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近期国内期货市场的走势使许多的投资者触目惊心,单日全线暴涨或暴跌的行情时有发生,当人们还没从金秋十月的一片涨声和多头收获的喜悦当中回过神来,市场却在悄然发生变化,进入十一月份天然橡胶的大幅下挫和11月7日所有期货品种全线变绿,大部分品种被打至跌停位,更让人感到疑惑,前期行情的暴涨皆由基本面发生了根本的变化,而此次的暴跌却是管理层调控冷却期货市场疯狂的结果。(上表为近期主力合约单日最大涨幅和最大跌幅的比较)
新资金涌入
自今年下半年以来,由于一系列经济指标表明美国经济活动呈上升态势,经济加快复苏的迹象日益明显,经济的复苏使得对商品的需求得到了逐步的提升加之美元大幅贬值，截至10月底,美元指数价格从2002年2月份的120.5下跌到91.01,跌幅高达24.4％。这直接导致以美元计价的商品价格上涨；从而使得国内外的基本商品大幅上扬。
而资金的涌入起到了推波助澜的作用。由于美元贬值，人们发现基本商品处于较低的价位，因此美国基金大量做多基本金属和农产品期货,基金多头金属净多单持有量也超过4.5万手，持仓比重仍然高达57.1％；而CBOT大豆基金净持仓头寸也高达5.93万手,这在国际大豆和铜期货市场中,均为1999年以来的最高位。同时国内众多的资金从证券市场转到商品市场，由于国内股市两年多的持续下跌，使得投资者望而却步，另辟蹊径，期货市场的不断升温，成了投资市场一个新的热点，从股市转移至期货市场的资金有几十亿之巨。去年期货市场总的资金容量还在70亿到80亿，但从今年初到现在，期货市场的资金容量已经达到了150亿左右，市场里的资金在成倍增长！而股市固有的做多模式运用在期货市场必然推动价格的加速上涨。
期市巨幅波动
在十月份期货行情进行得如火如荼的时候，人们对于市场潜在的风险淡薄了许多，10月16日，证监会传檄天下，给各期货公司紧急下发《风险提示函》，要求其“接受历史上和近期风险事件的教训，保持对期货市场高风险特征的清醒认识”，不要“头脑发热”，在《风险提示函》中，证监会表示近期国内期货价格上涨缘于“全球经济环境的变化”以及“国际市场商品期货价格大幅波动”。但是，价格“短期内突然出现大幅上涨”，说明“期货市场出现一定的风险隐患”。可市场依然是我行我素，各个品种在十月份的最后一个交易日均以接近年内最高价收市，为了抑制市场的狂热，10月31日三大期交所联手发出通知：自11月5日起，国内商品期货市场天然橡胶、大豆、豆粕、强麦、硬麦等主要品种的交易保证金将由5％提高到7％。这样，除上海期货交易所的铜、铝外，目前国内商品期货市场其余交易品种的保证金都有所提高。政策的出台，使得天胶率先进入调整，四个交易日下跌了二千多点，其它品种也纷纷回落，其实各品种的供需基本面短期并没有如此大的变化，显然投机资金在其中起着主要作用。
风险警钟长鸣
纵观国内的期货市场，仍存在不少的隐患，由于普遍的期货商品在11月5日之前均以5%来收取保证金，按目前的3%的涨跌停板，两个涨跌停板客户的保证金就面临穿仓的可能，拿今年硬麦309合约来看，多头弃盘，持续15个交易无量跌停，使得有一些期货公司承受无法追加到保证金的风险。
由于8月份硬麦期现价差高达150-200元，粮食部门和现货交易商参与期货市场，造成了注册仓单大量增加，8月下旬交易所为了减少交易风险，连续出台了三个通知，而结果却是不尽人意。（见右表）
多头原本想通过逼仓获取虚盘的利润，就算是不成功，三个跌停之后强制平仓仍有一定的利润空间，但新的措施出台之后，多头弃盘，从而造成期货交易的信用风险和结算风险，按郑商所的规定，进入现货月的前一个月的中旬，保证金提高到10%，至下旬提高到20%，因多头的目标并不是为了接货，在8月21日许多期货经纪公司并未能如愿追加到保证金，10%的保证金在期价出现第五个跌停时，客户的资金就已经穿仓，同时因成交困难而无法实行“斩仓”，经纪公司便承担了客户不再“补仓”的风险，期货交易便产生了不履约的风险———信用风险，在十月份的大豆和豆粕的行情当中，浙江也有一部分期货公司面临这样的信用风险。
一旦这种风险成为普遍现象，经纪公司便可能出现“资不抵债”，进而发生连锁反应。期货合约的结算十分不畅通，期货市场亦难于顺利运作，这时便会发生结算风险。1987年受世界股灾的连锁影响，香港恒生指数期货市场因成交量很小无法“斩仓”，客户的损失无法限制在保证金内，经纪商被迫承担客户不履约的信用风险，并迅即转为结算风险，后因香港政府提供了40亿港元的备用贷款进行救市才化解了此次危机。
前车之鉴，在中国的期货市场不断的做大做强之下，要求期货市场有更加完善的风险管理机制，同时强化交易所、经纪公司和客户的风险意识，才能防患于未然。
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