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编者按：河南证券市场曾经是一个存在较高风险的区域：郑百文、春都案例震惊整个市场，辖区内ST公司一度占到其上市公司总数的1/9；高风险证券经营机构曾经占到全国的1/3……可喜的是，类似风险都在证监会郑州特派办的努力下，得到了逐一化解。他们同时还为促进地方经济发展发挥了积极作用，得到了当地政府的好评。他们是在怎样的监管思路下、通过什么具体方式，取得这些显著效果的呢？让我们带着这些疑问，走进河南资本市场、走进驻河南的一线监管部门……
无情监管 有情服务
——中国证监会郑州特派办主任侯苏庆谈监管思路
本报记者 金石 南云
中国证监会郑州特派办自1999年7月1日成立以来，在推动辖区公司重组、化解退市风险，解决证券经营机构挪用客户保证金、逐步化解历史风险，探索期货监管新途径、规范期货经营机构经营行为等方面作出了一系列有益探索。四年来，郑州办在揭示和化解系列市场重大风险方面，取得了显著成效。最近，中国证监会郑州特派办主任侯苏庆同志就郑州办的监管理念和监管思路，接受了本报的独家访谈。
侯苏庆结合郑州办四年来的一线监管工作，谈了自身体会。他说，要稳步推进监管工作深入开展，必须坚持与时俱进的监管理念，结合辖区的实际情况，整合监管资源，集中力量重点解决影响市场发展的重大问题。郑州办成立以来，按照会党委“监管与服务并举”的工作要求，努力实现监管方式的变革，提出了“无情监管，有情服务”的工作理念。在该理念指导下，郑州办在依法监管、严肃查处违法违规行为的同时，积极出主意、想办法，帮助地方政府和监管对象解决发展中的困难，正确处理了严格监管和促进发展的关系；在保持监管独立性、有效性的基础上，有针对、有重点地开展服务，解决了辖区证券市场发展中的一些突出问题，不但逐步化解了辖区内潜在的巨大市场风险，也促进了地方经济的发展。
监管思路决定了监管工作的方向和成效。郑州办的监管思路，总结起来就是“一个核心、五项延伸、三个坚持”。“一个核心”就是指立足于特派办监管工作的各项职责，扎扎实实地做好稽查、检查、审核、培训、调研工作，完成监管工作的各项任务。“五项延伸”是在立足于一个核心的基础上，推动建立综合的监管体系，搭建监管大平台。其具体内容包括：一是建立与地方政府的合作监管关系，调动地方政府的积极性；二是充分发挥中介机构“经济警察”的作用；借助律师、注册会计师等中介机构的力量，及时揭示重大风险隐患，实现协同监管的效用；三是发挥集中统一监管的优势，在会本部的直接领导下，借助包括交易所、兄弟派出机构和会里的其他业务部门的力量，及时沟通协调，发挥系统合力，实施动态监管；四是发挥上市公司、证券、期货业协会的作用，加强会员自律，提高市场主体的规范运作水平；五是发挥广大投资者和社会监督的作用，从投资者的反映和新闻媒体的舆论报道、评述文章中，发现辖区内一些问题的苗头，实施社会监督。
三个坚持是指坚持事前防范、事中监管和事后查处的统一，坚持监管规范与服务发展的统一，坚持依法履行监管职责与推进建立综合监管体系的统一。侯苏庆说，落实三个坚持，就是实施“无情监管，有情服务”。监管部门的天职是监管，但这种监管不是绝对的。首先，现在的上市公司，由于体制和历史的原因，他们还很不规范，中国的市场也只是“新兴加转轨”的市场，如果遵循国际上事后监管的惯例，培训、服务、指导都不管，那么监管工作就很难做好。去年，针对监管和服务的关系，郑州办提出要坚持“两点论和重点论”，两点论就是要坚持监管与服务并举，重点论就是在监管和服务这个两点论中，把握住监管这个重点。同时，服务也要热情有效。郑州办提出，要找准影响和制约河南证券市场健康发展的的主导因素和关键问题，集中人力和物力解决好，突破好，来推动市场的规范。
四年来，郑州办在监管工作的各个方面都遇到了严峻的挑战，经历重大考验。在上市公司方面，郑百文、春都等都是惊天大案，曾经轰动全国；在证券经营机构方面，高风险公司曾经占全国的三分之一；在期货市场方面，前期清理整顿和今年来推动稳步发展都历尽艰辛；在行政诉讼方面，郑州办是第一例在北京以外由派出机构独立应诉并取得胜诉的派出机构，为证监会系统应对诉讼积累了重要经验。实践证明，郑州办不仅经受住了一系列严峻考验，而且在工作中不断总结和反思，与时俱进，越战越勇。
