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全球宏观经济的好转是铜等商品价格普遍上涨的基础。十月以来,期铜市场强势特征明显,虽然近期铜市出现巨幅震荡,但总体上仍将维持强势调整。
美国宽松的货币政策以及扩张性的财政政策为经济复苏提供了直接的动力,布什的减税方案至少将延续至2006年,而美元政策的变化也有利于贸易逆差的扭转。美国第二季度国内生产总值环比增长年率终值由3.1%向上修正至3.3%。数据显示美国经济复苏速度正在加快,而
饱受打击的制造业已经恢复元气,景气欠佳的就业市场也开始有所改善。世界另外两大经济体--欧洲和日本的制造业也显示开始处于扩张状态之中。制造业的复苏为铜消费的增加注入了直接的动力。
铜市供求基本面出现积极转变。2001年底全球几大铜产商大幅减产以后,全球铜矿产能明显收缩,去年至今年上半年全球铜矿产量的月产能利用率平均只有87.8%,而减产前利用率高达91.9%。尽管近几个月来世界主要生产商开始考虑产能的重启和扩张,但目前铜精矿的短缺直接抑制了精铜产量增长。
而在铜消费方面,在中国等亚洲国家铜消费增长的拉动下,2003年全球铜消费总量保持稳定增长。因此,全球精铜产量增长相对消费增长不足,全球铜供需整体呈现供应短缺格局。ICSG预期,今年全球铜消费将增长2.2%,达到1542万吨；2004年全球铜消费预计增长5.2%,达到1622万吨。
由于全球铜精矿的紧张,铜库存渐渐回落。LME铜库存已经回落到60万吨以下。预期这种势头还在延续。LME铜库存的下降是全球铜供求关系转变的一个缩影。
从国际市场来看,商品期货在经历了长久的熊市之后近年来主要在低位徘徊,而世界经济在经历了一轮衰退之后目前正处于从低谷回升的时期,经济的复苏使得对商品的需求得到了逐步的提升。在国际金融产品经过了大幅的上涨之后,市场渐渐意识到商品价格尚处于相对的底部区域,于是,商品成为投资基金和热钱的目标。
资金充裕是商品期货价格强势的外部动力。近期,期货市场成为投资者关注的焦点。去年中国期货市场总的资金容量还在70亿到80亿,但从今年初到现在,期货市场的资金容量已经达到了150亿左右。在国内各种商品期货不断创出成交量和价格新高的同时,股市债市的疲弱表现,使得一些投机资金开始流到期货市场。而相对于数千亿资金规模的股票市场来说,目前国内期货市场规模尚小。所以外围资金的涌入,加上期货的杠杆效应,足以对期货价格产生巨大的影响。
世界各大机构以及生产商目前对明年市场价格的预测明显乐观,预测2004年铜价平均水平将上升至80-95美分/磅。但是,值得注意的是,基本面的改善只是商品期货上涨的铺垫,价格的连续上涨已经使得部分商品价格超越了基本面改善的步伐。
进入十一月份以来,LME等国际金属市场期铜呈现出高位震荡的局面,而国内铜市由于周边投机资金的加盟,投机气氛趋浓。尤其是上周沪铜走势跌宕起伏,出现了跌停和涨停的反复。显然,在经历一段持续的上涨行情之后,尽管中长线趋势继续看好,但投资者在牛市行情同样必须保持清醒。近日沪铜主力合约持仓下降以及铜价所出现的反复,显示出国内铜市做多的投机资金在国际铜市出现调整迹象之后操作趋于谨慎,并有平仓退出的趋向。
从技术角度上看,目前市场所出现的震荡整理可以认为是对前期累计巨大的升幅的修正,但鉴于基本面以及基金持仓因素,市场总体上仍将维持强势调整,总体向好格局不变。上海证券报上海中期蔡洛益
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