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陈宪
如果年初生产资料的涨价尚未引起老百姓的重视，那么10月份以后，以粮食为首的生活资料也大幅涨价，则使老百姓实实在在感受到几乎所有商品都在涨价，这显然是中国经济进入新一轮景气周期最有说服力的例证。理论上物价普涨时期除了债券不能买其余什么都可以买甚至囤积。
例如钢铁等生产资料的持续轮番上涨，导致原料、能源、有色金属、建材等供需缺口扩大，其价格也就理所当然地水涨船高。相应的企业利润也就同步上升，例如宝钢股份1—9月实现净利润53.23亿元，同比增长101.67%，股价的上涨就有业绩的强劲支撑。再如江西铜业今年6月30日的收盘价是5.10元，对应中报每股收益0.076元，市盈率为67倍；现今股价涨升至5.90元左右，其第三季度每股收益为0.14元，目前其市盈率不升反而下降至42倍，因此物价的全线上涨有利于驱动利润增长性行情的产生。
生产资料、生活资料的价格全线上升，实质反映的是新一轮经济景气周期形成，是需求的扩张推动价格的回升，而且是全球经济恢复性增长拉动需求上升引起的，所以相关商品的涨价都有持续性，这与投机推动物价的回升有根本性的不同。
当然为了减缓物价上涨的步伐，阻缓通货膨胀的产生，所以货币当局通常会采取收缩银根措施，例如提高存款准备金率，甚至不惜调高存贷款利息，但是因为企业商品涨价幅度高于利率上升的幅度，所以此时企业对利率变动或变动趋向并不敏感，相反会想尽方法扩大产能，博取利润。因此，投资者对上市公司的分配预期也会提高，所以通常情况下，物价的普涨对股市是最为厚实的利多支持，对债市则构成致命性利空打击。
总之，物价的普涨，说明新一轮的经济周期已启动，这为股市牛熊反转提供了实体经济的储备与支持。遗憾的是，因为种种历史与现实的原因拖累的中国股市仍然处在一阵秋雨一阵凉的尴尬境地，与周边股市的走势，与宏观经济的走势，与上市公司业绩的走势，形成鲜明的反差。但钢铁、石化、汽车、有色金属等高景气行业的龙头股，股价持续逆势上涨，说明我们的股市与实体经济还没有完全绝缘。因此现行个股冰火两重天的现象恐怕不是一个短暂的偶然现象。
（作者单位为世基投资）
《国际金融报》 (2003年11月12日 第七版)
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