回顾这几年的风雨历程，侯苏庆有不少深切的体会。体会之一，要树立科学的监管理念，确立正确的监管目的，这是做好一线监管工作的关键所在。体会之二，要充分发挥集中统一监管体制的优势，取得各级领导的大力支持，是稳妥解决辖区重大风险的重要条件。其三，要处理好监管与服务的辨证关系。加强与地方政府的合作，发挥协同监管效应，把握监管工作的主动权，以严密的监管和有效的服务赢得地方政府的信任与支持。第四，监管工作面临很多新情况、新问题，具有挑战性和探索性，通过加强干部队伍建设，提高监管干部的综合素质和业务能力，是提高一线战斗力，打好硬仗的有效组织保障。
守土有责
李映宏 王磊
我国证券市场经过13年的发展，取得了巨大的成绩。证券期货市场也已经有了相当规模，作用日益重要。但我们同时应当看到，处在“新兴加转轨”发展阶段的我国证券期货市场，既存在一些历史遗留下来的老问题，也存在由于经验不足、在发展过程中产生的新问题。有问题，就有风险，这是现代金融的特点和规律。毋庸质疑，类似问题和风险在河南市场当然也存在着。
比如，由于特定历史条件下采取的股票发行方式，就导致了一大批大型国企当年的“包装”上市问题。该问题在股权割裂的市场制度下，又延伸出了一系列新问题，如大股东恶意占用上市公司募集资金、在大股东操纵下上市公司为关联方恶意担保问题，等等。据统计，包括ST春都在内的ST公司，占当时河南省上市公司总数的1/9，存在潜在退市风险的公司在国内市场也占相当比例。再比如，券商挪用客户保证金问题在河南也较严重，一度被中国证监会列为“高风险区”，原河南证券就挪用了5.25亿元的客户保证金。可以说，因历史条件和制度缺陷所造成的河南资本市场潜在风险，一度是较大的。
诸多案例显示，中国证监会郑州特派办在履行他们的上述职责方面，是卓有成效的。督促中原证券提前归还了原河南证券挪用的巨额客户保证金；积极推动了ST春都和ST白鸽重组；推动辖区期货市场规范发展，四年来风雨兼程、殚精竭虑、效果显现。
我们认为，河南资本市场在化解市场风险等方面取得的成绩，是他们坚持“一个核心、五项延伸、三个坚持”监管思路的结果，更是他们自觉实践“三个代表”重要思想强烈责任感的结晶。在他们的意识里，监管决不仅仅是为了“免责”，并且，监管也不是目的，而是以监管促规范、以服务促发展。辖区资本市场规范发展了，市场风险自然就降低了，监管目标也就容易达到了！这在他们的许多案例中，都得到了充分的显现。用他们的话来说，他们的行为准则是“既要做好监管化解风险，让北京放心；又要促进地方经济发展，让河南人民满意！”
让“会跳舞的火腿肠”
重新起舞
本报记者 南云 王磊
一家上市公司退市，将对一个地区产生多大负面影响，那么，通过各方努力，化解一家上市公司的退市风险，帮助其走上正常的发展轨道，取得的社会和经济效益就将有多大。证监会郑州特派办在这方面做出了积极的探索，并积累了自己的经验。他们在化解郑百文、尤其是ST春都退市风险中的做法，具有借鉴意义。
如果ST春都退市，风险足以引起震动。第一，将导致洛阳市银企债务链的断裂，对该市经济造成很大动荡。春都集团和ST春都与洛阳市十大国企提供担保，借款23亿元，一旦ST春都退市，将导致债务链断裂，并影响相关企业正常经营。第二，ST春都的命运还涉及中美关系。春都集团欠美方公司1.2亿元债务，由其拥有的上市公司40%的股权作质押。在ST春都重组过程中，美方提出如果不按法律程序归还所欠资金，美国及其盟国将把河南列为高风险投资区。第三，ST春都如果退市，还将影响洛阳市的稳定。ST春都有职工3900多人，上岗1300多人。经过几个月恢复生产，实现了部分工人的上岗，但如果退市，已上岗的工人重新面临失业危机，中小股东也可能采取一些过激行为发泄不满，给社会造成不稳定因素。同时，春都集团是ST春都的控股公司，一旦ST春都退市，将使春都债务链条断裂，迫使其他企业增加财务成本，影响到与之相关的提供担保的国有企业，涉及职工25万人，势必影响到洛阳市整个改革开放的进程，诱发大范围的经济震荡。
