风铃
今年国庆节之后,国内期货市场非常火爆,成交量连续放大,期价一度井喷式暴涨,疯狂地暴跌,一段时间整个期货合约全线封停,市场风险剧增。为此,10月31日三大交易所决定从11月5日起统一提高交易保证金2个百分点,增强市场抗风险能力。除此以外,郑州商品交易所公布了新修订的《郑州商品交易所风险控制管理办法》,提高了合约交割月前的交
易保证金水平,同时提高合约出现单边市的交易保证金比例和次日价幅(50%),并且增加了风险警示及交易所在连续出现三个同方向单边市时采取选择灵活措施的权利。
风险形成原因
近期,市场经常出现风险,首先源于资金多品种少。由于今年新增资金较多,而国内活跃品种太少,结果大量资金集中角逐某个品种,容易导致行情极端发展。加之国内一些品种库存容量太小,持仓过大容易形成逼仓现象,并可能导致交割危机。以郑商所为例,该所交易的小麦合约整个库存(注册仓单量)只有50余万吨,折算成持仓或交割量为5万多手,这无论是与我国上亿吨的消费量,还是每天交易和持仓水平从长远看都是不相称的。其次,由于连年减产加之进口政策原因,投资者普遍持看涨观点,尤其是部分股民长期单向做多思维,支持商品期价普遍单边上涨,以致国庆节后多个品种连续涨停,这也是造成市场风险剧增的重要原因。当然,过度的投机因素及期货市场自身制度上的缺陷也是风险成因之一。
风险的危害性
首先,投资者一味地追逐利益或过度投机,不仅严重影响期货市场功能的正常发挥,而且会挫伤绝大部分投资者的信心,并严重危害整个期货市场多年经营的信誉。其次,连续单边行情,容易引发亏损方穿仓甚至暴仓,增加了市场交易交割风险。以今年小麦合约为例,今年8月下旬,硬麦WT309合约由于多头主力如意算盘落空,导致多头弃盘,结果连续十几个跌停,交割出现危机。再次,期货价格畸形暴涨,下游企业成本上升,利润核算变数较大,企业经营困难,甚至面临亏损,以致怨声载道,重则扰乱正常的市场秩序。最后,市场风险过大或者影响时间过长,直接影响新合约的发育甚至整个期货品种的向前发展,严重一点将危害到期货市场经营十几年来之不易的成果。
风险防范措施
首先,交易所防范和化解市场风险责任重大。交易所需要健全制度,完善交易规则,提高交易保证金,增强市场抗风险能力。如11月5日三大交易所统一提高交易保证金,增强了市场应对风险的能力;另外郑州商品交易所公布新的《风险控制管理办法》,不仅有利于交易所抵抗风险,而且交易所可以通过警示制度防患于未然。
其次,需要对投资者进行正确引导,倡导理性投资。投资者目的是为了追求利益,但一味过度投机最终将葬送“钱”程,因此引导投资者理性投资既是防范风险的要求,也是投资者保护自身利益的必需。
最后,针对目前国内资金多品种少的现状,需要培育新的品种,扩大市场容量和规模。一方面可以丰富和发展我国期货市场现有的合约,如绿豆、籼米,同时开发推出新的品种如玉米、原油乃至金融期货;另一方面增强现有合约整体防范风险的能力。
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