了大幅增仓的迹象。持仓前五名基金中,除鹏华成长持股数为2661.1041万股保持不变外,有三家基金出现大幅增仓,合计达到2300万余股。
随着投资人对银行股发行可转债认识的不断深入,目前上市银行遇到的窘境有望得到改善。当然,辨证的看待银行银行股发行可转债并不意味着可以一哄而上,对上市银行发行可转债还应进行严格论证,切实保证投资者利益。(14C2)
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