在ST春都问题上，郑州办领导形成了积极介入并推动其资产重组的共识。2002年9月，郑州办组织上市处有关人员，赴洛阳听取ST春都新任董事长和洛阳市政府的汇报；11月份，又派有关人员对洛阳市政府、重组方、管理层和职工进行了详细调查，了解公司生产经营和重组等情况。当时ST春都的重组正陷入僵局，洛阳市政府尽管做了大量的工作，但缺乏继续深入推动的具体措施。随后，在经过认真准备的基础上，郑州办由党委委员、副主任董家臣担纲，会同省金融办、省计委、省经贸委和中介机构组成联合调查组，于2002年12月再次到ST春都实施调查。调查发现，重组各方对重组犹豫不决，致使股权过户迟迟不到位、最终的重组方案也难以确定。当时，已经是2003年的元旦，留给春都的时间已刻不容缓。经过认真调研，调查组明确提出了三条重组建议，以《关于洛阳春都食品股份公司重组情况的紧急报告》一文，上报省委省政府主要领导，并很快得到省领导的批示，同意调查组的建议，决定由河南省建设投资公司作为ST春都第二大股东与原重组方一起参与重组。重组工作很快进入快速实施阶段。2003年2月14日，郑州华美、河南省建设投资公司分别与ST春都原控股股东签署了股权转让协议；3月29日，财政部批复，6月20日证监会豁免郑州华美要约收购义务，6月28日股权过户正式完成。
ST春都此后的走向，已经为市场所熟知———通过重组方注入资金启动原主业、剥离债务及低效资产、解决股东欠款、妥善安置职工等多种方式，ST春都的重组取得了明显成效。ST春都8月29日公布半年报。其经注册会计师审计并出具无保留意见的报告显示，该公司今年上半年实现了4200多万元的赢利，已达到了恢复上市的基本条件，ST春都的退市风险基本化解！
经此一役，郑州办感慨良多。对于潜藏于上市公司尤其是ST一族上市公司内的巨大风险，大多是特定历史条件下形成的。作为一线监管者而言，如果仅以“免责”的态度来实施监管，是对历史的不负责任。无论是已经处理完的郑百文重组，还是正在推进的ST白鸽、ST冰熊，ST春都重组的经验证明，一线监管部门不但在化解风险，也在促进发展方面，都可以发挥积极作用。
以规范监管促期市发展
证监会郑州特派办
一、河南辖区期货市场概况
进入2003年以来，期货市场出现了清理整顿后的繁荣，交易明显活跃。据统计，2003年上半年全国期货经纪公司代理交易额为4,3057亿元，已经超过2002年全年的代理交易额。截止9月底，河南辖区6家经纪公司总资产达到了67834万元，比去年年底的51623万元增长了31%；保证金余额37005万元，比去年年底的19030万元增长了近一倍；手续费净收入2537万元，代理交易额3947亿元，都超过了去年全年的水平。数字表明，目前河南辖区期货市场的规模在不断的扩大，河南辖区期货公司的经营规模及综合实力已处于全国的中上游水平。
河南辖区期货经纪机构也存在许多突出的问题：一是公司规模普遍较小，股权结构不合理，股东实力较弱。目前只有格林期货公司一家注册资本超过了一亿元，其余5家公司都维持在3000万元，公司普遍抗风险能力较弱。有三家公司的控股股东均为粮食系统的公司，股东结构相对单一，且现有的股东缺乏真正的资金实力和管理能力，有些甚至还存在股东抽逃公司资本金的现象。其次，目前河南期货市场的投资者以中小散户为主，法人户数量占总的客户数量不到6%，由于这些投资者资金量不大，获取信息的渠道少，投机性强，导致其风险承受能力差，在某种程度上也加大了整个市场的潜在风险。第三，市场规模小，机构之间恶性竞争。目前河南辖区共有41家期货经纪机构，且相对集中于郑州，造成了各机构之间为了争抢客户而降低手续费的现象，有些机构甚至放松风险控制，出现了为客户提供融资进行透支交易、降低保证金的比例等行为。
二、坚持监管与服务并重的监管思路
截止2003年9月底，郑州特派办所辖期货机构共41家，其中营业部35家。大量的投资者通过新设营业部进入期货市场，一方面促进了市场的繁荣，另一方面，投资者的不理性，期货经纪机构的不规范操作，增加了期货市场的潜在风险。
