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河南中期 田国华
郑州小麦在经过了几天的盘整之后，昨日再度上扬，其中，主力合约WT405以涨停报收并且创出新高。影响郑麦波动的因素主要有优质现货小麦价格以及周遍商品价格走势、小麦跨月套利头寸的增减以及政策的变化等，以下笔者分别进行分析。
现货上涨影响期麦
在郑商所挂盘交易的硬麦和强麦同属于优质小麦，在现货市场中基本没有区别。10月份小麦价格的突然启动使郑州小麦的价格也出现了比较大的上涨，产区中等普通小麦的出库价格在10月下旬上涨幅度高达80元/吨左右，中等优质小麦的价格更是上涨了110元/吨左右，同时郑州小麦仅几个交易日内就创出新高，10月中下旬在现货小麦价格持续走强的带动下，郑州小麦的盘面价格也连续创出新高；进入11月后现货小麦价格开始自高点回落，基本保持在1300元/吨的价位附近，而郑麦的盘面价格也随之在高位盘整振荡，徘徊不前。在短时期内现货市场小麦价格的走势直接决定了盘面价格的运行方向。
周边商品价格助涨
市场人士认为，此次小麦价格的上涨基本上是由于周边商品价格上涨带动，尤其是在继夏粮减产之后的秋粮再度减产使国内农作物的价格在收获之后出现了大幅度的飙升，短期内大豆和玉米的价格上涨幅度高达50%强，而小麦减产已经在不少人心目中造成了对粮食短缺的预期，产区小麦的出库价格也出现了爆发式的上涨，在短短的几天之内上涨幅度达到了30%以上。所以，同属于农产品体系的大豆以及玉米等其他商品价格的走势，对小麦的价格有比较大的影响。
跨月套利有利可图
目前郑州小麦市场行情以及热点的轮转为投资者带来了比较多的无风险跨期套利的机会。据我们计算，小麦两相临合约之间的合理价差应该在40元/吨左右，价差偏离的过大使市场中出现了无风险的套利机会，申请套利的投资者可以把在近月合约上所接的仓单转抛到远月上去，通过这样的操作投资者可以毫无风险的获取利润。而目前市场中小麦相临合约之间的价差约为80元/吨以上，并且自郑州小麦在9月中旬的上涨以来，硬麦WT401和WT405之间的价差就一直不断的在扩大之中，目前两合约之间的价差已经达到了160元/吨的价位，为远月WT405的上涨带来了比较大的压力，但一旦套利交易申请成功则就会有比较大的赢利空间。而且从盘中我们也可以看出，市场中的资金也正在逐步的向远月转移，目前市场中套利头寸的增减将对行情发展起到一定的作用。
关注国家政策变化
为了抑制国内小麦价格上涨过快，10月底国家宏观决策部门决定暂停国家储备粮食轮换补库工作，避免了以过高的价位补充前期大量轮出的低价位粮，避免了粮库在粮价高启时在市场中大量抢购粮食，避免了价格的进一步上涨，对平抑粮价起到了一定的作用。同时国家增加了地方储备粮出库数量，主要是通过定点供应粮油加工企业的方式进行的，虽然出库数量较少，但平抑粮价的作用比较明显；再则我国政府也加大稳定粮食生产能力的宣传以及督促小麦播种的增加，小麦的种植面积今年的减少幅度相对上几年有明显的下降，而且山东等地的小麦种植面积相比上年有了少许的增加，虽然农民对接受新政策并开始提高种植面积仍然需要一定的时间，但这些为小麦的后期增收奠定了基础。国家政策的变化对市场的影响往往是立竿见影的效果。
综上所述，在短期内我们可以关注以上几个因素变化对小麦期货走势的影响；但从长期来看，我们认为，国内的供需格局依然没有得到实质性的改善，国内小麦连年供不足需，库存不断下降；随着国内生活水平提高，优质小麦需求增加；所以在这些情况没有发生变化之前，小麦长线走势应该坚决看多。
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