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张龙
从上周（11月3日至7日）开始，沪胶市场连续下挫，截至11月12日累计跌幅已达2820点（RU0405）。分析师表示，关税下调是沪胶下跌的主要因素，预计中国2004年天然橡胶进口关税可能降至10%以下。
由于沪胶市场自上周以来的持续下跌，加大了投资者的入市风险。世华财讯分析师表示，消费量的降低、库存的不断增加以及对2004年进口关税的悲观预期，是导致沪胶持续下挫的主要因素。
分析师表示，从消费与库存来看，天然橡胶现货价格的持续上涨，导致下游消费企业生产成本大幅增加，采购量下降，合成橡胶的替代作用进一步增强。价格上涨导致库存量日益增加，由此判断，2004年国内天然橡胶消费的增长将因价格因素而大打折扣。
从2003年初开始，沪胶市场的注册仓单数量就居高不下，即便是上海胶价从10000元/吨涨到17000元/吨，也未见任何减少的迹象。由此不难看出，沪胶前期的上涨还是老多头所为，其真实目的并不单是在期货市场获得盈利，而是进一步希望利用沪胶价格的攀升带动国内现货价格的上涨，甚至是国际胶价的持续走高，从而达到囤积居奇、高价售胶的目的。但是，从近期沪胶的持续下跌可以看出，沪胶多头主力的算盘打错了。
首先从国内现货市场分析，有迹象表明，在国内销区胶价达到15000元/吨以上后，沪胶上涨的带动作用明显减弱，出现了滞涨现象。表明15000元/吨是天胶下游消费企业的最后心理线，采购者寥寥。如果有也是为了在上海期交所交割所为，基本处于有价无市的状况。因此，沪胶本轮上涨后期举步维艰的爬升已经变得意义甚微，只能招致更多的仓单抛压。
其次是关税问题。由于中国汽车工业快速发展，近年国内轮胎行业的扩张性投资方兴未艾，导致了天然橡胶需求的快速增加。2003年国内出口退税制度的改革，将对每年上千万条轮胎的出口产生重要影响。作为轮胎生产重要原料的天然橡胶依然保持20%的高进口关税，显然已经不合时宜。因此，下调2004年天然橡胶进口关税已成必然，只是降多降少的问题。
分析师表示，2004年天然橡胶进口关税将降至10%以下的这一结论，是从沪胶的现价水平上得到的。从上周开始，沪胶价格在9个交易日内跌幅达到2820点，并且同期没有任何重大基本面利空消息出现，因此，11月即将公布的关税税率将要下调，是对沪胶如此下跌的最好解释。
从沪胶的盘面来判断，还未见任何止跌的迹象，建议投资者不要盲目进场做多，对于空仓的投资者观望应当是明智的选择。
（作者单位为世华财讯）
《国际金融报》 (2003年11月13日 第七版)
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