郑州特派办牢牢抓住规范和发展这两根主线，重点做好了以下几方面的工作：其一，加强基础性制度建设，制定了《期货经营机构监管工作规程》等规范，对有重大风险的营业部实施了退出机制。其二，加强期货保证金封闭管理工作，早在2000年就进行了保证金封闭运行的试点，使河南辖区在2003年7月份完成了期货经纪公司保证金的封闭运行，成为继浙江地区后全国第一批完成期货保证金封闭管理的地区。
其三，加大监管力度，强化风险管理，及时发现和纠正存在的问题。比如，郑州特派办对WT309硬麦和约的强行平仓造成的风险处理上，及时安排人员到交易所有关部门了解情况，同时组织对辖区期货经纪公司和营业部进行现场检查。另外，还进一步做好联动监管、大力倡导期货行业诚信文化建设，高度重视并积极打击非法期货营业网点，充分发挥河南省期货业协会自律性监管的作用，加强从业人员的培训和投资者教育。
三、当前辖区期货监管的主要任务
根据以往有效监管的经验，结合河南期货市场的实际，郑州特派办将着力抓好以下几方面的工作：
一是充分发挥期货市场经济功能，吸引更多的企业有效地利用期货市场的基本功能，实现期货市场的规范发展和稳健运行。二是始终把防范和化解风险作为期货监管工作的重中之重，进一步加强对期货机构的监管，实行分类监管，积极稳妥地探索期货经营机构退市工作。三是抓住期货机构潜在风险的源头和关键，继续做好期货经纪公司客户保证金封闭运行工作，进一步有效防范客户保证金风险。四是鼓励期货公司技术创新，在确保安全的前提下，应用先进的交易手段，大力开拓市场，鼓励期货经纪公司做好、做强、做大，增强公司抗风险的能力。五是继续推动联动监管、加强与交易所和各地派出机构的协作。六是充分发挥自身优势，通过开展系统化、连续性、多层次的投资者教育活动，继续做好对期货投资者的教育工作，培养理性投资理念和防范风险及维权意识。七是考虑和探索如何在尽量少增加市场运行成本的情况下，更多地发挥会计师事务所、律师事务所等中介机构的辅助监管作用。八是加强行业的自律，鼓励社会监督，培育先进的期货行业文化。
5.25亿元:
中原证券背后的故事
本报记者 金石 南云
去年12月6日挂牌成立的中原证券是河南省唯一的一家综合类券商。该公司组建的过程，以及后来克服困难归还被收购公司5.25亿元巨额被挪用保证金的过程，是河南证券市场重大风险的释放过程，也是郑州特派办坚持正确监管理念进行不懈努力的结果。
中原证券重组河南证券时，后者是河南省辖区内高风险类券商。河南证券内部管理相当混乱，矛盾多且复杂，存在很多问题：公司董事长被双规、董事会无法正常召开；因出资问题，股东之间对簿公堂，现有班子也只能维持公司的稳定，无暇顾及公司重组和发展；挪用客户保证金高达5.2亿元，滥投资于房地产等领域，血本无归；国债回购产生的外债累累，债主们上门逼债，踏破公司门槛……
郑州特派办成立之初便已经注意到了存在于河南证券的巨大金融黑洞。他们认为，如果不适时、妥善地化解这些风险，后果将非常严重。郑州办数次向省政府打专题报告，分析了公司重组的必要性和可行性，提出意见和建议，大力推动河南证券的重组进程。河南证券的问题也得到了中国证监会和河南省政府高层领导的重视，并给予了鼎力支持，几经坎坷，终于形成了足以改变河南证券市场格局的重组方案：由许继集团、河南省经济技术开发公司等河南实力派公司出资，收购河南证券的证券类资产，组建一家注册资本为10.33亿元的大型综合类券商———中原证券股份有限公司。
重组过程是一波三折，重组方案也多次变更。然而，增资扩股的成功并不意味着大功告成，如何归还原河南证券挪用的5.25亿元巨额保证金，是对新公司的严峻考验，更是郑州办首先关注的重点。
中原证券对河南证券进行重组后，由于经营资金缺口压力比较大，新股东又对投资回报提出了严格的要求，这些都对中原证券的管理层造成了巨大的压力。鉴于这种情况，中原证券提出能否延期归还河南证券所拖欠的客户保证金，在发展中逐步解决问题。当时地方政府的同志也倾向支持这个观点，提出将归还期限延长到明年年底，甚至是2005年底。此种情况下，郑州办党委召开专题会议，统一了思想，指出发展必须建立在规范的前提和基础之上，扛着风险去发展无异于自杀。对此，郑州办通过与证监会机构部密切沟通，取得工作指导后，实施了各种监管措施，多次给中原证券做工作，督促他们尽量提前归还，化解潜在风险。
