余屹
11月12日在东京汇市上,瑞郎兑美元及瑞郎兑日元均有良好买盘,主要动力来自中东紧张局势加剧。但长期来看,利率迹象显示,投资者将利用瑞郎作为理想的融资货币,利差交易可能挫伤瑞郎。
利率维持低位
瑞士第2季度国内生产总值负增长0.1%,9月消费者物价指数仅增长0.5%,9月制造业指数亦出现负增长0.5%,而10月失业率则上升至3.8%,这一切均与瑞郎自去年来大幅升值有密切关系。
为尽力避免瑞郎升值的负面影响,除干预汇市外,保持低利率水准亦是重要手段之一。瑞士央行行长何斯表示,由于瑞士通货膨胀率较低,这就意味着瑞士央行目前宜静观国内经济增长形势后,再考虑是否升息的问题。他同时表示,瑞郎升值正给严重依赖于出口的瑞士经济带来很大麻烦,但欧元兑瑞郎的汇率水准是“合适的”。
利差交易做空
自10月24日以来,美元兑瑞郎升幅在3%左右,但兑欧元涨幅较小,这表明相对于欧元,投资者更倾向于卖出瑞郎,因为欧元区的收益率依然较高。欧元兑瑞郎汇率走势也显示出相似的模式。欧元兑瑞郎已攀升至近三年半高点,突破9月时创下的1.5620,市场原预计该水准的阻力很强。
美林分析师指出,在全球经济扩张期,瑞郎是天然的融资货币,实际是终极做空对象。
仍有上扬空间
瑞郎的有利因素来自国际政局的不确定性,此外在巨额赤字等压抑下,投资者做空美元策略亦短暂阻挡瑞郎跌势。
短线而言,瑞郎兑美元11月7日自1.38附近连续几个交易日上涨,受美元不确定指引,目前仍有继续上扬到1.3425的可能,此前有阻力在1.3512,而瑞郎下档支撑位在1.3620。笔者在短期内仍然看多瑞郎,建议逢低买进,以1.32为目标阻力。
《国际金融报》 (2003年11月13日 第六版)
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