中原证券成立了清欠小组，收购河南证券的实物性资产，积极地逐步将实物资产变现，这也为中原证券归还保证金创造了条件。全国券商规范发展座谈会后，郑州办抓住机遇，专门到中原证券公司召开现场会，重申了“三条铁律”，并对公司存在问题和发展需求进行了积极指导和服务。
在各方努力下，中原证券本着顾全大局、规范运作的思想，克服了重重困难，提前两个月将原河南证券挪用的5.25亿元客户保证金全部归还到位。而郑州办也及时向证监会报告，充分肯定中原证券的做法，积极帮助他们争取新的业务资格，为其发展提供支持。据介绍，中原证券今年上半年在经纪和自营业务方面已取得了良好业绩，发展态势良好。
在谈到组建中原证券、化解巨大风险的过程时，侯苏庆主任深有体会地说，派出机构在实施一线监管的过程中，必须坚决贯彻证监会的工作部署，坚持正确的监管理念，在原则问题上不能妥协和让步，对待风险要始终保持清醒的头脑。处理类似中原证券这样的问题时，需要从整个市场发展的角度，要有大局观，同时要理解监管对象，了解他们的困难，从他们的角度出发考虑问题，提倡“换位思考”，剖析分歧的根源，统一认识，使促进规范成为监管对象的自觉行为，对他们的困难给予帮助，对规范的发展给予大力支持。他还认为，河南证券的事提醒他们，对证券经营机构的风险，一定要立足事前防范，对于大的风险，一定要有处置预案，提前采取措施。另外，要树立风险处置也是为了帮助证券机构发展的观念，不能将监管和发展对立起来。
中原证券一位负责人的话，就非常能够体现他们对郑州办监管理念和监管行为的认同：“我们一定要将历史遗留问题提前处理，那怕只是提前一天！因为，特派办在实施监管过程中，热情帮助指导，以服务促规范，也是在为我们今后的发展创造前提条件。”
背景资料
河南是我国的人口第一大省，经济第五大省。2002年，全省的国内生产总值达到6163亿元，经济总量从1997年开始连续6年居全国第5位，列中西部各省市区之首。今年又保持了较高的增长速度，前三季度，全省国内生产总值达到4579亿元，比去年同期增长9.3％。全省已经建成了门类比较齐全的现代工业体系。全省工业前9个月实现利润总额达到112亿元，同比增长20.1%。
截止到2003年第三季度，河南共有上市公司32家，占全国的2.36%。上市公司股本总额为1237816.54万股，流通股本总额为388732.05万股，净资产额为385.2385亿元，平均净资产12.84亿元，比年初增加13.33%。今年已经有3家公司实现了首发融资，募集资金总额234440万元。占A股市场融资总量（前三季度）的3.56%。
河南的上市公司整体表现优良。第三季度，30家上市公司平均每股收益0.192元，净资产收益率为5.68%，超过深沪两地的1278家上市公司的平均每股收益0.1593元。河南还出现了一大批优质企业，如双汇发展、许继电器等。
由于是郑州商品期货交易所所在地，河南省期货经营机构较多。截止到9月底，河南辖区6家经纪公司的总资产达到了67834万元，比去年年底的51623万元增长了31%，保证金余额37005万元，比去年年底的19030万元增长了近一倍；手续费净收入2537万元，代理交易额3947亿元，都超过了去年全年的水平。数字表明，目前河南辖区期货公司的经营规模和综合实力已经处于全国的中上游水平。
河南的中原证券、原黄河证券公司的增资扩股工作已经完成，注册资本分别达到10.33亿元和12.8亿元。洛阳证券公司的增资扩股工作也已获得中国证监会批准，注册资本金拟由5000万元增至7.27亿元。截止到2002年底，全省共有证券经营机构118家，总资产100亿元，净资产30亿元，去年累计实现交易金额1302亿元，上缴地方税收3985万元。
（王磊 南云）
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